Vad är Halloween-strategin?
Halloween-strategin, Halloween-effekten eller Halloween-indikatorn är en marknadsstimningsstrategi baserad på teorin om att aktierna presterar bättre mellan 31 oktober (Halloween) och 1 maj än de gör från början av maj till slutet av oktober. Teorin säger att det är klokt att köpa aktier i november, hålla dem under vintermånaderna och sedan sälja i april medan du investerar i andra tillgångsslag från maj till oktober. Vissa som prenumererar på denna taktik säger att inte investera alls under sommarmånaderna.
Tanken på att investerare kan tid på marknaden på detta sätt strider mot köp-och-håll-strategin, där en investerare kan rida ut månader och investera på längre sikt. De överlägsna resultaten verkar motsäga förutsättningen för hypotesen om effektiva marknader och att aktier uppträder på ett helt slumpmässigt sätt.
Key Takeaways
- Halloween-strategin föreslår att investerare bör investeras fullt ut i aktier från november till maj och från lager till juni till oktober. Variationer av denna strategi och dess tillhörande axiomer har funnits i över ett sekel. Det finns bevis för att denna strategi fungerar väl under flera år, men ingen har erbjudit en tillfredsställande förklaring till varför den fungerar. Halloween-indikatorn är fascinerande på grund av att det är en riktig empirisk anomali och ett mysterium.
Förstå Halloween-strategin
Halloween-strategin är nära besläktad med ofta upprepade råd att sälja i maj och försvinna. Det är värt att notera att någon variation av denna strategi faktiskt har funnits länge. Axiom som så ofta myntades i finansiella medier upprepades också under de senaste två århundradena, och dess längre version var en viss variation av dessa ord: Sälj i maj, gå bort, kom igen St. Legers dag (15 september).
Många tror att föreställningen om att överge aktier i maj varje år har sitt ursprung i Storbritannien, där den privilegierade klassen skulle lämna London och åka till sina landstäder under sommaren, i stort sett ignorera sina investeringsportföljer, bara för att återvända i september. De som prenumererar på denna uppfattning kan troligtvis förvänta sig att det är vanligt att säljare, handlare, mäklare, aktieanalytiker och andra i investeringssamhället lämnar sina storstadsfinansiella centra på sommaren till förmån för oaser som Hamptons i New York, Nantucket i Massachusetts och deras ekvivalenter någon annanstans.
Sven Bouman och Ben Jacobsen publicerade emellertid ett papper i American Economic Review som specifikt studerade aktiernas prestanda under perioden november till april och kallade detta Halloween-indikatorn. Enligt deras observation skulle en investerare som skulle använda Halloween-strategin vara fullt investerad under en sexmånadersperiod och vara ute av marknaden under de andra sex månaderna av året teoretiskt skörda den bästa delen av en årlig avkastning, men med bara halva exponeringen för någon som investerar i aktier året runt.
Strategins prestanda
Halloween-strategin har bevis som är värda att överväga. Historisk aktieavkastning antyder att förutsättningen för Halloween-strategin har mest varit sant under det senaste halva seklet - att månaderna mellan november och april faktiskt har gett investerare starkare realisationsvinster än de andra månaderna på året.
Resultaten visar också att en strategi för att sälja i maj är framgångsrik att slå marknaden mer än 80% av tiden när den är anställd under en femårshorisont, och mer än 90% framgångsrik att slå marknaden när den används med en tioårsperiod ram.
Grafen nedan visar Halloween-effekten för amerikanska aktier under jämförbara perioder 1970–2017 och 1991–2017. Det indikerar att avkastningen på Standard & Poor's 500-index är mycket högre från november till april än mellan maj och oktober.
Vad orsakar Halloween-effekten?
Ingen har kunnat slutgiltigt identifiera en anledning till denna säsongsanomali. Även om många marknadsbevakare tror att investerande proffs sommarsemester påverkar marknadens likviditet - eller att investerarnas aversion mot risk under sommarmånaderna åtminstone delvis ansvarar för skillnaden i säsongens avkastning - antar dessa uppfattningar att ökat deltagande innebär ökat vinster.
Men marknadskrascher och liknande investeringskatastrofer åtföljs av de högsta nivåerna i volym och deltagande, så antagandet om ökat deltagande kan ha viss korrelation med vinster, men det är troligt att det inte orsakar vinsterna.
Elektronisk handel gör att investerare över hela världen kan delta - lika lätt från stranden som från styrelserummet - så närhet till handelsresurser är inte troligtvis en förklaring. Det finns inga teorier för att stödja vad man vill tro om Halloween-strategin. För så många olika åsikter som det finns om Halloween-effekten finns det ett lika antal teorier som stöder dessa åsikter. Halloween-strategin är fascinerande just därför att det är både en empirisk anomali och ett mysterium.
