För mindre än ett decennium sedan sjönk världsekonomin i den stora lågkonjunkturen: den djupaste och mest utbredda nedgången sedan det stora depressionen på 1920- och 30-talet. Sedan aktiemarknaden kraschade 2008 har återhämtningen varit lång och långsam, präglat av ihållande stötar på vägen längs vägen. Icke desto mindre har en ekonomisk återhämtning skett. S&P 500-indexet steg med mer än 92% under de senaste fem åren tills marknadens volatilitet startade under andra halvåret 2015. Hittills 2016 är S&P 500 nästan 9% sedan årets början. USA: s arbetslöshet har sjunkit från nästan 10% vid höjden av den stora lågkonjunkturen till 4, 9% idag.
En stor del av denna uppenbara tillväxt har emellertid drivits av statliga räddningar, lös monetär politik och enorma kapitaltillskott i form av kvantitativ lättnad. Problemet är att expansionen inte kan fortsätta för evigt, bara drivs av billiga pengar och centralbankstöd. I slutändan måste de bakomliggande grunderna i en ekonomi komma ikapp med stimulansen för att skapa verklig tillväxt. Eftersom den reala ekonomin har halterat på många sätt kan det vara så att vi är på gränsen till en annan global lågkonjunktur. Här är några tecken på att en lågkonjunktur kan vara i horisonten.
Den europeiska situationen
Den statliga skuldkrisen som följde efter den stora lågkonjunkturen i Europa har varit en bestående fråga, och Europa representerar en betydande del av världsekonomin. Europeiska centralbanken (ECB) har också vidtagit den extraordinära åtgärden för att genomföra kvantitativa lättnader i euroområdet för att stimulera tillväxten. De så kallade PIIGS-länderna (Portugal, Irland, Italien, Grekland och Spanien) har repeterats upprepade gånger av Europeiska unionen och IMF, med obligatoriska åtstramningsåtgärder införda på deras befolkning. Inte bara har åtstramningen varit opopulär, sådana åtgärder kan också ha begränsat tillväxten genom att minska den sammanlagda efterfrågan och hålla skulderna i dessa länder höga.
Det värsta av PIIGS har varit Grekland, som betalade ut ett IMF-lån 2015. Grekarna hade valt en åtstramningsregering som kallade en populär folkomröstning, avvisade EU: s villkor för räddning och krävde ett slut på åtstramningen. Även om Grekland själv representerar en relativt liten del av euroområdet, är rädslan att om Grekland lämnar den europeiska gemensamma valutan (den så kallade Grexit) kommer andra PIIGS-länder att följa och smittspridningen kommer att spridas, vilket sätter stopp för euro-experimentet. En kollaps av euron skulle ha utbredda negativa konsekvenser för världsekonomin och kanske få resessioner.
Mohamed El-Erian: Investopedia-profil del 1
Den kinesiska bubblan har börjat pop
Den kinesiska ekonomin har vuxit med ett extraordinärt belopp under de senaste decennierna. Den kinesiska BNP är bara andra i världen i USA, och många ekonomer tror att det bara är en tidsfråga innan Kina kommer att komma över USA.
Kinas regering inför emellertid kapitalkontroller för att hålla sina pengar inom sina gränser. Därför, eftersom den kinesiska medelklassen har vuxit, har de få alternativ när det gäller att investera sin nya förmögenhet. Som ett resultat blev kinesiska aktier och fastigheter, två av de platser där kineserna kan investera, allt dyrare, med kännetecknen för en bubbla bildande. Vid en tidpunkt förra året hade den kinesiska aktiemarknaden ett genomsnittligt P / E-förhållande högre än resten av världen, med den kinesiska teknologisektorn som visar bubbelliknande värderingar på mer än 220 gånger i genomsnitt. För att sätta det i perspektiv hade den tekniska tunga NASDAQ-marknaden en genomsnittlig P / E på 150 gånger innan dot-com-bubblan brast. De kinesiska aktiemarknaderna har upplevt en korrigering, där regeringen vidtar sådana försiktighetsåtgärder som att begränsa kortsäljningen. Senast, i ett försök att begränsa volatiliteten, implementerade Kina effektbrytare som skulle stoppa all handel på landets börser om förlusterna sjönk till 7%.
Samtidigt har fastighetsboomen lett till överproduktion av byggnader som resulterat i så kallade spökstäder, hela urbana landskap där ingen bor. När marknaden ser att överutbudet inte kan möta efterfrågan kan priserna kollapsa på den kinesiska bostadsmarknaden.
