Vad är en säkerhetsskyldighet (CDO)?
En säkerhetsskyldighet (CDO) är en komplex strukturerad finansprodukt som stöds av en pool av lån och andra tillgångar och säljs till institutionella investerare. En CDO är en viss typ av derivat eftersom dess namn, som namnet antyder, härrör från en annan underliggande tillgång. Dessa tillgångar blir säkerheten om lånet inte betalar.
En grundare på säkerhetsskyldighet (CDO)
Förstå säkerhetsförpliktelser
För att skapa en CDO samlar investeringsbanker kassaflödesgenererande tillgångar - till exempel inteckningar, obligationer och andra typer av skulder - och paketerar dem in i diskreta klasser eller trancher baserade på nivån på kreditrisken som investeraren tar.
Typer av CDO: er
Dessa delar av värdepapper blir de slutliga investeringsprodukterna: obligationer, vars namn kan spegla deras specifika underliggande tillgångar. Till exempel består hypotekslån (MBS) av hypotekslån, och värdepappersstödda värdepapper (ABS) innehåller företagsskuld, autolån eller kreditkortsskuld. CDO: er kallas "säkerheter" eftersom de utlovade återbetalningarna av de underliggande tillgångarna är de säkerheter som ger CDO: erna deras värde.
Andra typer av CDO: er inkluderar säkerhetsobligationer (CBO) - obligationer i investeringsklass som stöds av en pool med högräntade men med lägre betygsförbindelser och säkerhetslån (CLO: er), som använder värdepapper som stöds av en skuldpöl, som ofta innehåller företagslån med låg kreditbetyg.
Hur är CDO: s strukturerade?
Trancherna för CDO: er har namngivits för att återspegla deras riskprofiler; till exempel seniorskuld, mezzaninskuld och juniorskuld - avbildad i urvalet nedan tillsammans med deras Standard- och Poor's (S&P) kreditbetyg. Men den faktiska strukturen varierar beroende på den enskilda produkten.
Carla Tardi / Investopedia
Observera i tabellen att ju högre kreditbetyg, desto lägre är kupongräntan (räntesatsen som obligationen betalar årligen). Om lånet inte går att betala får de äldre obligationerna först betalt från den säkerhetsbaserade tillgången, följt av obligationer i de andra delarna enligt deras kreditbetyg. den lägsta kreditbetalningen betalas senast.
Seniortrancherna är i allmänhet säkrare eftersom de har det första kravet på säkerheterna. Även om seniorskulden vanligtvis är högre än juniortrancherna, erbjuder den lägre kupongräntor. Omvänt erbjuder juniorskulden högre kuponger (mer ränta) för att kompensera för deras större risk för fallissemang; men eftersom de är mer riskfyllda har de i allmänhet lägre kreditbetyg.
Seniorskuld = Högre kreditbetyg, men lägre räntor. Juniorskuld = Lägre kreditbetyg, men högre räntor.
Mer om att skapa CDO: er
Säkra skuldförpliktelser är komplicerade, och många proffs har en hand i att skapa dem:
- Värdepappersföretag, som godkänner valet av säkerheter, strukturerar sedlarna i trancher och säljer dem till investerare CDO-chefer, som väljer säkerheter och ofta hanterar CDO-portföljerBeteckningsbyråer, som utvärderar CDO: er och tilldelar dem kreditbetygFinansiella garantier, som lovar att ersätta investerare för eventuella förluster på CDO-trancherna i utbyte mot premiebetalningar Investerare som pensionsfonder och hedgefonder
Key Takeaways
- En säkerhetsförpliktelse är en komplex produkt med strukturerad finansiering som stöds av en pool av lån och andra tillgångar. Dessa underliggande tillgångar fungerar som säkerhet om lånet går i fall. Trots riskfyllda och inte för alla investerare är CDO: er ett användbart verktyg för flytta risk och frigöra kapital.
En kort historia om CDO: er
De tidigaste CDO: arna byggdes 1987 av den tidigare investeringsbanken, Drexel Burnham Lambert - där Michael Milken, då kallad ”skräpkungen”, regerade. Drexel-bankirerna skapade dessa tidiga CDO: er genom att samla portföljer med skräpobligationer, emitterade av olika företag. I slutändan lanserade andra värdepappersföretag CDO: er innehållande andra tillgångar som hade mer förutsägbara inkomstströmmar, till exempel billån, studielån, kreditkortsfordringar och flygplan. Emellertid förblev CDO: er en nischprodukt fram till 2003–04, då den amerikanska bostadsboomen ledde CDO-emittenter att uppmärksamma subprime-värdepapperssäkrade värdepapper som en ny säkerhetskälla för CDO: er.
CDO: er och den globala finansiella krisen
Säkerhetsskuldförpliktelser exploderade i popularitet, och CDO-försäljningen ökade nästan tiofaldigt från 30 miljarder USD 2003 till 225 miljarder USD 2006. Men deras efterföljande implosion, utlöst av den amerikanska bostadskorrigeringen, såg CDO: er bli ett av de värstpresterande instrumenten i subprime-nedsmältningen., som började 2007 och nådde sin höjdpunkt under 2009. Sprängningen av CDO-bubblan förorsakade förluster med hundratals miljarder dollar för några av de största institutionerna för finansiella tjänster. Dessa förluster resulterade i att investeringsbankerna antingen gick i konkurs eller blivit utlösta via statlig intervention och hjälpte till att eskalera den globala finansiella krisen, den stora lågkonjunkturen, under denna period.
Trots sin roll i finanskrisen är säkerhetsförpliktelser fortfarande ett aktivt område för investeringar med strukturerad finansiering. CDO: er och de ännu mer ökända syntetiska CDO: erna används fortfarande, eftersom de i slutändan är ett verktyg för att flytta risk och frigöra kapital - två av de mycket resultat som investerare är beroende av Wall Street för att uppnå, och som Wall Street alltid har haft en aptit.
