Goldman Sachs har ett antal modellportföljer baserade på investeringsteman och strategier som har överträffat marknaden de senaste åren. En som ser särskilt attraktiv ut i den nuvarande makromiljön är deras korg med 50 lager med låga arbetskraftskostnader. Lönerna stiger nu i den snabbaste takt hittills under den nuvarande ekonomiska expansionen, vilket skapar ett växande drag i företagens resultat. Företag med lägre arbetskraftskostnader i procent av försäljningen bör därför ha över genomsnittet oddsen för att upprätthålla solida vinstmarginaler.
Aktierna i Goldmans korg med låg arbetskostnad inkluderar dessa sju: Discover Financial Services (DFS), Anthem Inc. (ANTM), Align Technology (ALGN), AO Smith Corp. (AOS), Masco Corp. (MAS), Avery Dennison Corp (AVY) och AES Corp. (AES). Detta är den andra av två artiklar om den portföljen, och vår tidigare rapport diskuterade sju andra aktier, liksom Goldmans metodik och den senaste utvecklingen av detta investeringstema.
7 Lågkostnadsprestanda
(Aktiekursvinster, YTD 2019)
- Upptäck: + 18, 2% hymne: + 17, 3% Justeringsteknik: + 19, 7% AO Smith: + 20, 2% Masco: + 27, 9% Avery Dennison: + 15, 7% AES Corp.: + 19, 0% S & P 500 Index (SPX): + 9, 5%
Betydelse för investerare
Vinstprognoserna för S&P 500-företagen försämras snabbt under 2019, vilket höjer spektionen för en inkomstkonjunktur där vinsterna faktiskt kommer att bli lägre än 2018. Morgan Stanley har hört detta larm i flera månader, och konsensusberäkningar från andra företag är nu rör sig också nedåt.
En nyligen genomförd undersökning av företagsekonomer, som sammanfattas i vår tidigare rapport, visar att rekordhöga 58% noterar att stigande lönesatser är ett viktigt problem för deras företag, medan endast 19% tyder på att deras företag har vågat passera längs dessa högre kostnader för kunderna genom högre priser. I avsaknad av prissättningskraft kommer företag med låga löneuträkningar i förhållande till intäkter att drabbas av den minsta skadan av den snabba lönen inflationen.
Hymne är ett ledande företag inom hälsoförsäkring och hälsofördelar. Det erbjuder överlägsna mätvärden gentemot median S&P 500-företaget i flera dimensioner per Goldman: arbetskraftskostnader i procent av intäkterna, 4% mot 14%; beräknad intäktsökning 2019, 10% mot 4%; beräknat EPS-tillväxt 2019, 19% mot 7%; och framåt P / E-förhållande, 16x mot 17x. Hymnen slår också medianföretaget i korgen på de tre första måtten och är lika med det sista. Goldman använde konsensusberäkningar för intäkter och EPS-tillväxt.
Discover utfärdar kreditkort med Discover och Diners Club-namnen, är förälder till PULSE, det tredje största betalkort- och ATM-nätverket i USA, och erbjuder också onlinebank- och utlåningstjänster. Arbetskraftskostnaderna är 7% av intäkterna. Baserat på flera mätvärden, till exempel ett framåt P / E på 8x och ett PEG-förhållande under 0, 5, är Discover allmänt betraktat som ett värde lager. Men det har också betydande tillväxtmöjligheter på den blomstrande marknaden för elektroniska betalningar, som en etablerad stor aktör vars kundbas och fotavtryck för accepterade platser också expanderar, per Söker Alpha.
Blickar framåt
Även om temat med låg arbetskostnad passar den nuvarande makromiljön, driver många andra faktorer också lönsamheten för dessa lager. Exempelvis finns både Anthem och Discover på mycket reglerade marknader, där den offentliga politiken har stor inverkan. Under tiden tenderar finansföretag som Discover att öka i takt med att räntorna stiger, så att den senaste döva svängen av Federal Reserve borde vara en negativ utveckling. Investerare måste bedöma hur viktiga arbetskraftskostnader är i den totala bilden för ett visst företag.