Om den kinesiska ekonomin glider i lågkonjunktur kommer det sannolikt att dra ner resten av världen också.
Ett skuldproblem som växer i studielån
Skuldkrisen som följde med den stora lågkonjunkturen hade mycket att göra med bördan av bostadslån som utfärdades till människor som helt enkelt inte kunde betala tillbaka dem och samlade i värdepapper som kallas säkerhetsskuld (CDO) och såldes till investerare med en illusion. A'-kreditbetyg. Idag tycks något liknande hända på studielånsmarknaden.
Den amerikanska regeringen stödjer nästan alla studielån, så kreditinstitut har en hög kreditbetyg på dessa skulder, även om en student kanske inte har förmågan att återbetala. Just nu är regeringen på kroken för över $ 1, 2 biljoner i utestående studielån som måste betalas tillbaka. För att sätta det i perspektiv var Australiens BNP 2014 endast 852 miljarder dollar.
Inte bara kunde en våg av brister hindra den amerikanska skattkammarens förmåga att fungera ordentligt, utan studielånsbelastningar förhindrar unga människor att bedriva annan ekonomisk aktivitet som att köpa hus och bilar.
Arbetslösheten är inte så rosig som den verkar
Den amerikanska arbetslösheten sjönk till 4, 9% i januari, den lägsta nivån sedan krisen började. Men den så kallade rubrikarbetslösheten omfattar inte avskräckta arbetstagare som har tagit tillfälligt arbete eller deltidsarbete för att få slut. När man redovisar den delen av befolkningen (kallad U6-arbetslöshetstal) hoppar arbetslösheten till 10, 5%. Det har skett en jämn nedgång i arbetskraftsdeltagandet, som mäter hur många människor i den potentiella arbetskraften som faktiskt arbetar, till nivåer som inte har sett sedan 1970-talet. Eftersom till och med U6-arbetslösheten står för de i arbetskraften, är den faktiska arbetslösheten när man redovisar minskningarna i arbetskraftsdeltagandet mycket högre.
Även för dem som arbetar har reallönen förblivit ganska stillestående. Reallönen står för effekterna av inflationen och en stillastående reallön kan indikera en svag ekonomi som inte visar någon reell ekonomisk tillväxt.
Centralbanker har lite utrymme att arbeta med
Centralbanker använder vanligtvis en lös eller expansiv penningpolitik för att stimulera en ekonomi när den verkar avta. De gör detta genom att sänka räntorna, delta i öppna marknadsoperationer eller genom kvantitativ lättnad. Eftersom räntorna redan är nära noll, med vissa europeiska länder som till och med använder en negativ räntepolitik (NIRP), är det politiska verktyget inte längre effektivt för bankerna att använda för att avvärja nästa nedgång. Samtidigt har kvantitativa lättnader och köp av statliga tillgångar redan ballongerat centralbankens balansräkningar till enastående nivåer. Återigen kommer centralbanker att se sina händer bundna i försöket förhindra en lågkonjunktur.
Ekonomiska data visar mönster som liknar rätt före den senaste recessionen
Bortsett från "berättelserna" som utvecklas i den globala ekonomin ovan, börjar en del finare ekonomiska uppgifter visa några konstigt liknande mönster som har förutspått lågkonjunkturer tidigare:
- Detaljhandeln har minskat mest sedan före den senaste lågkonjunkturen. Detsamma gäller för grossistförsäljningen. USA: s fabriksbeställningar sjönk i december 2015 högst på ett år, enligt handelsdepartementet. Verklig amerikansk BNP-tillväxt avtar.US-exporttillväxten har försvagats. Företagens vinster minskar.
Poängen
Vi kan vara på väg till en annan global lågkonjunktur. Mönster i ekonomiska data visar tecken på svaghet, och de problem som kvarstår i Europa eller bubblan spricker i Kina kan vara den trigger som skickar ekonomin över kanten. Till skillnad från 2008, när centralbankerna kunde sänka räntorna och utöka sina balansräkningar, har centralbankerna nu mycket mindre armbåge för att anta lös penningpolitik för att förhindra en lågkonjunktur. Recessioner är en normal del av de makroekonomiska cykler som världen upplever och sker från tid till annan. Den senaste lågkonjunkturen var redan för sju år sedan. Tecken kan visa att nästa är precis runt hörnet.
