Vad är en säkerhetsskyldighet (CLO)?
En säkerhetslånsskyldighet (CLO) är en enda säkerhet som stöds av en skuldpöl. Ofta är det företagslån som har en låg kreditbetyg eller hävstångsinlåning av ett private equity-företag för att få ett bestämmande intresse i ett befintligt företag. En säkerhetslånsplikt liknar en säkerhetslånsskyldighet (CMO) förutom att den underliggande skulden är av annan typ och karaktär - ett företagslån istället för en inteckning.
Med en CLO får investeraren schemalagda skuldbetalningar från de underliggande lånen, med den största risken i händelse av att låntagarna betalar. I utbyte mot att ta standardrisken erbjuds investeraren större mångfald och potentialen för högre avkastning än genomsnittet. En standard är när en låntagare inte betalar på lån eller inteckning under en längre tid.
Collateralized Loan Obligation (CLO)
Hur säkerhetsbelopp (CLO) fungerar
Lån - vanligtvis bankkreditlån till företag - som rankas under investeringsklass säljs ursprungligen till en CLO-chef som samlar flera (vanligtvis 100 till 225) lån tillsammans och hanterar konsolideringarna, aktivt köper och säljer lån. För att finansiera köp av ny skuld säljer CLO-chefen andelar i CLO till externa investerare i en struktur som kallas trancher. Varje del är en del av CLO, och det dikterar vem som ska betalas ut först när de underliggande lånbetalningarna görs. Det dikterar också risken förknippad med investeringen eftersom investerare som senast betalas har en högre risk för fallissemang från de underliggande lånen. Investerare som utbetalas först har lägre total risk, men de får mindre räntebetalningar som ett resultat. Investerare som befinner sig i senare trancher kan komma att betalas senast, men räntebetalningarna är högre för att kompensera för risken.
Key Takeaways
- En säkerhetslånsskyldighet (CLO) är en säkerhet som stöds av en pool av skulder. CLO är ofta företagslån med låga kreditbetyg eller hävstarka utköp som görs av private equity-företag för att ta ett bestämmande intresse i ett företag. Med en CLO, investeraren erhåller schemalagda skuldbetalningar från de underliggande lånen, förutsatt att större delen av risken är om låntagarna faller ut.
Det finns två typer av trancher: skuldtrancher och kapitalandelar. Skuldtrancher behandlas precis som obligationer och har kreditbetyg och kupongbetalningar. Dessa skuldtrancher är alltid framme av linjen när det gäller återbetalning, även om det inom skuldtrancherna också finns en peckingorder. Aktieandelar har inte kreditbetyg och betalas ut efter alla skuldtrancher. Aktieandelar betalas sällan ett kassaflöde men erbjuder äganderätt i CLO själv vid en försäljning.
En CLO är ett aktivt förvaltat instrument: chefer kan - och göra - köpa och sälja enskilda banklån i den underliggande säkerhetspoolen i ett försök att få vinster och minimera förluster. Dessutom stöds de flesta av en CLO: s skuld av säkerhet av hög kvalitet, vilket gör likvidation mindre trolig och gör den bättre rustad för att motstå marknadens volatilitet.
CLO: er erbjuder högre avkastning än genomsnittet eftersom en investerare tar större risk genom att köpa lågräntad skuld.
Särskilda överväganden för CLO: er
Vissa hävdar att en CLO inte är så riskabel. En studie av Guggenheim Investments, ett kapitalförvaltningsföretag, konstaterade att CLO: er från 1994 till 2013 upplevde betydligt lägre fallissemang än företagsobligationer. Trots detta är de sofistikerade investeringar, och vanligtvis är det bara stora institutionella investerare som köper trancher i en CLO. Med andra ord, skalföretag, till exempel försäkringsbolag, köper snabbt skuldtrancher på seniornivå för att säkerställa låg risk och ett stabilt kassaflöde. Fonder och ETF köper normalt skuldtrancher på juniornivå med högre risk och högre räntebetalningar. Om en enskild investerare investerar i en fond med unga skuldtrancher, tar investeraren den proportionella risken för fallissemang.
