Vad är kommersiella inteckningstypade värdepapper (CMBS)?
Kommersiella inteckningstryggade värdepapper (CMBS) är räntebaserade investeringsprodukter som stöds av inteckningar på kommersiella fastigheter snarare än bostadsfastigheter. CMBS kan ge likviditet både till fastighetsinvesterare och kommersiella långivare.
Eftersom det inte finns några regler för standardisering av CMBS-strukturer kan deras värderingar vara svåra. De underliggande värdepapperna hos CMBS kan innehålla ett antal kommersiella inteckningar med olika villkor, värden och fastighetstyper - till exempel flerfamiljshus och kommersiella fastigheter. CMBS kan erbjuda mindre risk för förskottsbetalning än bostadsskyddspapper (RMBS), eftersom terminen för kommersiella inteckningar i allmänhet är fast.
Så fungerar kommersiella inteckningssäkrade värdepapper
Liksom med säkerhetsförbindelser (CDO) och säkerhetslån (CMO) är CMBS i form av obligationer. De hypotekslån som utgör ett enskilt kommersiellt säkerhetskopierat säkerhet fungerar som säkerhet i händelse av fall, med kapital och ränta vidare till investerare. Lånen ingår vanligtvis i ett förtroende, och de är mycket diversifierade i sina villkor, egendomstyper och belopp. De underliggande lånen som är värdepapperiserade i CMBS inkluderar lån för fastigheter som hyreshus och komplex, fabriker, hotell, kontorsbyggnader, kontorsparker och köpcentra, ofta inom samma förtroende.
Ett hypotekslån är vanligtvis icke-återkallande skuld - alla konsument- eller kommersiella skulder som endast är säkrade med säkerheter. Vid fallissemang får långivaren inte beslagta låntagarens tillgångar utöver säkerheten.
Eftersom CMBS är komplexa investeringsfordon kräver de ett brett utbud av marknadsaktörer - inklusive investerare, en primär serviceavdelning, en master servicer, en speciell serviceavdelning, en innehavare av ett instruktionscertifikat, förvaltare och kreditvärderingsinstitut. Var och en av dessa spelare spelar en specifik roll för att säkerställa att CMBS presterar korrekt.
CMBS-marknaden står för cirka 2% av den totala amerikanska räntemarknaden.
Typer av CMBS
Inteckningarna som stöder CMBS klassificeras i trancher beroende på deras kreditrisknivåer, som vanligtvis rangordnas från senior - eller högsta kvalitet - till lägre kvalitet. Trancher av högsta kvalitet kommer att få både ränta och huvudbetalningar och har den lägsta tillhörande risken. Lägre trancher erbjuder högre ränta, men de trancher som tar större risk absorberar också de flesta av de potentiella förluster som kan uppstå när trancherna sjunker i rang.
Den lägsta delen i en CMBS-struktur kommer att innehålla de riskabelaste - och möjligen spekulativa - lånen i portföljen. Den värdepapperiseringsprocess som är involverad i utformningen av en CMBS-struktur är viktig för både banker och investerare. Det gör att bankerna kan ge fler lån totalt och det ger investerare enkel tillgång till kommersiella fastigheter och ger dem mer avkastning än traditionella statsobligationer.
Investerare bör emellertid förstå att i fallet med ett fall på ett eller flera lån i en CMBS måste de högsta trancherna betalas fullt ut med ränta innan de lägre trancherna får några medel.
Key Takeaways
- CMBS är säkerställda med inteckningar på kommersiella fastigheter snarare än bostadsfastigheter. Kommersiella inteckningssäkrade värdepapper är i form av obligationer, och de underliggande lånen finns vanligtvis i fonder. vidare till investerare - vid fall.
Kritik av CMBS
Vanligtvis är det bara mycket rika investerare som investerar i CMBS eftersom det inte finns många alternativ här för den genomsnittliga investeraren. Det är svårt att hitta fonder eller börshandlade fonder (ETF) som enbart investerar i denna tillgångsklass, även om många fastighetsfonder investerar en del av sina portföljer i CMBS.
Krav för CMBS
I december 2016 införde Securities and Exchange Commission (SEC) och Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) nya förordningar för att mildra några av riskerna med CMBS genom att skapa marginalkrav för transaktioner med täckta byråer, inklusive säkerhetslån.
