Vid utvärdering av aktier är de flesta investerare bekanta med grundläggande indikatorer som pris / vinst-förhållande (P / E), bokfört värde, pris-till-bok (P / B) och PEG-kvoten. Dessutom använder investerare som inser vikten av kassagenerering företagets kassaflödesanalyser när de analyserar dess grunder. De erkänner att dessa uttalanden ger en bättre representation av företagets verksamhet.
Men mycket få människor tittar på hur mycket fritt kassaflöde (FCF) som finns tillgängligt gentemot företagets värde. Kallas det fria kassaflödesavkastningen, det är en bättre indikator än P / E-förhållandet.
Fritt kassaflöde
Pengar i banken är vad varje företag strävar efter att uppnå. Investerare är intresserade av vilka kontanter företaget har på sina bankkonton, eftersom dessa siffror visar sanningen om ett företags resultat. Det är svårare att dölja ekonomiska missförhållanden och förvaltningsjusteringar i kassaflödesanalysen.
Kassaflöde är måttet på pengar till och från ett företags bankkonton. Gratis kassaflöde, en delmängd av kassaflöde, är mängden kontanter som återstår efter att företaget har betalat alla sina utgifter och investeringar (medel som återinvesterats i företaget).
Du kan snabbt beräkna ett fritt kassaflöde för ett företag från kassaflödesanalysen. Börja med summan från kontanter som genereras från verksamheten. Därefter hittar du beloppet för investeringar i avsnittet "kassaflöde från investeringar". Sedan subtraherar kapitalutgifterna från det totala kontantbeloppet som genererats från verksamheten för att erhålla fritt kassaflöde (FCF).
När det fria kassaflödet är positivt, indikerar det att företaget genererar mer kontanter än som används för att driva verksamheten och återinvestera för att växa verksamheten. Det är fullt kapabelt att stödja sig själv, och det finns gott om potential för ytterligare tillväxt. Ett negativt fritt kassaflödesnummer indikerar att företaget inte kan generera tillräckligt med kontanter för att stödja verksamheten. Många småföretag har emellertid inte ett positivt fritt kassaflöde eftersom de investerar kraftigt för att växa snabbt.
Det fria kassaflödet liknar resultatet för ett företag utan de mer godtyckliga justeringar som görs i resultaträkningen. Som ett resultat kan du använda fritt kassaflöde för att hjälpa till att mäta ett företags resultat på ett liknande sätt som att titta på nettointäktsgränsen. (Det fria kassaflödet är dock inte detsamma som nettokassaflödet.
Gratis kassaflöde är mängden kontanter som är tillgängliga för aktieägare efter extraktion av alla utgifter från den totala intäkterna. Nettokassaflödet är den vinst som företaget har med de kostnader det betalar för närvarande, exklusive långfristiga skulder eller räkningar. Ett företag som har ett positivt nettokassaflöde uppfyller driftskostnaderna för närvarande, men inte långsiktiga kostnader, så det är inte alltid en korrekt mätning av företagets framsteg eller framgång.)
P / E-talet mäter hur mycket årlig nettointäkt som är tillgänglig per gemensam andel. Kassaflödesanalysen är dock ett bättre mått på ett företags resultat än resultaträkningen. (För en fullständig lista och diskussion om alla huvudförhållanden inom finansiell analys, se till att vi tittar på våra 6 grundläggande ekonomiska förhållanden och vad de avslöjar.)
Gratis kassaflödesavkastning: En grundläggande indikator
Gratis kassaflödesavkastning
Finns det ett jämförbart mätverktyg till P / E-förhållandet som använder kassaflödesanalysen? Lyckligtvis, ja. Vi kan använda det fria kassaflödesnumret och dela det med värdet på företaget som en mer pålitlig indikator. Kallas det fria kassaflödesavkastningen, vilket ger investerare ett annat sätt att bedöma värdet på ett företag som är jämförbart med P / E-förhållandet. Eftersom denna åtgärd använder fritt kassaflöde ger det fria kassaflödesavkastningen ett bättre mått på ett företags resultat.
