Innehållsförteckning
- Vad är en obligation?
- Emittenterna av obligationer
- Hur obligationer fungerar
- Egenskaper för obligationer
- Kategorier av obligationer
- Sorter av obligationer
- Prissättning av obligationer
- Inverse till räntesatser
- Utbyte till förfall (YTM)
- Real World Bond Exempel
Vad är en obligation?
En obligation är ett ränteinstrument som representerar ett lån som görs av en investerare till en låntagare (vanligtvis företag eller statlig). En obligation skulle kunna betraktas som en IOU mellan långivaren och låntagaren som innehåller detaljer om lånet och dess betalningar. Obligationer används av företag, kommuner, stater och suveräna regeringar för att finansiera projekt och verksamheter. Ägare av obligationer är emittenter eller kreditgivare av emittenten. Obligationsdetaljer inkluderar slutdatumet när lånets huvudstad ska betalas till obligationsägaren och inkluderar vanligtvis villkoren för lån eller lån med fast ränta.
Key Takeaways
- Obligationer är enheter av företagsskuld som emitteras av företag och värdepapperiseras som omsättningsbara tillgångar. En obligation benämns ett ränteinstrument eftersom obligationer traditionellt betalar en fast ränta (kupong) till skuldebrev. Variabla eller flytande räntor är nu också ganska vanliga. Obligationspriser är omvänt korrelerade med räntor: när räntorna går upp, faller obligationskurserna och vice versa. Obligationer har förfallodag vid vilken tidpunkt huvudbeloppet måste betalas tillbaka helt eller risk default.
Emittenterna av obligationer
Regeringar (på alla nivåer) och företag använder vanligtvis obligationer för att låna pengar. Regeringar måste finansiera vägar, skolor, dammar eller annan infrastruktur. Den plötsliga kostnaden för krig kan också kräva behov av att samla in pengar.
På liknande sätt kommer företag ofta att låna för att växa sin verksamhet, köpa egendom och utrustning, att genomföra lönsamma projekt, för forskning och utveckling eller för att anställa anställda. Problemet som stora organisationer stöter på är att de vanligtvis behöver mycket mer pengar än den genomsnittliga banken kan ge. Obligationer ger en lösning genom att låta många enskilda investerare ta rollen som långivaren. Faktum är att de offentliga skuldmarknaderna låter tusentals investerare låna ut en del av det kapital som behövs. Dessutom tillåter marknader långivare att sälja sina obligationer till andra investerare eller köpa obligationer från andra individer - långt efter att den ursprungliga emitterande organisationen samlat in kapital.
Hur obligationer fungerar
Obligationer kallas vanligtvis räntebärande värdepapper och är en av tre tillgångsslag som enskilda investerare vanligtvis känner till, tillsammans med aktier (aktier) och likvida medel.
Många företags- och statsobligationer handlas offentligt; andra handlas endast över disk (OTC) eller privat mellan låntagaren och långivaren.
När företag eller andra enheter behöver samla in pengar för att finansiera nya projekt, upprätthålla pågående verksamhet eller refinansiera befintliga skulder kan de emittera obligationer direkt till investerare. Låntagaren (emittenten) emitterar ett obligation som inkluderar villkoren för lånet, räntebetalningar som kommer att göras och den tidpunkt då de utlånade medlen (obligationens kapital) måste betalas tillbaka (förfallodag). Räntebetalningen (kupongen) är en del av avkastningen som obligationsinnehavare tjänar för att låna sina medel till emittenten. Räntan som bestämmer betalningen kallas kupongräntan.
Startpriset för de flesta obligationer sätts vanligtvis till par, vanligtvis $ 100 eller $ 1 000 nominellt värde per enskild obligation. Det faktiska marknadspriset för en obligation är beroende av ett antal faktorer: kreditkvaliteten hos emittenten, tidslängden fram till utgången och kupongräntan jämfört med den allmänna räntemiljön vid den tiden. Det nominella värdet på obligationen är vad som kommer att betalas tillbaka till låntagaren när obligationen förfaller.
