En upptur i turbulensen på aktiemarknaden hotar att störa en investeringsstrategi som beror på marknadsstabilitet. Volatilitetsbaserade fonder, där kapitalförvaltare som Vanguard-gruppen och stora försäkringsbolag har placerat satsningar på flera miljarder dollar, kan potentiellt förvärra marknadens nedgång när de lossar sina aktiepositioner. Volatilitetsinriktade fonder har ett stort inflytande på aktiemarknaden, med tanke på att de förvaltar uppskattningsvis 400 miljarder dollar i tillgångar, vilket framgår av en detaljerad rapport från The Wall Street Journal.
Vad du behöver veta om volatilitetsinriktade fonder
- Volatilitetsbaserade fonder köper vanligtvis upp mer riskfyllda tillgångar som aktier under lugnare perioder, och satsar miljarder dollar på att aktier kommer att röra sig högre. Volatilitetsinriktade fonder har uppskattningsvis 44% exponering för aktier, den högsta nivån på mer än sju månader. I början av oktober, före Q4 avyttring, dessa fonder hade mer än 60% exponering mot aktierVolatilitetsinriktade fonder sålde cirka 10 miljarder dollar i aktier förra torsdagen, vilket minskade deras exponering till 41% CBOE Volatility Index sjönk 16% på fredagen, hoppade 28% på måndag
Volatilitetsbaserade fonder köper vanligtvis upp mer riskfyllda tillgångar som aktier under lugnare perioder, och satsar på marknaden för att gå högre så att de kan skörda god avkastning. När turbulensen träffar förvrängs volatilitetsfonder för att bli av med sina aktiepositioner och omfördelar fonder till historiskt säkrare tillgångsklasser som statskassor.
"Du kan bli lätt whipsawed" säger Portfolio Manager
”Om nästa topp är högre ser du en mer utökad nedmarknad och vi tar bort aktier. Du kan lätt bli whipsawed, säger Duy Nguyen, portföljförvaltare och investeringschef för Invesco Solutions. Investeraren hjälper till att hantera volatilitetsbaserade strategier.
I genomsnitt har volatilitetsinriktade fonder uppskattningsvis 44% exponering för aktier. Dessa fondernas exponering för aktier är på den högsta nivån på mer än sju månader, enligt Pravit Chintawongvanich, en aktie-derivatstrateg vid Wells Fargo Securities, som citerats av WSJ.
Volatilitetsbaserade medel fördubblas på aktier under tyst period
På grund av den tysta karaktären på marknaderna hittills under 2019, där S&P 500 har återvunnit en hel del av fjärde kvartalets förluster och flirtat med nya höjder, laddas dessa medel särskilt på aktier. Detta är en röd flagga för vissa marknadsbevakare som hävdar att några av 2018: s värsta försäljningar förvärrades av volatilitetsinriktade fonder. I början av oktober hade dessa fonder mer än 60% exponering för aktier per Wells Fargo.
Chintawongvanich uppskattar att volatilitetsinriktade fonder dumpade ungefär 10 miljarder dollar i lager under en dag efter turbulensen på marknaden tidigare denna månad, vilket minskade deras exponering till 41%.
Var inte rädd för mild turbulens
Medan en volatilitetsvåg kan chocka marknaden med tanke på storleken på investeringarna i volatilitetsinriktade fonder, kan små turbulenser faktiskt översätta till vinster för vissa pengarförvaltare. Detta beror på att många av dessa fonder tenderar att rikta in sig på aktier som har en lägre volatilitetsnivå än den bredare marknaden per WSJ.
Samtidigt förutspår få analytiker en överhängande marknadsnedgång eller ekonomisk lågkonjunktur, eftersom amerikanska ekonomiska data har stött tesen om fortsatt tillväxt. Låg inflation och en mer dovig Fed arbetar också till marknadens fördel.
Trots de positiva indikatorerna svängde volatiliteten tillbaka igen för att starta veckan. Cboe Volatility Index, eller VIX, efter att ha sjunkit 15% på fredagen, hoppade ytterligare 28% på måndagsmorgonen när investerare växer av rädsla för spänningar mellan USA och Kina.
Blickar framåt
I takt med att makroekonomisk osäkerhet kvarstår, bör investerare buckla upp sig för en ojämn tur framåt. Kritiker av volatilitetsdrivna fonder hävdar att de har väsentligt förändrat marknadens naturliga tendenser och ligger bakom marknadens senaste skarpa vändningar och 2017: s historiska lugnsträcka, enligt tidskriften.
"Du kan se dessa fonder flytta tillsammans, " sa Damian McIntyre, en portföljförvaltare på Federated Investors. "Det kan förvärra eventuella försäljningar och lägga till ett par procentenheter till pullbacken, " tillade han.
