Ledande investeringsförvaltare över hela världen sänker sina allokeringar för aktier och höjer dem för obligationer, eftersom de tilldelar högre odds till en lågkonjunktur som börjar under de kommande 12 månaderna och förväntar sig att räntorna ska falla, enligt augusti 2019-utgivningen av den månatliga Bank of America Merrill Lynch Global Fund Manager Survey. "Handelskrigsproblem skickar lågkonjunktur till en 8-årig höjd", skriver Michael Hartnett, chef för investeringsstrateg på BofAML, vars rapport publicerades tidigt på tisdagen. "Med globala politiska stimulanser på 2, 5-årsnivå ligger onus på Fed, ECB och PBoC för att återställa djuren, "tillägger han.
Många investerare fortsatte att vara försiktiga med marknadens långsiktiga utsikter även när de viktigaste aktieindexen steg med mer än 1% under tidig eftermiddagshandel på tisdag på nyheter om att Trump-administrationen försenar vissa tullar på 300 miljarder dollar i den kinesiska importen planerad till 1 september. "Vi skulle inte rekommendera investerare att göra stora positioner på ett eller annat sätt på aktier" just nu, berättade Jason Draho, chef för Americas tillgångsfördelning vid UBS Global Wealth Management, till Wall Street Journal.
Key Takeaways
- Ledande fondförvaltare ser en växande risk för lågkonjunktur framöver. De flyttar portföljallokeringar från aktier till obligationer. De oroar sig dock också för överdriven skuld. Handel är den största risken för ekonomin och marknaderna överlägset.
Betydelse för investerare
BofAML-undersökningen genomfördes från 2 augusti till 8 augusti och fick svar från 224 fondförvaltare globalt som tillsammans har 553 miljarder dollar i tillgångar under förvaltning (AUM). Enligt 34% av de tillfrågade kommer en lågkonjunktur troligen att starta under de kommande 12 månaderna, den högsta andelen som har denna åsikt sedan oktober 2011.
Samtidigt räknar 43% med att de korta räntorna ska sjunka under de kommande 12 månaderna, och bara 9% förutspår att de långa räntorna kommer att gå högre. Detta representerar de mest hausseartade utsikterna för obligationer som registrerats av undersökningen sedan november 2008.
Tilldelningen till obligationer ökade med 12 procentenheter sedan undersökningen i juli. Även om netto 22% av de tillfrågade nu säger att de är underviktiga i obligationer, är detta ändå deras högsta tilldelning till fast inkomst sedan september 2011.
Samtidigt sjönk allokeringen till globala aktier med 22 procentenheter till en undervikt på 12% netto, vilket gav upp nästan hela ökningen av aktieallokeringarna som rapporterades i undersökningen i juli. På regional basis är tillväxtmarknadsaktier de mest gynnade, men fondförvaltare har trimmat sina tilldelningar, även om de fortfarande är överviktiga. Amerikanska aktier kommer på andra plats, bara något överviktiga och är den mest föredragna regionen framöver. Eurozonaktierna var emellertid den stora förlusten, eftersom fondförvaltare skiftade från en nettoviktvikt till en nettoviktposition, delvis av oro för att euron kan vara övervärderad.
Trots brådskan till obligationer är 50% av fondförvaltarna oroade över företagens hävstångseffekt. 46% anser faktiskt att den primära användningen av kassaflöde borde vara att dra tillbaka skulden.
Morgan Stanley hävdar att "vi har varit på en cyklisk björnmarknad sedan början av 2018", enligt deras nuvarande Weekly Warm-Up-rapport. Sedan januari 2018 konstaterar de att S&P 500-indexet (SPX) är praktiskt taget oförändrat, medan de flesta andra större aktieindex i USA och över hela världen har minskat markant, liksom de flesta amerikanska aktier. De tror också att stigande arbetskraftskostnader i USA är "en större risk för den ekonomiska expansionen än handeln."
Blickar framåt
När de uppmanas att identifiera den största svansrisken för marknaderna valde 51% av respondenterna i BofAML-undersökningen det pågående handelskriget. För det andra, med 15%, var möjligheten att penningpolitiken kan visa sig vara ineffektiv. Tack vare tredje och fjärde platser, 9% vardera, var en ekonomisk avmattning i Kina och en obligationsmarknadsbubbla.
Faktum är att ekonomer på Goldman Sachs varnar för att det eskalerande handelskriget mellan USA och Kina har en större negativ inverkan på den amerikanska ekonomin än tidigare förväntat, vilket höjer riskerna för en lågkonjunktur, rapporterar Barrons rapporter. Goldman anser att en handelstransaktion troligen inte kommer att slutföras före USA: s presidentval 2020.
