Den amerikanska ekonomin verkar gå bra. Tillväxten har för det mesta trender uppåt, om än långsamt; arbetsmarknaden fortsätter att lysa; och inflationen blir mindre oroande för Federal Reserve. En indikator tyder dock på att allt inte är så rosa som det verkar, och en lågkonjunktur kan vara runt hörnet.
Avkastningskurvan är spridningen mellan kortsiktiga och långfristiga obligationsräntor (räntesatser). En normal avkastningskurva är där de korta räntorna är lägre än de långa räntorna, och investerare tror att ekonomin expanderar. En inverterad avkastningskurva är där korta räntor är högre än långa räntor. Det är ett dåligt tecken eftersom det visar att investerare vill säkra sina pengar på kort sikt och söka långsiktig avkastning. De flesta analytiker tittar på 2s10-talet: spridningen mellan 2-årig avkastning och 10-årig avkastning. (För mer se: Förstå skattesatserna för statskassan .)
Inverterad avkastningskurva som lågkonjunkturförutsägare
En inverterad avkastningskurva har förutspått de sju sista recessionerna från 1960-talet. Det senaste var 2006 när Alan Greenspan och Federal Reserve ökade Fed-fondernas ränta på 400 punkter och den 10-åriga avkastningen steg mindre än 50 punkter. Ekonomer avfärdade då detta och sa "den här gången är det annorlunda", och ekonomin är i bättre form. "Jag förstår inte att det finns någon panik eftersom företag har lärt mycket sedan 2000 om att vara försiktiga", sa en analytiker på Celent 2005. Åh, hur de hade fel.
Det finns ett argument om att saker och ting är värre idag än de var 2006. Inför 2006 var BNP i USA robust och hade över 3 procent från 2003 till 2006, medan den senaste BNP-rapporten idag visade att den amerikanska ekonomin växte till en godartad 1, 6 procent och politisk instabilitet i Washington DC har gett Trump-handeln en dos av verklighet.
I december, en månad efter att Trump valdes, såg hans finanspolitiska stimulans och pro-affärspolitik tillväxtförväntningarna öka och spridningen på 210-talet nådde 1, 33 procent. Men eftersom känslan har minskat har denna spridning sjunkit tillbaka till decembernivåerna. Även efter ett hakiskt Fed-uttalande i juni fortsatte kurvan att platta och pressade spridningen till 0, 83, bara 7 punkter från låga 2016, vilket är den lägsta nivån sedan november 2007, månader före den stora lågkonjunkturen.
Så vad kan hindra avkastningskurvan från att invertera? Det första svaret är enkelt; ekonomin tar upp, tillväxten går tillbaka till 3 procent och inflationen ligger över Fed: s målränta på 2 procent. Alla är glada. Om detta inte händer har Fed något på sin sida: en till synes obegränsad balansräkning. Det finns ett fall att om ekonomin faller tillbaka i en lågkonjunktur skulle Fed kunna starta tryckpressen och gå tillbaka till en aggressiv lättnadspolitik, något som verkade mycket osannolikt för några år sedan. Men kanske den här gången kommer det att vara annorlunda, och 2006 var en avvikelse - liksom 2000 och 1989, och så vidare. (För relaterad läsning, se "Tid att oroa dig för inverteringar av avkastningskurva?")
Hur som helst, den inverterade avkastningskurvan startar konversationen som ingen vill ha. Finns det en lågkonjunktur runt hörnet?
