Vad är en villkorad förskottsbetalning (CPR)?
En villkorad förutbetalningsränta (CPR) är en förskottsbetalningsränta som motsvarar andelen av en lånepools kapital som förutsätts betalas i förväg i varje period. Beräkningen av denna uppskattning baseras på ett antal faktorer, till exempel historiska förskottsnivåer för tidigare lån som liknar de i poolen och framtida ekonomiska utsikter. Dessa beräkningar är viktiga vid utvärdering av tillgångar som säkerhetskopierade värdepapper eller andra värdepapperiserade buntar av lån.
Hur beräknar man villkorliga förskottsbetalningar (CPR)?
HLR kan användas för olika lån. Till exempel använder inteckningar, studielån och genomgående värdepapper alla HLR som uppskattningar av förskottsbetalning. Vanligtvis uttrycks HLR i procent.
HLR hjälper till att förutse förskottsbetalningsrisk, vilket är den risk som är förknippad med för tidig avkastning av kapital på en ränteförsäkring. När räntan återbetalas tidigt, kommer inte framtida räntebetalningar att betalas för den delen av huvudstaden, vilket innebär att investerare i tillhörande räntebärande värdepapper inte kommer att erhålla ränta som betalas på kapitalet. Risken för förskottsbetalning är vanligast i räntebärande värdepapper som tillkännagivande obligationer och inteckningstypade värdepapper (MBS).
Till exempel indikerar en pool av inteckningar med en CPR på 8% att för varje period kommer 8% av poolens utestående kapital att betalas ut. HLR representerar den förväntade betalningsgraden, angiven i procent och beräknas som en årlig ränta. Det används ofta för värdepapper som stöds av skulder, till exempel hypotekssäkrade värdepapper (MBS), där en förskottsbetalning av tillhörande gäldenärer kan leda till lägre avkastning.
Key Takeaways
- En villkorlig förskottsbetalning (CPR) indikerar en förutbetalningsränta vid vilken en pool av lån, till exempel en säkerhetsstöd (MBS), utestående kapital betalas. Ju högre CPR, desto mer förutbetalningar förväntas, och därmed desto lägre tid på anteckningen. Detta kallas förskottsbetalningsrisk. CPR kan konverteras till en enda månadsdödlighet (SMM) och vice versa.
Vad säger CPR dig?
Ju högre CPR, desto snabbare förskottsbetalas gäldenärer på sina lån. HLR kan konverteras till en enda månatlig dödlighet (SMM). SMM bestäms genom att ta den totala skuldsättningen och jämföra den med de faktiska mottagna beloppen.
En hög förskottsbetalning innebär att de skulder som är förknippade med säkerheten återbetalas till en snabbare takt än det nödvändiga minimum. Även om detta indikerar att investeringen är lägre risk, eftersom det skyldiga beloppet återbetalas, leder det också till lägre totala avkastningsgrader.
Exempel på hur man använder HLR
Till exempel, om den totala utestående skulden på en MBS-obligation är $ 1 miljon, är betalningen för månaden $ 100 000 för alla tillhörande inteckningar. Men när betalningarna mottogs var det faktiska beloppet $ 110 000, vilket motsvarar en SMM på 1%.
Ofta betalar gäldenärer tillbaka sina skulder för att refinansiera dem för en lägre skattesats. Om detta inträffar betalas obligationen tillbaka snabbare än väntat och släpps tillbaka till investeraren. Investeraren måste välja en ny säkerhet att investera i, vilket kan ha en lägre avkastning på grund av de lägre räntorna som är förknippade med de skulder som stödjer den specifika säkerheten.
Skillnaden i CPR-kurser mellan företagsobligationer och statsobligationer
Det finns ingen risk för HLR med företagsobligationer eller statsobligationer (T-obligationer), eftersom dessa inte möjliggör förskottsbetalning. Dessutom sänker investeringar i säkerhetslån (CMO) och säkerhetsförpliktelser (CDO), strukturerade genom investeringsbanker, förskottsbetalningsrisken genom design.
Vidare har de som är förknippade med en större risktranche ofta en längre livslängd än de med en mindre riskandel, vilket resulterar i en längre investeringsperiod innan återbetalningen av den initiala investeringen återlämnas.
