Vad är samtalsrisk?
Samriskrisk är risken att en emittent kommer att lösa in en konverterbar obligation före förfallodagen. Det innebär att obligationsinnehavaren kommer att få betalning på värdet på obligationen och i de flesta fall kommer att återinvesteras i en mindre gynnsam miljö - en med lägre räntesats.
Key Takeaways
- Samriskrisk är risken att en konverterbar obligation kommer att kallas. Risken hänför sig till en obligation som kallas före förfallodag. Inlåningsbara obligationer liknar köpoptioner, där emittenten har rätt att ringa obligationen före förfallodag. Samtalsrisk liknar återinvesteringsrisk, där investeraren riskerar att återinvestera till en lägre ränta.
Förstå samtalsrisk
En konverterbar obligation är en som kan lösas in före dess förfallodag. Obligationen har ett inbäddat alternativ som liknar ett samtal, vilket ger emittenten rätt att ringa obligationen innan den förfaller. När räntorna sjunker på marknaden försöker emittenterna att dra fördel av de lägre räntorna genom att lösa in de utestående obligationerna och återutge till en lägre finansieringsränta.
Klaustskyddsklausuler hjälper till att skydda investerare från samtalsrisk genom att förhindra en emittent från att ringa obligationen under en viss tid.
Särskilda överväganden
Att ringa en obligation ställer innehavare till nackdel, där en gång en obligation kallas, slutar räntebetalningar göras på den pensionerade obligationen. För att skydda investerare från att låta sina obligationer lösa in för tidigt, inkluderar förtroendefordrag, som skapas vid tidpunkten för emissionen, en klausul om samtal.
Samtalsskyddet är den tidsperiod under vilken en obligation inte kan lösas in. Efter det att samtalskyddet har löpt ut kallas det datum då emittenten kan ringa obligationerna. Efterföljande samtalsdatum markeras också i förtroendets intryck. Emittenten kan eller inte lösa in obligationerna, beroende på räntesatser. Sannolikheten för att obligationen går ut på något av samtalsdatum utgör en samtalrisk för obligationsinnehavarna.
Exempel på samtalrisk
En konverterbar obligation emitteras med en kupongränta på 5% och har en löptid på 10 år. Samtalstiden är fyra år, vilket innebär att emittenten inte kan ringa obligationerna under de första fyra åren av obligationens liv oavsett hur räntorna förändras. Efter att samtalskyddsperioden upphör utsätts obligationsehavarna för risken att obligationerna kan betalas ut om räntorna sjunker under 5%.
Om räntorna har sjunkit sedan den utfärdade obligationerna först, kommer emittenterna att ringa obligationen när den blir kvittbar och skapar en ny emission till en lägre ränta. Det kan vara svårt, om inte omöjligt, för obligationsinvesterare att hitta andra investeringar med avkastning lika hög som de återbetalda obligationerna. Investerare kommer därför att förlora på den höga räntan på sina obligationer och måste investera i en lägre ränta. Denna återinvestering till lägre ränta kallas återinvesteringsrisk. Därför exponeras även investerare som utsätts för samhällsrisk för återinvesteringsrisk.