De flesta obligationer kan säljas av den initiala obligationsinnehavaren till andra investerare efter att de har emitterats. Med andra ord behöver en obligationsinvesterare inte ha en obligation hela vägen fram till dess förfallodag. Det är också vanligt att obligationer återköps av låntagaren om räntorna sjunker, eller om låntagarens kredit har förbättrats och det kan emittera nya obligationer till en lägre kostnad.
Egenskaper för obligationer
De flesta obligationer har några vanliga grundläggande egenskaper inklusive:
- Nominellt värde är det pengebelopp som obligationen kommer att vara värd vid förfallodagen; det är också referensbeloppet som emittenten använder vid beräkning av räntebetalningar. Till exempel, säg att en investerare köper en obligation till en premie på 1 090 USD och en annan investerare köper samma obligation senare när den handlas till en rabatt på 980 $. När obligationen förfaller kommer båda investerarna att få obligationens nominella värde på 1 000 USD. Kupongräntan är den ränta som obligationsutgivaren betalar på obligationens nominella värde, uttryckt i procent. Till exempel innebär en kupongränta på 5% att obligationer kommer att få 5% x $ 1000 nominellt värde = $ 50 varje år. Kupongdatum är de datum då obligationsemittenten kommer att göra räntebetalningar. Betalningar kan göras i vilket intervall som helst, men standarden är halvårsbetalningar. Förfallodag är det datum då obligationen förfaller och obligationsemittenten betalar obligationsinnehavaren det nominella värdet på obligationen. Emissionskursen är det pris som emittenten ursprungligen säljer obligationerna.
Två funktioner i en obligation - kreditkvalitet och tid till förfall - är de viktigaste bestämmandena för en obligations kupongränta. Om emittenten har en dålig kreditbetyg är risken för fallissemang större och dessa obligationer betalar mer ränta. Obligationer som har ett mycket långt löptid betalar oftast en högre ränta. Denna högre ersättning beror på att obligationsinnehavaren är mer exponerad för ränte- och inflationsrisker under en längre period.
Kreditbetyg för ett företag och dess obligationer genereras av kreditvärderingsinstitut som Standard och Poor's, Moody's och Fitch Ratings. De högsta kvalitetsobligationerna kallas ”investment grade” och inkluderar skuld som emitterats av den amerikanska regeringen och mycket stabila företag, som många verktyg. Obligationer som inte betraktas som investeringsgrad, men som inte är i standard, kallas "hög ränta" eller "skräp". Dessa obligationer har en högre risk för fallissemang i framtiden och investerare kräver en högre kupongbetalning för att kompensera dem för den risken.
Obligationer och obligationsportföljer kommer att stiga eller sjunka i värde när räntorna förändras. Känsligheten för förändringar i räntemiljön kallas "varaktighet". Användningen av termen varaktighet i detta sammanhang kan vara förvirrande för nya obligationsinvesterare eftersom det inte hänvisar till hur lång tid obligationen har före förfallodag. Istället beskriver varaktighet hur mycket en obligations pris kommer att stiga eller sjunka med ränteförändring.
Förändringsgraden för en obligations- eller obligationsportföljs känslighet för räntor (varaktighet) kallas ”konvexitet”. Dessa faktorer är svåra att beräkna och den analys som krävs görs vanligtvis av proffs.
Kategorier av obligationer
Det finns fyra primära kategorier av obligationer som säljs på marknaderna. Men du kan också se utländska obligationer emitterade av företag och regeringar på vissa plattformar.
