Redaktörens anmärkning: Alla siffror från och med 17 april 2017, om inte annat anges.
Byggsäsongen plockar upp i USA varje år när vädret blir varmare och skatteåterbetalningar deponeras på bankkonton. Home Depot, Inc. (HD) och Lowe's Companies, Inc. (LOW) är två välkända återförsäljare som spänner över nationen och påverkas starkt av hembyggnadsaktiviteter. Båda företagen säljer direkt till byggare och har också betydande exponering för gör-det-själv-ombyggnad, hemförbättring, landskapsarkitektur och trädgårdsskötsel. Därför är det vettigt att undersöka verksamheten och värderingen av dessa kamrater i början av deras livliga säsong.
Båda företagen har ett liknande antal butiker, men Home Depot är ett större företag. Home Depot har fler anställda och nästan 50 procent mer årliga intäkter, och dess marknadsvärde är 100 miljarder dollar högre än hos Lowes. Denna skalavvikelse kan snedvrida vissa jämförelser mellan varandra och det är väsentligt sammanhang för att utvärdera dessa konkurrenter.
Home Depot och Lowe har båda vuxit stadigt sedan finanskrisen, med topplinjens expansion i allmänhet påskyndas genom nuet. Återförsäljaren har handlat positioner för vilken är den snabbare odlaren, men Home Depot noterade en jämförbar butiks försäljningstillväxttakt som var 140 basispunkter högre under skatt 2016. Analytikerna är också mer hausse med Home Depots två års försäljningsutsikter. Båda företagen förväntas uppnå en tvåsiffrig vinst per aktie (EPS) tillväxt under de kommande fem åren, även om Lowes har en 330 baspoäng i analytikerprognoserna.
Butikskedjorna har bruttomarginaler som är lika och stabila. Lowes upprätthåller en 40-punkts kant på denna linje och har bäst Home Depot på nio av de senaste tio åren. Bruttomarginalen för båda företagen har bara lämnat intervallet mellan 33, 5 procent och 35 procent en gång under det senaste decenniet. Trots att det ligger något på bruttomarginalen är Home Depots rörelsemarginal fem procentenheter högre, och detta gap har ökat varje år sedan 2009. Detta har bidragit till att driva Home Depots rörelseresultat, vilket är nästan 2, 5 gånger högre än hos Lowes.
Home Depot uppnår också överlägsna effektivitetsmätningar. Företagets tillgångsomsättning på 5, 11 bäst i konkurrentens 1, 98. Detta drivs till stor del av överlägsen lageromsättning. Home Depots inventering blir 5.11 kontra Lowe på 4.27. Home Depot har konsekvent haft denna fördel sedan 2008. Avvikelsen kan tillskrivas kraftigt högre intäkter per kvadratmeter. Överlägsen effektivitet leder till högre avkastning på tillgångarna för Home Depot, och skillnaden i avkastning på eget kapital är ännu större eftersom Lowes förlitar sig mycket mindre på skuldfinansiering.
Home Depots kapitalstruktur är betydligt mer skuldintensiv och dess kapitalmultiplikator är nästan dubbelt så låg som Lowes. Detta skapar större risk för aktieägare i Home Depot om en katastrofisk händelse eller en långvarig mager period skulle förkrossa företaget. Home Depot har dock högre likviditetsförhållanden, vilket är viktigt att övervaka för att bedöma risken vid allvarliga kortsiktiga chocker. Inget av företagets finansiella hälsokvoter indikerar exceptionell ekonomisk risk, men dessa är ändå viktiga mätvärden att övervaka.
Värderingsanalys avslöjar en blandad påse, beroende på vilken aspekt investerare väljer att fokusera på. Home Depot är dyrare relativt bokfört värde, terminsinkomster och fritt kassaflöde. Skillnaden i PEG-förhållanden är särskilt stor om konsensusberäkningar används i beräkningen. Lowe's är också något billigare på företagsvärde till EBITDA. Home Depot har en väsentligt högre utdelning, och den utdelningstillväxt som impliceras av Gordon Growth Model är något lägre, förutsatt att analytikerns uppskattningar är giltiga.
Totalt sett har Home Depot levererat överlägsna resultat vad gäller lönsamhet, effektivitet och nyligen tillväxt. Det ger också en överlägsen utdelning för närvarande. Lowes handlar emellertid till en rabatt på flera värderingsmätvärden, och analytiker är mer hausse om sina EPS-tillväxtutsikter. Båda företagen åtnjuter starka grundläggande resultat när den amerikanska ekonomin förbättras, och deras resultat kommer sannolikt att dikteras till stor del av cykliska krafter som går framåt.
