Innehållsförteckning
- Vad är ett obligationsalternativ?
- Förstå obligationer
- Alternativ risker
- Omsättningsbara obligationer
- Alternativ för obligationssamtal
- Bond Put-alternativ
- Inbyggda alternativ i obligationer
- Priser för obligationsalternativ
Vad är ett obligationsalternativ?
En obligationsoption är ett optionskontrakt där den underliggande tillgången är en obligation. Liksom alla vanliga optionskontrakt kan en investerare ta många spekulativa positioner genom antingen obligationskontakt eller obligationspositioner. I allmänhet är alla typer av optioner, inklusive obligationsoptioner, derivatprodukter som gör det möjligt för investerare att spekulera vad beträffar underliggande tillgångspriser eller säkra vissa tillgångsrisker i en portfölj.
Key Takeaways
- En obligationsoption är ett optionskontrakt med en obligation som den underliggande tillgången. Privatpersoner kan köpa eller sälja vissa obligationskallar eller obligationer som säljoptioner på sekundärmarknaden, även om obligationsoptionsderivat är mycket mer begränsade i omfattning än aktier eller andra typer av optionskontrakt. Obligationsutgivare inkluderar också obligationslån eller optioner i obligationskontrakt i bestämmelserna om obligationskontrakt.
Förstå obligationer
För att förstå obligationsalternativ är det bra att först förstå vissa grunder om alternativ. Alternativ finns i två former, antingen samtalsalternativ eller säljalternativ. En köpoption ger en innehavare rätten att köpa en underliggande tillgång till ett specifikt pris. En säljoption ger innehavaren rätt att sälja en underliggande tillgång till ett specifikt pris. De flesta alternativ kommer att vara amerikanska vilket gör det möjligt för optionen att utöva när som helst fram till utgångsdatumet. Det finns europeiska alternativ som kräver att en investerare utövar endast vid utgångsdatumet.
Marknadsaktörer använder obligationer för att få olika resultat för sina portföljer. Hedgers kan använda obligationsalternativ för att skydda en befintlig obligationsportfölj mot negativa ränteförändringar. Spekulanter handlar med obligationsoptioner i hopp om att vinna vinst på gynnsamma, kortsiktiga prisrörelser. Skiljemännen använder obligationsoptioner för att tjäna på avvikelser i optionskursen, eller som spekulanter försöker identifiera gynnsamma felaktigheter på obligationsmarknaden.
Alternativ risker
Alternativ kan skapa ett antal risker beroende på en investerares positionering så det kan vara viktigt att förstå värdet i risken med varje optionskontrakt genom utbetalningsdiagram. Liksom med alla alternativ är inte avtalshållaren skyldig att utöva. Men icke-utövande kommer att leda till en förlust av kontraktets köpvärde och avgifter. Kombinationen av inköpsvärdet och avgifterna skapar således en fördröjningsnivå på ett alternativ. För alla optioner har investerare som köper antingen ett samtal eller en säljoption en maximal förlust som är lika med optionens köpvärde.
Att sälja ett samtal eller säljalternativ skapar obegränsad förlustpotential. Säljaren av en option är skyldig att fullfölja sin position när kontraktinnehavaren utövar. Därför hoppas köparen och säljaren på två helt olika resultat. När en tillgång stiger med ett samtalalternativ på det, är samtalshållarens vinst lika med samtalssäljarens förlust. När en tillgång faller med en säljoption på den, är vinstinnehavarens vinst lika med säljarens förlust. Köpoptioner har obegränsad vinstpotential hos köparen när ett tillgångspris stiger och obegränsad potential för förlust av säljaren som måste leverera säkerheten. Med en säljoption kan köparen få det fulla värdet på den underliggande tillgången om dess värde faller till noll, vilket gör det fulla värdet för säljaren (exklusive avgifter).
Att sälja ett obligationskall eller ett alternativ för försäljning av obligationer kan ha obegränsade risker för förlust.
Omsättningsbara obligationer
Till skillnad från aktier finns obligationsoptioner mindre lätt på sekundära marknader. De flesta obligationsalternativ som finns kommer att handlas över disk. Alternativ för marknadsobligationer är tillgängliga på amerikanska statsobligationer. Utöver detta måste investerare se till optioner på obligationsbörshandlade fonder (ETF).
Många obligationer är inbäddade. Detta innebär att de kommer med en obligation och kan utövas på begäran av antingen emittenten eller investeraren beroende på avsättningen för inbäddade obligationer.
Alternativ för obligationssamtal
Ett obligationskallalternativ är ett kontrakt som ger innehavaren rätt att köpa en obligation vid ett visst datum till ett förutbestämt pris. En sekundärmarknadsköpare av ett optionskontrakt förväntar sig en räntesänkning och en ökning av obligationspriserna. Om räntorna sjunker kan investeraren utöva sina rättigheter att köpa obligationerna. (Kom ihåg att det finns en omvänd relation mellan obligationspriser och räntor - priserna ökar när räntorna sjunker och vice versa.)
För ett exempel kan du tänka på en investerare som köper ett optionskontrakt med ett lösenpris på $ 950. Parvärdet på den underliggande obligationen är 1 000 USD. Om räntesatserna under avtalstiden minskar och trycker värdet på obligationen upp till 1 050 USD, kommer optionsinnehavaren att utöva sin rätt att köpa obligationen för 950 USD. Å andra sidan, om räntorna i stället hade stigit och tryckt ned obligationens värde under strejkursen, skulle köparen sannolikt välja att låta obligationen löpa ut.
Bond Put-alternativ
Köparen av en obligationsoptionsalternativ förväntar sig en höjning av räntorna och en sänkning av obligationskurserna. En säljoption ger köparen rätt att sälja en obligation till avtalets strejkpris. Till exempel köper en investerare ett obligationslottoptionsalternativ med ett strejkpris på $ 950. Parvärdet på den underliggande obligationen är 1 000 USD. Om räntorna som förväntat ökar och obligationens pris sjunker till $ 930 kommer den säljande köparen att utöva sin rätt att sälja sin obligation till $ 950 strejkpriset. Om en ekonomisk händelse inträffar där räntorna sjunker och priserna stiger förbi 950 USD låter innehavaren av obligationsoptionsalternativet kontraktet löpa ut med tanke på att han är bättre på att sälja obligationen till högre marknadspris.
Inbyggda alternativ i obligationer
Obligationssamtal och säljoptioner används också för att hänvisa till de alternativliknande funktionerna i vissa obligationer. En konverterbar obligation har ett inbäddat samtal som ger emittenten rätt att "ringa" eller köpa tillbaka sina befintliga obligationer före löptid när räntorna sjunker. Obligationsinnehavaren har faktiskt sålt en köpoption till emittenten. En puttable-obligation har en säljoption som ger obligationsinnehavare rätt att ”sätta” eller sälja obligationen tillbaka till emittenten till ett angivet pris innan det löper ut.
En annan obligation med ett inbäddat alternativ är den konvertibla obligationen. En konvertibelobligation har ett alternativ som gör det möjligt för innehavaren att kräva konvertering av obligationer till emittentens lager till ett förutbestämt pris vid en viss tid i framtiden.
Priser för obligationsalternativ
Det finns ungefär två toppmodeller som används för att prissätta obligationer. Dessa modeller inkluderar Black-Derman-Toy Model och Black Model. Variablerna som används i båda är i huvudsak desamma. De viktigaste variablerna som är involverade i prissättningen på obligationsoptioner inkluderar spotpriset, terminspriset, volatilitet, tid till utgång och räntor.
