Rekordhöga amerikanska företagsskulder har varit en fråga om växande oro de senaste åren, efter att ha vuxit till cirka 9 biljoner dollar och representerade ungefär 45% av USA: s BNP per CNBC. Tidigare Federal Reserve-ordförande Janet Yellen är bland dem som har uttryckt larm och varnar för att detta skuldöverhäng hotar att sätta igång en våg av konkurser som kan förvärra nästa lågkonjunktur. Stephanie Pomboy, grundare av det ekonomiska konsultföretaget MacroMavens, uttryckte liknande problem nyligen i en lång intervju med Barrons.
I samband med dessa problem har flera större företag meddelat planer för att minska sina skuldbördar. "De är i kreditreparationsläge och går full kraft på detta, " som Brian Kennedy, en ledande portföljförvaltare på Loomis Sayles & Co., berättade för Bloomberg. Observera att både aktie- och obligationsinvesterare välkomnar minskning av företagens skuld, Tom Murphy, chef för kreditkvalitet vid Columbia Threadneedle Investments, hade detta att säga: ”Nu är intressena mycket mer i linje. Det handlar om att generera lönsam tillväxt, inte tillväxt för tillväxtens skull. ”
5 Blue Chip-företag som betalar skulden
(Total skuldbelastning)
- AT&T Inc. (T), 174 miljarder dollarMacy's Inc. (M), 5 miljarder dollar Kohl's Corp. (KSS), 3 miljarder dollar General Electric Co. (GE), 95 miljarder dollar Kraft Heinz Co. (KHC), 31 miljarder dollar
Betydelse för investerare
Företag som de som anges ovan tar olika vägar till skuldminskning. Kraft Heinz använder en kombination av tillgångsförsäljning och en utdelningskostnad för att samla in medlen. GE säljer sin biofarmaceutiska division till Danaher Corp. (DHR) för 21 miljarder dollar och indikerade att de kommer att gå i skuld med intäkterna. Nyheten väckte en rally i GE-aktien och dess obligationer, eftersom riskpremierna på sina obligationer sjönk.
Samtidigt hävdar AT&T: s vd Randall Stephenson att skuldminskningen är hans högsta prioritet för 2019, men inte har erbjudit en specifik plan. Företagets enorma skuldbörda gör det svårt att tävla med prissänkningar och skapar problem med kundbehåll på mycket omtvistade marknader som mobiltelefoni, konstaterar Bloomberg.
"Telecom är affischbarnet just nu för balansräkning", som Michael Temple, chef för amerikansk kreditforskning på kapitalförvaltningsföretaget Amundi Pioneer, berättade för Bloomberg. AT & T: s topprival, Verizon Communications Inc. (VZ), har 113 miljarder dollar i skuld.
Beträffande skuldbelastade varuhuskedjor Macy's och Kohl erbjuder skuldåterköp möjligheten att skapa lika stor spänning bland aktieinvesterare som andra återköp av aktier. Macy's skuld är rankad som BBB-, eller en nivå över statusen som skräppobligationer, medan Kohl är rankad BBB, eller två nivåer bättre än skräp, per Barrons. I artikeln noteras att båda detaljhandlarna "svarar på marknadspress genom att köpa tillbaka skulder."
Peter Tchir, chef för makrostrategi på investeringsbankföretaget Academy Securities, har skrivit, som citerats av Barrons: "Företagens beteende förändras… svar på hur marknader prissätter skuld och hur aktiemarknaderna behandlar företag som uppfattas ha för mycket skuld. " Han indikerar att ett "väsentligt" antal investeringsklassföretag snabbt kan stärka sina balansräkningar genom att minska eller eliminera återköp av aktier, vilket han kallar en "lyxpost". Det vill säga medan nedskärningar av utdelning ofta väcker negativa reaktioner bland investerare, men sänkningar av återköpsprogram gör sällan.
Fusion och förvärv (M&A) har varit en betydande källa till företagens skulduppbyggnad. Förvärvare samlar ofta in de medel som behövs för kontanttransaktioner genom att emittera nya obligationer, en åtgärd som kan skada befintliga obligationsehavare om företaget uppfattas som att bli mer riskfyllda, trycka ned sina obligationspriser och deras avkastning.
Men det oberoende kreditforskningsföretaget Gimme Credit säger, enligt en annan Barrons artikel, att fem stora förvärvare "har gjort ganska dramatiska hävstångstransaktioner, men de flesta av dem har gott om fritt kassaflöde och har lagt fram specifika planer och mål för att få tillbaka deras hävstångseffekt. ner." De är Altria Group Inc. (MO), Cigna Corp. (CI), Comcast Corp. (CMCSA), CVS Health Corp. (CVS) och Interpublic Group of Companies Inc. (IPG).
Blickar framåt
I samband med 9 biljoner dollar av den totala amerikanska företagsskulden är rörelserna från de enskilda företagen som nämnts ovan små, och betydande systemisk risk kvarstår. Att minska antalet svaga länkar på kreditmarknaderna är dock en välkommen utveckling.
