Den stigande aktiemarknaden har resulterat i aktier som är prissatta "nära perfektion", baserat på alltför optimistiska antaganden om framtida ekonomisk tillväxt och inflation, varnar John Normand, chef för grundläggande strategi för tillgångar på JPMorgan. Han råder investerare att förutse bromsa den ekonomiska tillväxten och långsamt accelererande inflation, vilket kommer att kombinera för att minska vinsttillväxten för de flesta S&P 500-företag.
Mot denna bakgrund rekommenderar Normand att investerare växlar från tillväxtaktier till andra marknadssektorer som kan karakteriseras som värdepålager eller defensiva aktier, enligt en detaljerad berättelse om hans strategi i Business Insider. Han räknar med att finansiella och energilager kommer att vara bland marknadsledarna under de kommande månaderna, och han föreslår att investerare också överväger att öka sin exponering för guld, olja och defensiva valutor som schweizisk franc och japansk yen.
Betydelse för investerare
"I genomsnitt under de senaste 50 åren har aktier slutat överträffa obligationer ungefär två månader efter att vinsttillväxten nådde en topp, " skrev Normand, per BI. Han konstaterar att vinsttillväxten toppade för sex månader sedan. "Eftersom kapital- och kreditprestanda jämfört med obligationer tenderar att spåra vinstens fart och eftersom dessa två företags tillgångar har slått obligationer längre än de brukar göra, verkar bara ett kort dopp i EPS-tillväxten vara en förutsättning för långvariga vinster, " tillade han.
Key Takeaways
- Tillväxt i företagens vinst tycks ha nått topp. Investerare bör överväga defensiva portföljförändringar. Finansiella och energilager, plus guld, olja och defensiva valutor rekommenderas av en JPMorgan-strateg Normand.
Om fallande intäkter åtföljs av nedgångsledande vägledning från företagsledningen, förväntar sig Normand att investerare vänder defensivt, sänker räntepriserna och aktiekurserna sjunker. Faktum är att 2Q 2019 verkar leverera den största vinstnedgången för S&P 500 på tre år, och ett växande antal företag ger negativ vägledning, rapporterar FactSet Research Systems.
Likaså uttrycks bredare oro av Alejandro Arevalo, chef för strategier för tillväxtmarknadslån på Jupiter Asset Management Ltd., som har 51 miljarder dollar i förvaltade tillgångar (AUM). "Marknaderna läser felaktigt Fed-förändringen av politik till något positivt", sa han till Bloomberg. ”Om de sänker räntorna beror det på att det finns ett underliggande problem med deras ekonomier. Vi blir mer defensiva i vad jag tror skulle vara en mer ojämn andra halvlek, ”tillade han.
Arevalo indikerar att han under de senaste två månaderna har minskat sin exponering för tillväxtobligationer med tillväxtmarknader och ökat sin tilldelning till investeringsklass. Pilar Gomez-Bravo, portföljförvaltare på MFS, varnar för att en farlig spekulativ bubbla kan växa i europeisk skräpskuld, enligt en annan berättelse från Bloomberg.
Goldman Sachs låter också en försiktighetsanmärkning just nu och varnar för att aktierna kan ha uttömt sin potential för ytterligare uppsida. "S&P 500 handlar nära verkligt värde i förhållande till räntor, även om vi tror att politisk osäkerhet och negativa revideringar till 2020 EPS-prognoser kommer att begränsa kapitalets uppåtsida. S&P 500 handlar också till verkligt värde relativt lönsamhet, " skriver Goldman i deras nuvarande US Weekly Kickstart-rapport.
Blickar framåt
Att försöka ta tid på marknaden är alltid ett riskabelt företag. Medan han råder investerare att anta en mer defensiv inställning, anser JPMorgan Normand ändå att den amerikanska ekonomin och företagens vinst fortfarande kommer att öka något mer. Tillsammans med sannolikheten för en räntesänkning av Fed är han fortfarande överviktig i aktier kontra kredit, säger BI.