- Företagsobligationer emitteras av företag. Företagen emitterar obligationer snarare än söker banklån för skuldfinansiering i många fall eftersom obligationsmarknaderna erbjuder mer gynnsamma villkor och lägre räntor. Kommunala obligationer emitteras av stater och kommuner. Vissa kommunala obligationer erbjuder skattefria kupongintäkter för investerare. Statsobligationer som de som emitterats av US Treasury. Obligationer som emitterats av statskassan med ett år eller mindre till förfall kallas ”Räkningar”; obligationer emitterade med 1–10 år till förfall kallas ”sedlar”; och obligationer emitterade med mer än 10 år till förfall kallas ”obligationer”. Hela kategorin av obligationer som emitteras av en statskassa kallas ofta kollektivt "statskassor". Statliga obligationer som emitteras av nationella regeringar kan kallas statsskuld. Byråobligationer är de som emitteras av myndigheter som är anslutna av regeringen som Fannie Mae eller Freddie Mac.
Sorter av obligationer
De obligationer som finns tillgängliga för investerare finns i många olika varianter. De kan separeras med ränta eller typ av ränta eller kupongbetalning, återkallas av emittenten eller har andra attribut.
Nollkupongobligationer betalar inte kupongbetalningar utan ges istället till en rabatt till parvärdet som ger en avkastning när obligationsinnehavaren har betalat hela nominellt värde när obligationen förfaller. Amerikanska statsskuldväxlar är en nollkupongobligation.
Konvertibla obligationer är skuldinstrument med ett inbäddat alternativ som gör det möjligt för obligationer att konvertera sina skulder till aktier (eget kapital) vid någon tidpunkt, beroende på vissa villkor som aktiekursen. Föreställ dig till exempel ett företag som behöver låna en miljon $ för att finansiera ett nytt projekt. De kunde låna genom att emittera obligationer med en kupong på 12% som förfaller om 10 år. Men om de visste att det fanns några investerare som var villiga att köpa obligationer med en 8% -kupong som gjorde det möjligt för dem att konvertera obligationen till aktie om aktiens kurs steg över ett visst värde, kanske de föredrar att emittera dessa.
Den konvertibla obligationen kan vara den bästa lösningen för företaget eftersom de skulle ha lägre räntebetalningar medan projektet var i dess tidiga stadier. Om investerarna konverterade sina obligationer, skulle de andra aktieägarna utspädas, men företaget skulle inte behöva betala mer ränta eller obligationens kapital.
De investerare som köpte en konvertibelobligation kanske tycker att detta är en bra lösning eftersom de kan tjäna på uppsidan i aktien om projektet lyckas. De tar större risk genom att acceptera en lägre kupongbetalning, men den potentiella belöningen om obligationerna konverteras kan göra den avvägningen acceptabel.
Inlåningsbara obligationer har också ett inbäddat alternativ men det är annorlunda än vad som finns i en konvertibel obligation. En konverterbar obligation är en som kan "kallas" tillbaka av företaget innan det förfaller. Antag att ett företag har lånat 1 miljon dollar genom att emittera obligationer med en 10% -kupong som löper ut om 10 år. Om räntorna sjunker (eller företagets kreditbetyg förbättras) under år 5 då företaget skulle kunna låna för 8% kommer de att ringa eller köpa obligationerna tillbaka från obligationsehavarna för huvudbeloppet och emittera nya obligationer till en lägre kupongränta.
En konverterbar obligation är riskabelare för obligationsköparen eftersom obligationen är mer benägna att kallas när den stiger i värde. Kom ihåg att när räntorna faller stiger obligationskurserna. På grund av detta är konverterbara obligationer inte lika värdefulla som obligationer som inte kan tas upp med samma löptid, kreditbetyg och kupongränta.
En Puttable-obligation gör det möjligt för obligationer att sätta eller sälja obligationen tillbaka till företaget innan den har förfallit. Detta är värdefullt för investerare som är oroliga för att en obligation kan falla i värde, eller om de tror att räntorna kommer att stiga och de vill få tillbaka sin ränta innan obligationen faller i värde.
Obligationsutgivaren kan inkludera en säljoption i obligationen som gynnar obligationsinnehavarna i gengäld för en lägre kupongränta eller bara för att få obligationssäljare att göra det initiala lånet. En puttable obligation handlas vanligtvis till ett högre värde än en obligation utan säljoption men med samma kreditvärdighet, löptid och kupongränta eftersom det är mer värdefullt för obligationsinnehavarna.
