Försäkringsbolag erbjuder produkter som de flesta av oss behöver och därmed ta på sig många av de risker som vi inte vill ha. Försäkringsbolag brukar betraktas som stora, relativt tråkiga finansiella institutioner, men de handlar faktiskt om att skydda andra från ekonomisk skada och riskhantering. (För mer, se: Hur fungerar försäkringssektorn? )
Historiskt sett var försäkringsbolagen strukturerade som ömsesidiga företag, som ägs av försäkringstagarna och fungerade endast till förmån för försäkringstagarna. Å andra sidan ägs aktiebolag av aktieägare och de försöker maximera avkastningen till aktieägarna. Under senare år har många ömsesidiga företag konverterat till aktiebolag i en process som kallas demutualisering. Eftersom ömsesidiga företag inte emitterar aktier till allmänheten kan endast aktiebolag investeras på aktiemarknaden.
Försäkringsbolag säljer försäkringar som lovar att utbetala en förmån till försäkringstagaren om en täckt händelse inträffar under försäkringens löptid. Med livförsäkring skulle den täckta händelsen vara den försäkrades död. Med husägare försäkring som kan vara en husbrand, stormskador eller stöld.
I utbyte mot försäkringsskyddet betalar försäkringstagaren försäkringsgivarens premier som investeras för att få vinst för företaget tills de behövs för att betala ut fordringar
Investera i försäkringsbolag
Försäkringsbolag har unika omständigheter som gör att deras analys skiljer sig från andra finansiella institut som banker eller långivare.
Alla försäkringsbolag har en uppsättning av framtida skulder som de är avtalsmässigt skyldiga att betala ut med tanke på en kvalificerad händelse. Som ett resultat måste de investera premier som erhålls konservativt för att ha en klar reserv med likvida tillgångar till hands för att betala ut dessa fordringar. Försäkringsbolagets portföljförvaltare använder kapitalförvaltningsförvaltning (ALM) genom att anpassa tillgångar till skulder; snarare än den mer kända förvaltningen av tillgångar som bara ser ut för att maximera avkastningen samtidigt som portföljrisken minimeras.
Försäkringsföretagens portföljer består därför till stor del av räntebärande värdepapper som högkvalitativa obligationer emitterade av den amerikanska regeringen eller AAA-klassade obligationer från stora företag.
Generellt sett finns det två allmänna typer av försäkringsbolag utanför hälsosektorn: Livförsäkring och fastighets- och skadeförsäkring. Var och en har särskilda överväganden som investerare bör beakta.
Livförsäkringsbolag
Vid utvärdering av livförsäkringsbolag är det viktigt att veta att statlig reglering förordnar dem att upprätthålla en tillgångsvärderingsreserv (AVR) som en kudde mot betydande förluster av portföljvärde eller investeringsintäkter. Därför tenderar dessa företag att ha mindre finansiell hävstång på jobbet än andra typer av finansiella institutioner. Detta medför potentiella värderingsproblem eftersom det innebär att försäkringsgivare värderar tillgångar till marknadsvärde men skulder till bokfört värde.
Aktuariell vetenskap har utvecklat dödlighetstabeller som är mycket bra på att i genomsnitt fastställa när livförsäkringsanspråk kommer att förfallna när försäkringstagarna försvinner. Storleken på dessa skulder är också känd i förväg eftersom livförsäkringar utfärdas med angivna dödsförmåner som inte justeras med inflationen. Eftersom både belopp och förväntad tidpunkt för skulder är ganska välkända försöker dessa företag att investera i portföljer som matchar storleken och varaktigheten på dessa skulder. Mängden meravkastning, eller det belopp med vilket tillgångarna överstiger skulder, kallas överskottet. Maximering av överskottsvärde och stabilitet är huvudmålen för livförsäkringsportföljer. Eftersom livförsäkringspolicyer vanligtvis inte betalar en förmån under många år tenderar investeringarna i dessa företag att bestå av högkvalitativa obligationer med löptid många år ut.
