I kölvattnet av finanskrisen 2008 har många ifrågasatt de dominerande ekonomiska teorierna och marknaderna. Särskilt den effektiva marknadshypotesen (EMH) har försvagat krisen. Enligt EMH, med tanke på rationella förväntningar från investerare och marknadseffektivitet, kan en investerare inte slå marknaden och få konsekvent avkastning. Dessutom kan investerare varken köpa undervärderade eller sälja undervärderade aktier. För att uppnå avkastning som överstiger den genomsnittliga marknadsavkastningen måste investerare bära de risker som är förknippade med rörliga tillgångar.
Å andra sidan insisterar den kända ekonomen Robert Shiller att tillgångspriserna i sig är instabila och att antagandet om marknadseffektivitet och rationella förväntningar inte kan göras. Medan EMH fortfarande ligger i framkant av modern finansiell teori har alternativa teorier som ger en mer exakt marknadsföring framkommit. Fractal marknadshypotes, till exempel, fokuserar på investeringshorisonter och likviditet hos marknader och investerare - faktorer begränsade inom ramen för EMH. Det teoretiska ramverket för fraktalmarknader kan tydligt förklara investerarnas beteende under perioder med kris och stabilitet.
Översikt
Edgar Peters formaliserade FMH 1991 inom ramen för kaosteorin 1991 för att förklara investerarnas heterogenitet med avseende på deras investeringshorisonter. Begreppet fraktaler kommer från matematik och avser en fragmenterad geometrisk form som kan delas upp i mindre delar som helt eller nästan replikerar hela.
Intuitivt faller teknisk analys inom ramen för fraktaler: grunden för teknisk analys fokuserar på tillgångarnas prisrörelser under tron att historien upprepar sig . Efter denna ram analyserar FMH investerares horisonter, likviditetens roll och informationens inverkan genom en fullständig konjunkturcykel. (För mer, se: Grunderna i teknisk analys .)
Investeringshorisonter
En investeringshorisont definieras som den tid som en investerare förväntar sig att inneha tillgångar eller värdepapper. Investeringshorisonter kan effektivt representera investerarnas behov såsom graden av riskexponering och önskad avkastning på investeringarna. Inom ramen för FMH tenderar investeringshorisonterna under stabila perioder att balansera mellan kort och lång sikt.
Kortvariga investerare kommer att lägga ett större värde på en tillgångs dagliga höjd och nedgång jämfört med långsiktiga investerare. Men när en kris inträffar eller är på väg uppger FMH att en investeringshorisont kommer att dominera den andra. Före och under en kris tenderar den kortsiktiga handelsaktiviteten att öka mer än på lång sikt. Vanligtvis förkortar långsiktiga investerare sina investeringshorisonter eftersom priserna fortsätter att falla som observerats i en finanskris. När investerare ändrar sina investeringshorisonter gör det att marknaden blir mindre likvid och instabil.
Likviditetsroll
Likviditet benämns marknadslikviditet i FMH. Marknadslikviditet är den lätthet med vilken en investerare kan köpa och sälja värdepapper utan att deras åtgärder påverkar marknadspriserna. Likviditet genereras när investerare handlar med varandra, varför två investerare måste ha olika åsikter om värdet på tillgångar och värdepapper. I krisetider säger hypotesen att de långsiktiga horisonterna minskas. följaktligen sprids likviditeten när investerare homogeniseras, och ingen är villig att ta den andra sidan av en handel. Under fraktala strukturer resulterar olika tolkningar av information i varierande tidshorisonter som garanterar marknadens likviditet och ordnade prisrörelser. (För mer, se: Förstå finansiell likviditet .)
Effekten av information
Informationens roll är avgörande för att fatta sunda beslut med alla slags investeringsstrategier. Inom ramen för FMH kan påverkan av tillgänglighet av information leda till förändringar i tidshorisonter och likviditet. Under tider med stabilitet uppger FMH att alla investerare delar samma information. Hur information uppfattas resulterar i de enskilda investeringsbesluten: en dagshandlare kan uppleva prisfluktuationer och besluta att sälja, medan en pensionsfondsförvaltare lägger mindre värde på prisrörelser.
Men om investerare bevittnar extrema prisnedgångar från en tidigare period kan långsiktiga investerare vara benägna att minska tidshorisonterna och börja sälja. Som ett resultat kan en nedgång i priser från en tidigare period leda till att ytterligare priser sjunker under innevarande period. Som framgår av FMH kommer information som får investeringshorisonter att förändras leda till marknadsinstabilitet och illikviditet.
Poängen
Vid analys av ekonomisk teori har den effektiva marknadshypotesen dominerat och fortsätter att dominera den ekonomiska litteraturen. EMH säkerställer marknadseffektivitet med investerare som agerar rationellt. Men under denna ram kan fenomen som kriser inte förklaras. Förespråkare för EMH föreslår irrationalitet bland investerare som en faktor när man förklarar finanskrisen 2008 och bostadsbubblan. Men per definition sprider finansmarknaderna all tillgänglig information effektivt, vilket återspeglas i marknadspriser och rationellt agerande investerare.
Underlåtenhet att erkänna ineffektivitet på marknaden ger trovärdighet till alternativa teorier om marknader, inklusive Noisy Market Hypothesis, Adaptive Market Hypothesis och Fractal Market Hypothesis. Till skillnad från EMH analyserar FMH beteendet hos investeringshorisonter, likviditetens roll och informationens påverkan under kriser och stabila marknader. Inom ramen för FMH leder stabila marknader till mycket likvida tillgångar. Kallas marknadslikviditet skapas likviditet när investerare kan handla med varandra på grund av att investerare har olika investeringshorisonter.
Stabilitet under FMH kräver en mängd olika investeringshorisonter och likvida tillgångar. När information dikterar köp och försäljning uppstår instabilitet. I krisstider förkortas investeringshorisonterna, vilket resulterar i att ett större antal investerare säljer illikvida tillgångar. Även om de grundläggande skiljer sig från EMH förlitar sig båda marknadsteorierna främst på effekterna av information för att förstå investerarnas beteende.
