Under stora delar av det senaste året har Morgan Stanley lämnat anmärkningsvärda noggranna varningar om att företagsvinster, särskilt från företag i S&P 500 Index (SPX), kommer att uppleva snabbt minskande tillväxt. Nu förutspår Morgan Stanley en vinstresession, eller vinstnedgång, som kommer att pågå under hela 2019, och eventuellt utöver, rapporterar Business Insider.
"Vinsten försämras ännu snabbare än vi förväntat oss. Inkomsternas revisionsbredd under den senaste månaden har varit ännu mer negativa än vi förväntat oss, " skriver Michael Wilson, chef för amerikanska aktieägaren på Morgan Stanley, i en not till kunder som citeras av CNBC. Resten av Wall Street verkar komma till Wilsons synvinkel, som sammanfattas i tabellen nedan.
Vinsten från 2019: Från dåligt till värre
- S&P 500-vinster kommer att falla YOY under första kvartalet 2019, för första nedgången sedan 2Q 2016. Nedgångar förväntas i 6 av de 11 S&P 500-industrisektorernaBroadbaserad försämring av resultatet, i en snabbare takt
Betydelse för investerare
Som bevis på hur snabbt vinstberäkningarna försvinner, rådde Wilson bara en vecka tidigare investerare att överge amerikanska aktier baserat på beräknade vinsttillväxttakter som fortfarande var positiva. Vid den tiden förutspådde han EPS-tillväxten mellan 1, 3% och 3, 5% YOY under de första tre kvartalen av 2019, per en tidigare rapport.
Den främsta orsaken till Wilsons ökande pessimism är "inkomstrevisionsbredden" som nämns ovan. Detta är förhållandet negativ till positiv resultat som företag utfärdat beträffande kommande resultat. De flesta företag försöker hantera analytiker och investerares förväntningar nedåt, vilket höjer oddsen att faktiska resultat kommer att slå bedömningarna.
Sedan första kvartalet 2005 har inkomstrevisionsbreddindikatorn haft en genomsnittlig avläsning på 2, 54, baserat på data från FactSet Research Systems och Refinitiv-divisionen i Thomson Reuters, som citerats av BI. För det första kvartalet 2019 var förhållandet 3, 63 per 31 januari, den högsta avläsningen sedan första kvartalet 2016. Andra kvartalet 2016 var sista gången som S&P 500-intäkter sjönk på YOY-basis.
Wilson tvivlar också på att handelskonflikten mellan USA och Kina kommer att lösas på ett tillfredsställande sätt. Han tror att det ekonomiska förhållandet mellan världens två största ekonomier har drabbats av permanent skada och att amerikanska företag troligen kommer att möta ökade kostnader som ett resultat.
Tidigare i januari varnade Morgan Stanley för att riskerna för lågkonjunktur i USA ökar snabbt och når sin högsta nivå sedan finanskrisen 2008. "En snabb nedgång i terminsinkomster" och skickade S&P 500 tillbaka till de lägsta i december. 2018, förutsades i denna rapport, också från Wilsons team.
Under tiden kommer både vinsttillväxt och handelskriget mellan USA och Kina att vara bland de fyra viktigaste drivkrafterna på aktiemarknaden 2019, enligt en rapport från Goldman Sachs. De är fortfarande relativt hausse, men beräknar EPS-tillväxten för helåret 2019 på 6% för S&P 500, med 3% tillväxt i deras konservativa scenario.
De senaste konsensusuppskattningarna från aktieanalytiker projicerar att S&P 500 EPS kommer att sjunka 0, 8% år över år (YOY) under det första kvartalet 2019, per FactSet som rapporterats av CNBC.
Blickar framåt
Wilson rekommenderar aktier som historiskt är undervärderade jämfört med marknaden, har bättre vinstrevisioner än marknaden och har levererat sämre avkastning än marknaden sedan toppen. Sedan 7 januari returnerade lager som uppfyller dessa screeningskriterier 11%, jämfört med 7% för S&P 500, bland dem AT&T Inc. (T), CarMax Inc. (KMX), Sherwin-Williams Co. (SHW) och United Rentals Inc. (URI), per BI.
