Vad är en jämförbar transaktion?
Kostnaden för en jämförbar transaktion är en av de viktigaste faktorerna för att uppskatta värdet på ett företag som betraktas som ett mål för fusion och förvärv (M&A). Resonemanget är detsamma som för en blivande bostadsköpare som undersöker den senaste försäljningen i ett område.
Detta kallas ofta en comp-transaktion.
Key Takeaways
- Jämförbara transaktioner används för att bedöma ett verkligt värde för ett företags övertagsmål. Den idealiska jämförbara transaktionen är för ett företag i samma bransch med en liknande affärsmodell. Det verkliga värdet på övertagandemålet är baserat på dess senaste resultat.
Förstå den jämförbara transaktionen
Företag försöker förvärva andra företag för att växa sina företag, få tillgång till värdefulla resurser, utöka räckvidden, eliminera en konkurrent eller någon kombination av alla dessa skäl.
I vilket fall som helst kan överbetala för förvärvet vara katastrofalt. Så företaget och dess investeringsbanker letar efter jämförbara transaktioner - ju nyare desto bättre. De ser på företag med en liknande affärsmodell som företaget som riktas in. Ju mer jämförbara transaktionsdata som är tillgängliga för analys, desto lättare är det att få en rättvis värdering.
Omvänt gör ett företag som har blivit ett övertagande mål samma typ av analys för att avgöra om ett erbjudande som ligger på bordet är bra för sina egna aktieägare.
I båda fallen kan den jämförbara transaktionsmetoden för värdering hjälpa ett företag att nå ett pris för förvärvet som aktieägare är villiga att acceptera.
Värderingsmetriken
Den specifika värderingsmetriken i utbredd användning för jämförbar transaktionsanalys är EV-till-EBITDA-multipeln. EV är företagsvärde och EBITDA är resultat före ränta, skatter, avskrivningar och avskrivningar. I denna formel används en 12-månadersperiod för EBITDA.
Den jämförbara transaktionsvärderingen används vanligtvis i samband med andra uppgifter inklusive företagets diskonterade kassaflöde, pris-till-inkomstkvot, pris-till-försäljningsgrad och pris-till-kassaflödeskvot. Andra faktorer är relevanta för särskilda branscher.
Alla ovanstående nummer är lätt tillgängliga för offentliga företag. Om förvärvsmålet inte är ett börsnoterat företag kan tillgängliga data begränsas.
Real World Exempel på en jämförbar transaktion
Becton, Dickinson and Company (BDX) lämnade in ett formulär S-4 med SEC i mitten av 2017 för sitt avsedda förvärv av CR Bard, Inc. Båda företagen är utvecklare och tillverkare av medicintekniska produkter.
Det rättvisa yttrandet
Inlämnandet avslöjade att Bard behöll Goldman Sachs som en finansiell rådgivare för att avge en rättvisande åsikt för det pris som erbjuds av BD. Eftersom vårdförsörjningsindustrin har genomgått en betydande konsolidering under de senaste åren hade Goldman Sachs en mängd jämförbara transaktionsdata till sitt förfogande.
Nio jämförbara transaktioner från 2011 till 2016 listas i ansökan. Det möjliggjorde en robust analys för Bards aktieägare och bolagets styrelse att överväga för BD: s övertagande.
Jämförelser analyseras av såväl övertagandemålet som den potentiella förvärvaren.
Bards finansiella rådgivare beräknade intervallet EV-to-LTM EBITDA-multiplar av tidigare transaktioner samt medianmultipel. Jämförbar transaktionsanalys var en av flera värderingsmetoder som analyserades för denna affär, de andra inklusive pris-vinst och pris-vinst-tillväxtmultiplar. Men det var också den ledande, liksom standardmetoden för fusioner och förvärv.
Den vanliga varningen
Även om det är vanlig praxis anses det inte vara det sista ordet om värdering av ett riktat företag. I det här exemplet utfärdade Goldman Sachs en ansvarsfriskrivning att dess jämförbara transaktionsanalys, tillsammans med de andra värderingsmetriska analyserna, "inte anses vara bedömningar och att de inte nödvändigtvis återspeglar de priser till vilka företag eller värdepapper kan säljas."
Affären godkändes så småningom till ett pris av 24 miljarder dollar.