Livsförsäkringsbolag måste också överväga dis- medling risk när försäkringstagarna drar ut kontantvärde (tar lån mot det kontanta värdet) från permanenta försäkringar vilket orsakar ökad efterfrågan på likviditet från portföljen. Detta inträffar vanligtvis under perioder med höga räntor. Samtidigt orsakar höga räntor portföljerna hos försäkringsbolagen att sjunka eftersom de huvudsakligen investeras i obligationer, och priserna på obligationer sjunker när räntorna stiger. Denna kombination av faktorer kan leda till ökad volatilitet i avkastningen och större risk under perioder med höga räntor. (För mer, se: 20 investeringar: livförsäkring .)
Några av de största börsnoterade livförsäkringsbolagen är: MetLife (MET), Prudential (PRU), Genworth Financial (GNW), Lincoln National (LNC), AXA (AXAHY: OTC) och Aegon (AEG).
Investera i fastighets- och skadeföretag
Kapitalförvaltning är också avgörande för fastighets- och skadeföretag, men riskförhållandena för dessa företag varierar från livförsäkringsbolag inom ett antal områden. Medan produktutbudet är mer varierande - hem, bil, motorcykel, båt, ansvar, paraply, översvämning etc. - är löptiden för dessa skulder mycket kortare: vanligtvis ett år eller mindre per politik. Därför tenderar investeringsportföljerna för dessa företag att bestå av högkvalitativa obligationer med löptider på några månader till ett år.
Dessutom kan det ta lång tid att lösa och utbetala anspråk. Skadeprocessen kan vara kontroversiell och eventuellt tillbringa år i tvister innan kravet betalas - om det betalas alls.
Många skadeförsäkringar har också inflationsrisk, eftersom policyn lovar att helt ersätta värdet på en artikel, även om denna post nominellt är dyrare i framtiden på grund av inflationen. Sammantaget är både tidpunkten och skulderna mer osäkra än för livsföretag.
Fastighets- och skadeförsäkringsbolag genomgår också en försäkringscykel eller lönsamhetscykel, som vanligtvis varar i 3-5 år. Under period med intensiv affärskonkurrens sänks priserna på försäkringar för att behålla affärer och fånga marknadsandelar (tänk på alla de som påstår att sänka kostnaden för din bilförsäkring). Ofta sjunker priserna på värdepapper i försäkringsbolagets portfölj under hållbara nivåer och leder till förluster när fordringar på försäkringar betalas ut. Företaget måste då likvidera portföljtillgångar för att komplettera kassaflödet, och aktiekurserna kan sjunka. Försäkringsbolag tvingas höja priserna på försäkringar och lönsamheten börjar växa igen, vilket öppnar dörren för förnyad konkurrens. Som ett resultat kommer fastighetsförsäkringsbolag att tendera att investera i en portfölj av skattepliktiga obligationer under den cykelperiod där förluster inträffar och byter till icke-beskattningsbara obligationer som kommunala obligationer under perioder med positiva vinster. (För mer, se: Intäkter Cyclicality avslöjar lönsamma trender .)
Några av de största fastighets- och skadeförsäkringsbolagen noterade på börser där investerare kan köpa aktier är: Allstate (ALL), Progressive (PGR), Berkshire Hathaway (som äger Geico och ett antal andra försäkringsbolag), Travellers (TRV), och Zürich (ZURVY: OTC).
Poängen
Att känna till de speciella omständigheter som försäkringsbolagen bedriver under hjälper till att utvärdera huruvida ett noterat försäkringsbolag är en bra investering eller inte och om den ekonomiska miljön bidrar till lönsamheten för dessa företag.
Miljöer med hög ränta kan vara skadliga för livförsäkringsbolagen eftersom de utsätts för dispergeringsrisk. Företags- och skadeförsäkringsbolag omfattas av ebbs och flöden i lönsamhetscykeln. Att kunna känna igen när ekonomin i dessa branscher förändras kan göra det möjligt att köpa eller sälja signaler i enlighet därmed. Tänk på varaktigheten och löptiden för obligationerna i portföljerna hos olika typer av försäkringsbolag kan också hjälpa till att bestämma hur förändringar i räntorna kommer att påverka var och en.
