Du har hört det förut: någon stöter på problem med kreditkort eller inteckning och måste utarbeta en betalningsplan för att undvika att gå i konkurs. Vad gör ett helt land när det stöter på ett liknande skuldproblem? För ett antal tillväxtekonomier som emitterar statsskuld är det enda sättet att samla in pengar, men saker och ting kan bli sura snabbt. Hur hanterar länder sina skulder medan de strävar efter att växa?
De flesta länder - från de som utvecklar sina ekonomier till världens rikaste länder - emitterar skuld för att finansiera deras tillväxt. Detta liknar hur ett företag tar ett lån för att finansiera ett nytt projekt, eller hur en familj kan ta ett lån för att köpa ett hem. Den stora skillnaden är storleken; statsskuldslån kommer sannolikt att täcka miljarder dollar medan personliga eller affärslån ibland kan vara ganska små.
Utrikesskuld
Statskuld är ett löfte från en regering att betala dem som lånar ut pengar. Det är värdet på obligationer som utfärdas av det landets regering. Den stora skillnaden mellan statsskuld och statsskuld är att statsskuld emitteras i den inhemska valutan, medan statsskuld emitteras i utländsk valuta. Lånet garanteras av utgivningslandet.
Innan de köper en stats statsskuld bestämmer investerare risken för investeringen. Skulden i vissa länder, till exempel Förenta staterna, anses i allmänhet vara riskfri, medan tillväxtländernas eller utvecklingsländernas skuld är större. Investerare måste överväga regeringens stabilitet, hur regeringen planerar att återbetala skulden och möjligheten att landet går i fall. På vissa sätt liknar denna riskanalys den som utförs med företagsskuld, men med statsskuld kan investerare ibland lämnas betydligt mer exponerade. Eftersom de ekonomiska och politiska riskerna för statsskuld uppväger skuld från utvecklade länder får skuld ofta ett betyg under den säkra AAA- och AA-statusen och kan betraktas som under investeringsklass.
Skuld emitterad i utländsk valuta
Investerare föredrar investeringar i valutor de känner och litar på, till exempel dollar och pund. Därför kan regeringarna i utvecklade ekonomier emittera obligationer i den egna valutan. Utvecklingsländernas valutor tenderar att ha ett kortare resultat och kanske inte är lika stabila, vilket innebär att det kommer att bli mycket mindre efterfrågan på skuld i deras valutor.
Risk och rykte
Utvecklingsländer kan vara i en nackdel när det gäller att låna medel. Liksom investerare med dålig kredit måste utvecklingsländer betala högre ränta och emittera skuld i utländska starkare valutor för att kompensera investerarnas ytterligare risk. De flesta länder har dock inte problem med återbetalning. Problem kan uppstå när oerfarna regeringar övervärderar de projekt som ska finansieras av skulden, överskattar intäkterna som kommer att genereras av ekonomisk tillväxt, strukturerar sina skulder på ett sådant sätt att betalningen endast är möjlig under bästa ekonomiska omständigheter eller om utbyte kurser gör betalningen i denominerade valutan för svår.
Vad gör att ett land som emitterar statsskuld vill betala tillbaka sina lån i första hand? Trots allt, om det kan få investerare att hälla pengar i dess ekonomi, tar de inte risken? Tillväxtekonomier vill återbetala skulden eftersom det skapar ett solid rykte som investerare kan använda när de utvärderar framtida investeringsmöjligheter. Precis som tonåringar måste bygga fast kredit för att fastställa kreditvärdighet, vill länder som emitterar statsskuld återbetala sina skulder så att investerare kan se att de kan betala av efterföljande lån.
Effekterna av fallissemang
Att misslycka med statsskuld kan vara mer komplicerat än mislighold på företagens skuld eftersom inhemska tillgångar inte kan gripas för att betala tillbaka medel. Snarare kommer skuldvillkoren att förhandlas om, vilket ofta lämnar långivaren i en ogynnsam situation, om inte en fullständig förlust. Effekterna av fallissemanget kan alltså bli betydligt mer långtgående, både vad gäller dess inverkan på internationella marknader och dess inverkan på landets befolkning. En standardregering kan lätt bli en regering i kaos, vilket kan vara katastrofalt för andra typer av investeringar i det utfärdande landet.
Orsakerna till skuldinställning
I grund och botten kommer fallissemang att inträffa när ett lands skuldförpliktelser överträffar sin betalningsförmåga. Det finns flera omständigheter under vilka detta kan hända:
- Under en valutakris
Den inhemska valutan förlorar sin konvertibilitet på grund av snabba förändringar i växelkursen. Det blir för dyrt att konvertera den inhemska valutan till den valuta där skulden emitteras. Förändrat ekonomiskt klimat
Om landet förlitar sig starkt på export, särskilt på råvaror, kan en betydande minskning av den utländska efterfrågan krympa BNP och göra återbetalningen kostsam. Om ett land emitterar kortsiktig statsskuld är det mer sårbart för fluktuationer i marknadssentimentet. Inhemsk politik
Standardrisk förknippas ofta med instabil regeringsstruktur. Ett nytt parti som tar makten kan vara motvilligt att uppfylla de skulder som de tidigare ledarna samlat.
