Vad är kontantneutral?
Kassneutral är en fras som vanligtvis hänvisar till en av flera investeringsstrategier som har en liknande egenskap: de långa positionerna och korta positionerna i portföljen (ur redovisningsperspektivet) avbryter varandra, och det är som om inga kontanter tilldelas till handelspositionerna. Detta görs ibland för att vara neutralt gentemot marknadsrörelser, och vid andra tillfällen för att utnyttja investeringar.
Hur kontantneutral fungerar
Kassneutrala transaktioner görs ofta genom att samtidigt köpa och sälja finansiella instrument. Om till exempel en näringsidkare skulle sälja en aktie kort och sedan köpa en mängd olika aktier värderade till samma belopp som de som såldes kort, skulle näringsidkarnas konto anses vara kontantneutral. Det beror på att näringsidkaren nu har två positioner, men mäklarnas redovisning anser fortfarande att näringsidkaren har samma mängd kontanter på det kontot som innan de två positionerna upprättades.
I vissa fall kan dessa kontanter genereras från de nuvarande innehaven utan att faktiskt sälja dem, som med en kort försäljning av lånat lager som matchar aktier som ägs i portföljen. På senare tid har termen kassneutral också använts för att hänvisa till företagets mål att flytta överskott av kontanter från ett företag och tillbaka till investerare genom återköp eller utdelning.
Kassneutrala transaktioner inom en portfölj görs vanligtvis för att omplacera en portfölj. Genom att para ihop transaktioner kan portföljens sammansättning flyttas från befintliga innehav till nya tillgångar. Ibland tillämpas termen kassneutral också på transaktioner där de befintliga innehaven är utnyttjade för att göra ytterligare inköp i portföljen. Om till exempel intäkterna från försäljningsalternativ för innehav används för att köpa ytterligare aktier, krävs inte köp av kontanter i portföljen.
Hedgefonder använder en variation av att generera kontanter från sina portföljer genom att sälja delar av deras innehav; det vill säga att låna samma antal aktier som de innehar och sälja dessa aktier på marknaden för kontanter att investera någon annanstans. Detta gör att hedgefonder har kontanter till hands utan att faktiskt sälja innehav. De kan neutralisera effekterna av de underpresterande positionerna med den korta försäljningen och sedan omfördela det kapitalet på en ny investering med potentiellt högre avkastning.
Att hålla en portfölj kontantneutral kan innebära att kapitalet alltid är fullt ut i investeringar. I stället för att flytta in och ut kontanter när positionerna skiftar, måste en investerare besluta att sälja en tillgång för att köpa en annan. Beroende på din personliga syn på investeringar kan detta verka som ett optimalt sätt att tvinga verkliga beslut, eller det kan utgöra ett problem genom att dåliga beslut kan ha en dubbel påverkan om en god tillgång säljs för att köpa ett dåligt resultat.
Neutral kontant som ett företagsmål
Under 2018 fick termen kassneutral en ny mening som ett företagsmål. Ekonomichefen för Apple använde termen "nettokassa neutral" för att beskriva företagets mål att minska dess massiva lager av outnyttjat kapital. I detta fall avser nettokassa de överskott som ett företag har utöver sina skuld- och driftskapitalbehov. I allmänhet vill investerare se kontanter återinvesterade i verksamheten för att driva tillväxt om det finns bra användningsområden för det. Dessa användningar kan omfatta förvärv som utökar företagets marknad eller ännu mer forskning och produktutveckling. Om det inte finns några investeringar inom verksamheten som kan göras för att påskynda tillväxten, vill investerare i allmänhet se att kontanter returneras till dem snarare än att investera dåligt.
När ett företag blir större försvinner förmågan att påskynda tillväxten genom förvärv eller investeringar. När det händer börjar kontanter byggas upp i verksamheten, liksom trycket att göra något åt det. För Apple nådde denna kontantbevakning 163 miljarder dollar i februari 2018. För att uppnå sitt mål om nettokassa-neutrala kommer Apple att behöva minska kontanter genom utdelning och återköp av aktier eller öka sin skuld genom att emittera mer kommersiellt papper. Antagandet är att Apple kommer att försöka gå kontantneutralt genom att återlämna mer pengar till aktieägarna.