Det vanligaste sättet att beräkna fritt kassaflödesavkastning är att använda marknadsvärde som delare. Marknadsvärde är allmänt tillgängligt, vilket gör det enkelt att fastställa. Formeln är som följer:
Gratis kassaflödesavkastning = börsvärde Gratis kassaflöde
Marknadsvärde
Ett annat sätt att beräkna fritt kassaflödesavkastning är att använda företagets värde som delare. För många är företagsvärdet ett mer exakt mått på ett företags värde, eftersom det inkluderar skulden, värdet på föredragna aktier och minoritetsintressen, men minus likvida medel. Formeln är som följer:
Gratis kassaflödesavkastning = Enterprise ValueFree kassaflöde
Enterprise Value
Båda metoderna är värdefulla verktyg för investerare. Användningen av marknadsvärde är jämförbar med P / E-kvoten. Företagets värde ger ett sätt att jämföra företag i olika branscher och företag med olika kapitalstrukturer. För att göra jämförelsen med P / E-förhållandet enklare, inverterar vissa investerare det fria kassaflödesavkastningen, vilket skapar ett förhållande mellan antingen marknadsvärde eller företagsvärde till fritt kassaflöde.
Använda fri kassaflödesavkastning
Som exempel visar tabellen nedan det fria kassaflödesavkastningen för fyra stora bolag och deras P / E-tal i mitten av 2009. Apple (AAPL) hade ett högt efterföljande P / E-tal, tack vare företagets höga tillväxt förväntningar. General Electric (GE) hade ett efterföljande P / E-förhållande som återspeglade ett långsammare tillväxtscenario. Jämförelse av Apples och GE: s fria kassaflödesavkastning med marknadsvärde indikerade att GE erbjöd en mer attraktiv potential vid denna tidpunkt. Det främsta skälet till denna skillnad var den stora skuldbelopp som GE hade på sina böcker, främst från sin finansiella enhet. Apple var i huvudsak skuldfritt. När du ersatte marknadsvärde med företagets värde som delare blev Apple ett bättre val.
Jämförelse av de fyra företagen nedan indikerar att Cisco var positionerat för att prestera bra med det högsta fria kassaflödet, baserat på företagets värde. Slutligen, även om Fluor hade ett lågt P / E-förhållande, såg det lika attraktivt ut efter att ha beaktat dess låga FCF-utbyte.
Skuldjusterad kassaflödesavkastning
Även om det inte vanligtvis används i företagsvärdering, är skuldjusterad kassaflödesavkastning (LACFY) en variation. Denna grundläggande analysberäkning jämför ett företags långsiktiga fria kassaflöde med dess utestående skulder under samma period. Skuldsjusterat kassaflöde kan användas för att bestämma hur lång tid det tar för en utköp att bli lönsam eller hur ett företag värderas. Beräkningen är som följer:
- (CA − I) 10YAFCF där: 10YAFCF = 10-års genomsnittligt fritt kassaflödeOS = Utestående aktierO = Optioner W = TeckningsoptionerPSP = Pris per aktieL = SkulderCA = Omsättningstillgångar
För att se om en investering är lönsam kan en analytiker titta på tio års värde i en LACFY-beräkning och jämföra det med avkastningen på en 10-årig statsskuldväxel. Ju mindre skillnaden mellan LACFY och statskassan är, desto mindre önskvärt är en investering.
Poängen
Fritt kassaflödesavkastning ger investerare eller aktieägare ett bättre mått på ett företags grundläggande resultat än det allmänt använda P / E-förhållandet. Investerare som vill anställa den bästa grundindikatorn bör lägga till fritt kassaflödesavkastning till deras repertoar av finansiella åtgärder. Du borde naturligtvis inte vara beroende av bara en åtgärd. Det fria kassaflödet är emellertid ett av de mest exakta sätten att mäta ett företags ekonomiska skick.
För ytterligare relaterad läsning, kolla in "Analysera kassaflöde på det enkla sättet" och "Gratis kassaflöde: gratis är alltid bäst."