De möjliga kombinationerna av inbäddade sätter, samtal och konvertibilitetsrättigheter i en obligation är oändliga och var och en är unik. Det finns ingen strikt standard för var och en av dessa rättigheter och vissa obligationer kommer att innehålla mer än en typ av "alternativ" som kan göra jämförelser svåra. I allmänhet förlitar sig enskilda investerare på professionella obligationer för att välja enskilda obligationer eller obligationsfonder som uppfyller sina investeringsmål.
Prissättning av obligationer
Marknaden priser obligationer baserat på deras speciella egenskaper. En obligations pris förändras dagligen, precis som alla andra börsnoterade värdepapper, där utbud och efterfrågan i varje givet ögonblick avgör det observerade priset. Men det finns en logik för hur obligationer värderas. Fram till denna tidpunkt har vi pratat om obligationer som om varje investerare håller dem till förfall. Det är sant att om du gör detta kommer du garanterat att få din rektor tillbaka plus ränta; emellertid behöver en obligation inte hållas till förfall. När som helst kan en obligationsinnehavare sälja sina obligationer på den öppna marknaden, där priset kan variera, ibland dramatiskt.
Priset på en obligation förändras till följd av förändringar i räntor i ekonomin. Detta beror på det faktum att emittenten har lovat att betala en kupong baserad på nominellt värde för obligationen - så för en fast ränta på 10% per år, så kommer emittenten att betala obligationen 100 dollar varje år.
Säg att rådande räntor också är 10% vid den tidpunkt då denna obligation emitteras, bestämd av räntan på en kortfristig statsobligation. En investerare skulle vara likgiltig och investera i företagsobligationen eller statsobligationen, eftersom båda skulle returnera 100 $. Föreställ dig dock lite senare, att ekonomin har tagit en vändning till det sämre och räntorna sjönk till 5%. Nu kan investeraren bara ta emot $ 50 från statsobligationen, men skulle fortfarande få $ 100 från företagsobligationen.
Denna skillnad gör företagsobligationen mycket mer attraktiv. Så investerare på marknaden kommer att bjuda upp till priset på obligationen tills det handlas till en premie som utjämnar den rådande räntemiljön - i det här fallet kommer obligationen att handla till ett pris av $ 2000 så att kupongen på $ 100 representerar 5%. På samma sätt, om räntorna steg till 15%, skulle en investerare kunna tjäna $ 150 från statsobligationen och inte skulle betala 1 000 $ för att tjäna bara 100 $. Denna obligation skulle säljas tills den nådde ett pris som utjämnade avkastningen, i detta fall till ett pris på $ 666, 67.
Inverse till räntesatser
Det är därför det berömda uttalandet att en obligations pris varierar omvänt med räntesatser fungerar. När räntorna stiger faller obligationskurserna för att påverka räntan på obligationen med rådande räntor, och vice versa.
Ett annat sätt att illustrera detta koncept är att överväga vad avkastningen på vår obligation skulle få en prisförändring istället för att få en ränteförändring. Om priset till exempel skulle sjunka från $ 1000 till 800 $, så kommer avkastningen upp till 12, 5%. Detta händer eftersom du får samma garanterade $ 100 på en tillgång som är värd $ 800 ($ 100 / $ 800). Omvänt, om obligationen stiger i pris till 1 200 $, krymper avkastningen till 8, 33% ($ 100 / $ 1 200).
