Vad är citat fyllda?
Citatstoppning är praxis att snabbt gå in och sedan dra tillbaka stora order i ett försök att översvämma marknaden med offertar, vilket får konkurrenter att förlora tid på att bearbeta dem.
Förstå citat fyllda
Citatstoppning myntades av Eric Scott Hunsader, grundare av finansdataföretaget Nanex, och är en strategi som högfrekvent handlare (HFT) använder för att få en prissättning framför konkurrenter. Det möjliggörs av högfrekventa handelsprogram som kan utföra marknadsåtgärder med otrolig hastighet - generera hundratals eller tusentals order per sekund. Högfrekvent handel beräknas nu stå för minst 50% av den totala marknadsvolymen. Dessa program gör det möjligt för HFT att tjäna pengar genom arbitrage: utforska tillfälliga prissättningseffektiviteter innan andra har tid att märka och / eller reagera på dem.
Högfrekvent handel i sig är inte olaglig. Stoppning sker emellertid när handlare bedrägligt använder algoritmiska handelsverktyg som gör att de kan överväldiga marknaderna genom att bromsa ett börs resurser med köp- och säljorder i värdepapper.
Endast marknadsaktörer och andra stora aktörer på marknaden kan utföra denna taktik, eftersom de kräver en direkt länk till värdepappersbörsen för att vara effektiva. Den här verksamheten handlar om hastighet och ju närmare en HFT-server är utbytet, desto snabbare kan de reagera på ny information.
Citat fyllda och värdepappersreglerare
Praktiken har granskats av tillsynsmyndigheterna för finansbranschen inklusive Securities and Exchange Commission (SEC), Nasdaq, Commodities and Futures Trading Commission (CFTC) och Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Alla tre reglerande organ har ålagt böter för HFT för brott mot utbytesregler, inklusive offertstoppning, front-running och pris- och marknadsmanipulation.
Även om SEC: s utredning i slutändan satte orsaken till andra faktorer, skylldes initialt citatstoppning som en av de viktigaste drivkrafterna för 2010: s "flash crash", när Dow Jones Industrial Average (DJIA) föll 1 000 poäng inom några minuter. Oavsett orsak, rapporteras det ha varit utbrett och orsakat negativa effekter på värdepappersbörsenas effektivitet.
Dessutom tyder forskningsstudier som har sammanställts av ResearchGate och de som genomförts av Nanex och CFA-institutet att HFT-praxis, inklusive citatstoppning, höjer priserna, minskar likviditeten och orsakar större volatilitet på marknaderna.
Både NYSE och FINRA (i december 2016) har antagit regeländringar för att ta itu med offert, inklusive regel 5210 (Offentliggörande av transaktioner och offert) för att förbjuda "två typer av offerter och handelsaktiviteter som bedöms vara störande." Andra förslag till ta itu med problemet och minska fördelen med HFT: er att införa minsta tidsperioder, mätt i millisekunder, innan köp eller försäljning av offertar skulle kunna annulleras.
