Det nuvarande mandatet för Federal Reserve gick först in i Federal Reserve Act i november 1977. 1970-talet plågas av hög inflation och arbetslöshet, ett allvarligt ogynnsamt makroekonomiskt tillstånd som kallas stagflation, vilket motiverade kongressen att reformera den ursprungliga lagen från 1913. Med avsikten att klargöra Fed: s styrelse och Federal Open Market Committee (FOMC) -roller identifierar kongressens reformlag uttryckligen "målen för maximal anställning, stabila priser och måttliga långsiktiga räntor." Det är dessa mål som har blivit känd som Fed: s "dubbla mandat."
Det första man märker är att det så kallade dubbla mandatet verkar vara ett tredubbelt mandat för att uppnå följande tre mål: 1) maximal anställning; 2) stabila priser; och 3) måttliga långa räntor. Vi ska börja med att titta på den första, maximal anställning, innan vi vänder oss till de andra två, som effektivt kan behandlas som ett enda mandat.
Key Takeaways
- Federal Reserve har två huvudansvar eller uppdrag: att upprätthålla maximal sysselsättning och upprätthålla stabila priser och måttliga långsiktiga räntor. Maximal sysselsättning betyder inte 100% sysselsättning, vilket inte är möjligt, utan snarare den sysselsättningsnivå som är trolig i normala ekonomiska förhållanden när det varken är en boom eller en lågkonjunktur. Tabellpriser och måttliga långsiktiga räntor kan ses som i huvudsak ett mandat eftersom de långa räntorna är inställda för att hantera prispress och inflation.
Maximal anställning
När man tänker på det första mandatet är det viktigt att inse att det finns två mycket viktiga punkter att göra: 1) maximal sysselsättning betyder inte 100 procent sysselsättning eller noll procent arbetslöshet, och 2) det finns inte en enda sysselsättningsnivå, huggen i sten och giltig för all evighet, känd som "maximal anställningsnivå."
Ekonomer inser att det alltid kommer att vara en anständig nivå av arbetslöshet eftersom det alltid kommer att bli människor som sluter eller börjar nya jobb, företag som misslyckas och nya startar, eller specifika sektorer kommer att kontraktera och andra expanderar. Eftersom det tar tid att hitta ett nytt jobb kommer det alltid att finnas en viss nivå av arbetslöshet, och därför är nivån som Fed har till uppgift att uppnå inte nollprocentig arbetslöshet.
Arbetslösheten är en som skulle råda under normala ekonomiska förhållanden (dvs. i frånvaro av en boom eller lågkonjunktur). Denna hastighet har kallats ”den naturliga arbetslösheten.” Denna naturliga takt bestäms av strukturella faktorer som påverkar arbetsmarknadens flexibilitet eller rörlighet. Till exempel om arbetstagare har större rörlighet inom sitt land för att arbeta i en annan region, detta skulle bidra till att minska den naturliga arbetslösheten. Regler som begränsar arbetskraftsrörlighet tenderar att höja den naturliga hastigheten.
Det är inte alltid uppenbart om ekonomin är i normala ekonomiska tider eller ens vad den naturliga arbetslösheten är om den var. Fed måste lita på bedömningar från sina medlemmar trots osäkerheten, och dessa är alltid föremål för revidering. Från november 2019 varierade beräkningarna av den naturliga eller normala arbetslösheten på längre sikt var som helst från 3, 6 till 4, 5 procent. (För mer, se: Arbetslösheten: Bliv real.)
1, 75%
Den nuvarande Fed Funds-räntan - utlåningsräntan för banker över natten, från november 2019. FOMC sänkte räntorna med en kvart procentenhet vid sitt senaste möte till 1, 75% från 2, 0%; för ett år sedan stod kursen på 2, 25%.
Stabila priser och måttliga långa räntor
För att människor och företag ska planera för framtiden måste de vara rimligt säkra på att priserna kommer att förbli relativt konstant över tid. Som ett resultat kan prisinstabilitet i form av antingen deflation eller snabb inflation få drastiska konsekvenser för den ekonomiska stabiliteten.
Vi noterade ovan att stabila priser och måttliga långsiktiga räntor effektivt skulle kunna tolkas som att de innefattar ett enda mandat. Detta beror på att de långsiktiga nominella räntorna fastställs med inflationsförväntningarna i åtanke. För varje given nominell ränta kommer snabbt stigande priser att minska den reala ränta som långivarna får och gäldenärer måste betala. I en instabil monetär miljö med snabbt stigande priser kommer således långivarna att vilja ta ut mycket högre räntor för att mildra inflationsrisken. (För mer, se: Förstå räntesatser: Nominella, reella och effektiva.)
Efter att ha precis kombinerat målen om stabila priser och måttliga långsiktiga räntor till ett enda mandat, kan det vara förvånande att inse att från och med januari 2012 hävdade FOMC att uppnå sitt dubbla mandat stämmer med en målsättning på en inflationstakt på två procent. Detta låter mer som ett enda mandat, varför man kan tolka Fed: s mål som förenliga med Europeiska centralbanks (ECB) enda mandat att upprätthålla prisstabilitet.
Fed: s resonemang är att detta inflationsmål, genom att säkerställa prisstabilitet, skapar en stabil ekonomisk miljö som kan främja målet om maximal sysselsättning. När priserna är stabila kan människor och företag fatta ekonomiska beslut på längre sikt som är nödvändiga för stabil ekonomisk tillväxt. Detta leder till förbättrade anställningsmöjligheter.
Stabila priser och långsiktiga räntor är Federal Reserve-mål som direkt påverkar varandra, vilket gör dem till ett mandat.
Poängen
Oavsett om det är ett trippelt, dubbelt eller enskilt mandat, är Federal Reserves främsta mål att skapa en stabil monetär miljö. För att uppnå detta har Fed ansett att inriktning på inflationen (genom att hålla den på en låg och stabil takt på två procent) är det bästa sättet att uppnå en sådan stabilitet. Så allt väsen om att förändra räntor handlar egentligen om att hålla priserna stabila för att främja ekonomisk tillväxt och främja maximal sysselsättning.