Utbyte till förfall (YTM)
Avkastningen till förfall (YTM) för en obligation är ett annat sätt att beakta en obligations pris. YTM är den totala avkastningen som förväntas på en obligation om obligationen hålls till slutet av dess livstid. Utbyte till förfall anses vara en långfristig obligationsränta men uttrycks som en årlig ränta. Med andra ord är det den interna avkastningskursen för en investering i en obligation om investeraren innehar obligationen fram till förfallodagen och om alla betalningar görs enligt schemat. YTM är en komplex beräkning men är ganska användbar som ett koncept som utvärderar en obligations attraktivitet relativt andra obligationer med olika kupong och löptid på marknaden. Formeln för YTM innebär att lösa för räntan i följande ekvation, vilket är ingen enkel uppgift, och därför kommer de flesta obligationsinvesterare som är intresserade av YTM att använda en dator:
YTM = nPresent ValueFace Value −1
Vi kan också mäta de förväntade förändringarna i obligationskurserna med tanke på att en ränteförändring med ett mått känner som obligationens varaktighet. Längden uttrycks i enheter av antalet år sedan den ursprungligen hänvisade till nollkupongobligationer, vars varaktighet är dess löptid.
För praktiska ändamål representerar varaktighet emellertid prisförändringen i en obligation med en räntesatsförändring på 1%. Vi kallar den andra, mer praktiska definitionen för den ändrade bindningens varaktighet.
Varaktigheten kan beräknas för att bestämma priskänsligheten för ränteförändringar för en enskild obligation eller för en portfölj av många obligationer. I allmänhet har obligationer med långa löptider och även obligationer med låga kuponger den största känsligheten för ränteförändringar. En obligationslängd är inte ett linjärt riskmått, vilket innebär att när priser och räntor förändras, förändras själva varaktigheten och konvexitet mäter detta förhållande.
Real World Bond Exempel
En obligation representerar ett löfte från en låntagare att betala en långivare sin huvudstol och vanligtvis ränta på ett lån. Obligationer emitteras av regeringar, kommuner och företag. Räntesatsen (kupongränta), huvudbelopp och löptider kommer att variera från en obligation till nästa för att uppnå målen för emittenten (låntagaren) och obligationsköparen (långivaren). De flesta obligationer emitterade av företag inkluderar alternativ som kan öka eller minska deras värde och kan göra jämförelser svåra för icke-professionella. Obligationer kan köpas eller säljas innan de mognar, och många är noterade och kan handlas med en mäklare.
Medan regeringar emitterar många obligationer kan företagsobligationer köpas från mäklare. Om du är intresserad av denna investering måste du välja en mäklare. Du kan ta en titt på Investopedias lista över de bästa aktiemäklarna online för att få en uppfattning om vilka mäklare som bäst passar dina behov.
Eftersom kupongobligationer med fast ränta kommer att betala samma procentandel av sitt nominella värde över tid, kommer marknadspriset på obligationen att variera när kupongen blir mer eller mindre attraktiv jämfört med de rådande räntorna.
Föreställ dig en obligation som utfärdades med en kupongränta på 5% och ett parvärde på 1 000 USD. Obligationsinnehavaren kommer att betalas 50 $ i ränteintäkter årligen (de flesta obligationskuponger delas upp i hälften och betalas halvårsvis). Så länge inget annat förändras i räntemiljön bör priset på obligationen förbli på sitt nominella värde.
Men om räntorna börjar sjunka och liknande obligationer nu emitteras med en kupong på 4%, har den ursprungliga obligationen blivit mer värdefull. Investerare som vill ha en högre kupongränta måste betala extra för obligationen för att locka den ursprungliga ägaren att sälja. Det ökade priset kommer att sätta obligationens totala avkastning ner till 4% för nya investerare eftersom de måste betala ett belopp över parvärdet för att köpa obligationen.
Å andra sidan, om räntorna stiger och kupongräntan för obligationer som denna stiger till 6%, är 5% -kupongen inte längre attraktiv. Obligationspriset kommer att minska och börja sälja till en rabatt jämfört med parvärdet tills dess effektiva avkastning är 6%.
Obligationsmarknaden tenderar att röra sig omvänt med räntor eftersom obligationer kommer att handlas till en rabatt när räntorna stiger och till en premie när räntorna sjunker.
