Starbucks Corp.'s (SBUX) är en av de stora företagens tillväxthistorier under det senaste decenniet. Men den sjufaldiga ökningen i aktien under den perioden, mer än tredubbla takten på S&P 500, döljer en besvärlig trend för investerare. Aktien har väsentligen inte gått någonstans under de senaste tre åren och har minskat kraftigt från rekordhögt 2017, och det kan falla ännu längre.
Det finns flera krafter bakom denna nedgång. Starbucks försäljning i samma butik, som var ett snabbt tillväxtföretag, avtar stadigt medan dess förmodade tillväxtmarknad - Asien - ökar imponerande tillväxtantal.
Med tanke på allt detta är företagets aktier dyra när man jämför sina aktier med andra namn i koncernen och den bredare marknaden, och det är inte bra för en långsammare tillväxthistoria. Dessutom är premiuminvesterarna villiga att betala för aktier har minskat avsevärt. Sedan oktober 2015 har aktiens multiplikationsinkomster fallit från en nivå på cirka 33 till bara 23, en nedgång på 33%, medan aktiens pris har sjunkit med bara 3, 25%. I det som verkar vara ett högt meddelande om att investerare inte längre är villiga att betala en betydande premie för aktier.
Långsam försäljning
Det mest besvärande tecknet för Starbucks har varit avmattningen av dess jämförbara konsoliderade försäljning, som för det finansiella andra kvartalet var 2%, ned från 3% från samma period för ett år sedan, och från 6% under andra kvartalet 2016. I själva verket har den jämförbara konsoliderade försäljningen avtagit konsekvent nu sedan det första kvartalet 2016, och till denna punkt finns det inga tecken på att trenden vänder högre. Under tiden sjönk antalet totala transaktioner med 1% under det finansiella andra kvartalet för andra året i rad.
Asien bromsar för
Tillväxten i Asien har plattats ut med
jämförbar försäljningför det andra kvartalet med 3% för tredje året i rad. Sedan andra kvartalet 2015 har jämförbara försäljningar i samma butik minskat väsentligt och sjunkit från 12%. Ännu mer oroande minskade antalet transaktioner i Asien till noll under kvartalet, från 1% tillväxt året innan och 10% 2015.
Kontraktsmultipel
Den avtagande konsoliderade butikstillväxten har plågat Starbucks aktier under de senaste åren. Investerare verkar tvivla på om den betydande resultattillväxten på 24% under 2018 kommer att pågå. Vid justering av Starbucks-aktier för tillväxt 2018 handlas det med ett PEG-förhållande på cirka 1, 09, en billig nivå. Men analytikernas prognoser visar att tillväxten avtar under 2019 till endast 11%, och när man justerar aktien för framtida tillväxt hoppar PEG-kvoten till en dyr 1, 9.
Starbucks handlar för närvarande till ungefär 23 gånger 2018-intäkter på $ 2, 50 per aktie jämfört med en S&P 500 som handlas till 18, 5 gånger 2018 uppskattningar på $ 147, 27, enligt data från S&P Dow Jones Indices. Det är ännu dyrare än andra restaurangkedjeaktier som McDonald's, som handlas på 21, och Darden Restaurant på 18 och tills nyligen Dunkin Donuts, eftersom flera investerare är villiga att betala för Starbucks fortsätter att minska.
Den avtagande jämförbara försäljningen har varit ett betydande problem för Starbucks aktie sedan 2015. Från och med nu är löfte om betydande tillväxt i Asien ljust. Men har ännu inte realiserats, och det är ett väsentligt problem för beståndet framöver.
