Den internationella monetära marknaden (IMM) infördes i december 1971 och genomfördes formellt i maj 1972, även om dess rötter kan spåras till slutet av Bretton Woods genom Smithsonianavtalet 1971 och Nixons upphävande av amerikanska dollarens konvertibilitet till guld.
IMM-utbytet bildades som en separat division av Chicago Mercantile Exchange, och var från och med 2009 den näst största futurebörsen i världen. Det primära syftet med IMM är att handla med valutaterminer, en relativt ny produkt som tidigare studerats av akademiker som ett sätt att öppna en fritt handlat börsmarknad för att underlätta handeln mellan länder.
De första framtida experimentella kontrakten inkluderade handel mot den amerikanska dollarn som det brittiska pundet, schweizisk franc, tyska deutschmark, kanadensisk dollar, japansk yen och i september 1974, den franska francen. Denna lista skulle senare utvidgas till att omfatta den australiska dollarn, euron, tillväxtmarknader som den ryska rubeln, brasiliansk real, turkisk lira, ungerska forint, polsk zloty, mexikansk peso och sydafrikansk rand. 1992 introducerades det tyska deutschmark / japanska yenparet som den första terminsvärdeskursvalutan. Men dessa tidiga framgångar kom inte utan pris. (Lär dig hur du handlar valutor, läs Komma igång i valutaterminer .)
Nackdelarna med valutaterminer
De utmanande aspekterna var hur man kopplar värden på IMM-valutakontrakt till interbankmarknaden - det dominerande sättet för valutahandel på 1970-talet - och hur man låter IMM vara det fritt flytande utbytet som akademiker förutsåg. Clearingmedlemsföretag införlivades för att fungera som arbitrageurs mellan banker och IMM för att underlätta ordnade marknader mellan bud- och frågespridning. Continental Bank of Chicago anställdes senare som leveransagent för kontrakt. Dessa framgångar skapade en oförutsedd konkurrensnivå för nya futuresprodukter.
Chicago Board Options Exchange tävlade och fick rätten att handla amerikanska 30-åriga obligationsterminer medan IMM säkrade rätten att handla eurodollarkontrakt, ett 90-dagars räntekontrakt som betalades kontant snarare än fysisk leverans. Eurodollars blev känd som "eurocurrency-marknaden", som främst används av Organisationen för oljeexportländer (OPEC), som alltid krävde betalning för olja i amerikanska dollar. Denna kontantavvecklingsaspekt skulle senare bana väg för index futures som världens aktiemarknadsindex och IMM Index. Kontantavveckling skulle också göra det möjligt för IMM att senare bli känd som en "kontantmarknad" på grund av sin handel med kortsiktiga, räntekänsliga instrument.
Ett system för transaktioner
Med ny konkurrens behövdes ett transaktionssystem desperat. CME och Reuters Holdings skapade Post Market Trade (PMT) för att tillåta ett globalt elektroniskt automatiserat transaktionssystem att fungera som en enda clearingenhet och koppla samman världens finanscentra som Tokyo och London. Idag är PMT känt som Globex, vilket underlättar inte bara clearing utan elektronisk handel för handlare runt om i världen. 1975 föddes amerikanska statsskuldväxlar och började handla på IMM i januari 1976. T-bill futures började handla i april 1986 med godkännande från Commodities Futures Trading Commission.
Forexmarknadens uppgång
Den verkliga framgången skulle komma i mitten av 1980-talet när optionerna började handla med valutaterminer. År 2003 hade valutahandeln drabbat ett nominellt värde på 347, 5 miljarder dollar. (Var medveten om valutarisker, kolla in valutarisken .)
1990-talet var en period av explosiv tillväxt för IMM på grund av tre världshändelser:
- Basel I i juli 1988
De tolv nationella centralbankscheferna gick med på att standardisera riktlinjer för banker. Bankkapitalet måste vara lika med 4% av tillgångarna. (För bakgrundsläsning, se Stärker Baselavtalet banker? )
1992 en europeisk akt
Detta tillät inte bara kapital att rinna fritt över nationella gränser utan tillät också alla banker att införliva i alla EU-länder.
Basel II
Detta är inriktat på att kontrollera risken genom att förhindra förluster, vars realisering fortfarande är ett pågående arbete. (För mer information, läs Basel II Accord To Guard Against Financial Chocks .)
En banks roll är att kanalisera medel från insättare till låntagare. Med dessa nyhetsakter kan insättare vara regeringar, myndigheter och multinationella företag. Bankernas roll på denna nya internationella arena exploderade för att möta kraven på finansiering av kapitalkrav, nya lånestrukturer och nya räntestrukturer såsom utlåningsräntor över natten; allt mer användes IMM för alla finansieringsbehov.
Dessutom introducerades en hel rad nya handelsinstrument, till exempel pengemarknadsbyten för att låsa in eller minska lånekostnaderna, och swappar för arbitrage mot terminer eller säkringsrisk. Valutaswappar skulle inte införas förrän på 2000-talet. (Ta reda på hur verktyg förstorar dina vinster och förluster, läs F orex Leverage: A Double Edged Sword .)
Finansiella kriser och likviditet
I situationer med finansiella kriser måste centralbanker tillhandahålla likviditet för att stabilisera marknaderna eftersom risken kan handla med premier till en banks målsatser, kallade pengaräntor, som centralbanker inte kan kontrollera. Centralbanker tillhandahåller sedan likviditet till banker som handlar och kontrollerar räntor. Dessa kallas reporäntor, och de handlas via IMM. Repo-marknader gör det möjligt för deltagarna att snabbt refinansiera på interbankmarknaden oberoende av kreditgränser för att stabilisera systemet. En låntagare pantsätter värdepapperiserade tillgångar som lager i utbyte mot kontanter för att låta dess verksamhet fortsätta.
Asiatiska pengamarknader och IMM
Asiatiska penningmarknader kopplade till IMM eftersom asiatiska regeringar, banker och företag behövde underlätta affärer och handel på ett snabbare sätt snarare än att låna amerikanska dollarinsättningar från europeiska banker. Asiatiska banker, liksom europeiska banker, sadlade med inlåning i dollar denominerade eftersom alla affärer var dollarnominerade till följd av den amerikanska dollarns dominans. Så extra handel behövdes för att underlätta handeln med andra valutor, särskilt euro. Asien och EU skulle fortsätta att dela inte bara en explosion av handeln utan också två av de mest omsatta världsvalutorna på IMM. Av den anledningen är den japanska yenen noterad i amerikanska dollar, medan eurodollar-futures är noterade baserat på IMM-indexet, en funktion av den tre månaders LIBOR.
IMM-indexbasen på 100 subtraheras från den tre månaders LIBOR för att säkerställa att budpriserna ligger under begäran. Detta är normala procedurer som används i andra allmänt handlade instrument på IMM för att säkerställa marknadsstabilisering.
Slutanmärkningar
Från och med juni 2000 bytte IMM från en ideell organisation till en vinst, medlemskap och ägareägt företag. Det öppnar för handel klockan 08:20 Eastern Time för att återspegla stora amerikanska ekonomiska utsläpp rapporterade klockan 08:30. Banker, centralbanker, multinationella företag, handlare, spekulanter och andra institutioner använder alla sina olika produkter för att låna, låna, handel, vinst, finansiering, spekulera och säkra risker.