Skuldinställningsexempel
Det har förekommit flera framstående fall där tillväxtekonomier kom över huvudet när det gällde deras skuld.
- Nordkorea (1987)
Nordkorea efter kriget krävde enorma investeringar för att starta den ekonomiska utvecklingen. 1980 betalade det mesta av de nyligen omstrukturerade utländska skulderna och var skyldiga nästan 3 miljarder dollar år 1987. Industriell förvaltning och betydande militära utgifter ledde till en minskning av BNI och förmågan att återbetala utestående lån. Ryssland (1998)
En stor del av den ryska exporten kom från försäljning av råvaror, vilket gjorde det känsligt för prisfluktuationer. Rysslands fallissemang sände ett negativt känsla över hela internationella marknader, eftersom många blev chockade över att en internationell makt kan gå ut. Denna katastrofala händelse resulterade i en väl dokumenterad kollaps av långsiktig kapitalförvaltning. Argentina (2002)
Argentinas ekonomi upplevde hyperinflation efter att den började växa i början av 1980-talet, men lyckades hålla saker på en jämn köl genom att knyta sin valuta till den amerikanska dollarn. En lågkonjunktur i slutet av 1990-talet pressade regeringen till att underskicka sina skulder 2002, med utländska investerare som sedan slutade sätta mer pengar i den argentinska ekonomin.
Investera i skuld
De globala kapitalmarknaderna har blivit alltmer integrerade under de senaste decennierna, vilket ger tillväxtekonomier tillgång till en mer varierad pool av investerare med olika skuldinstrument. Detta ger tillväxtekonomier mer flexibilitet, men ger också osäkerhet eftersom skulden är spridd över så många parter. Varje parti kan ha ett annat mål och tolerans för risk, vilket gör att det är en komplicerad uppgift att välja den bästa handlingsplanen inför standard.
Investerare som köper statsskuld måste vara fast men ändå flexibla. Om de pressar för hårt på återbetalningen kan de påskynda ekonomins kollaps; om de inte pressar tillräckligt hårt, kan de skicka en signal till andra gäldenärländer om att långivarna kommer att grotta under press. Om omstrukturering krävs bör målet med omstruktureringen vara att bevara tillgångsvärdet som borgenären innehar samtidigt som det utfärdande landet återgår till ekonomisk lönsamhet.
- Incitament att återbetala
Länder med ohållbara skuldnivåer bör ges möjlighet att närma sig borgenärer för att diskutera återbetalningsalternativ utan att ta uppdraget. Detta skapar öppenhet och ger en tydlig signal om att landet vill fortsätta lånebetalningarna. Tillhandahålla omstruktureringsalternativ
Innan skulderna omstruktureras bör skuldsatta länder undersöka sin ekonomiska politik för att se vilka slags justeringar som kan göras för att de ska kunna återuppta lånebetalningar. Detta kan vara svårt, om regeringen är hård, eftersom att få veta vad de ska göra kan driva dem över kanten. Utlåning försiktigt
Medan investerare kanske letar efter diversifiering till ett nytt land, betyder det inte att översvämningar av kontanter till internationella värdepapper alltid kommer att ha ett positivt resultat. Öppenhet och korruption är viktiga faktorer att undersöka innan man häller pengar i dyra ansträngningar. Skuldsförlåtelse
På grund av den moraliska faran som är förknippad med att låta gäldenärländerna frigöra sig anser borgenärerna att torka ett lands skuld rent som det absolut sista som de vill ha. Länder som sadlar med skulder, särskilt om denna skuld är skyldig till en organisation som Världsbanken, kan dock försöka få sina skulder förlåtna om det skapar ekonomisk och politisk stabilitet. En misslyckad stat kan ha en negativ effekt på de omgivande länderna.
Slutsats
Förekomsten av internationella finansmarknader gör finansiering av ekonomisk tillväxt till en möjlighet för tillväxtekonomier, men det kan också göra återbetalning av skuld besvärlig genom att göra kollektivavtal mellan borgenärer mer komplexa. Eftersom det inte finns någon strikt mekanism för att göra lösningen av problem rationaliserad, är det viktigt för både utgivaren av statsskulderna och investerarna att komma till en ömsesidig förståelse - att alla är bättre på att komma överens i stället för att låta skulden gå i fall.
