WeWork, uppstarten med delat arbetsområde, värderades till 47 miljarder dollar i början av 2019. Det är mer än marknadslocken för ett antal S&P 500-företag, till exempel Ford Motor Co. (F) till 36 miljarder dollar, Twitter Inc. (TWTR) och Advanced Micro Devices Inc. (AMD) till 40 miljarder dollar, för att nämna några. Men efter att ha skrotat ett planerat initialt offentligt erbjudande (IPO) och blivit utlöst av en av dess stora investerare, SoftBank Group Corp., värderades nyligen den tekniska enhörningen till bara 8 miljarder dollar. Nästan 40 miljarder dollar försvann precis.
Hela debakelet erbjuder investerare en försiktigt berättelse om vad som kan hända i en miljö med enkla pengar där ett företags intäktsökning är allt som betyder och lönsamhet är något som kan skjutas upp till en annan dag. Men dagarna med finansiering med lätta pengar kan komma att ta slut, och WeWork-fiaskot, om inget annat, kan ha något att lära investerare om värde, enligt en ny kolumn i The Wall Street Journal av James Mackintosh.
Key Takeaways
- WeWork är inte det enda företaget som ignorerar förluster medan de jagar vinsten. Investerare kan se ännu större förluster från nyligen genomförda börsintroduktioner att förlora pengar. Högre obligationsräntor kommer att gynna värdepapper över tillväxtaktier. Investerare kommer att bry sig mer om nuvarande intäkter och kassaflöde. lager kan vända om handelskriget eskalerar.
Vad det betyder för investerare
Den första lektionen är att det som hände med WeWork också kan hända med andra högprofila enhörningar. Att ignorera förluster medan jagade tillväxt var inte unikt för företaget. En sådan affärsmodell var och är karakteristisk för Uber Technologies Inc. (UBER), Lyft Inc. (LYFT) och Inc. (PINS), årets tre värdefullaste börsnoteringar. Samtliga tre förutspådde förluster under minst tre år och jagade en försäljningstillväxt på 30% per år. Alla handlar nu långt under sina offentliga marknadsutsikter.
Den andra lektionen är att investerare kan se ännu större förluster eftersom bara 25% av årets börsnoteringar förväntas posta positiva nettointäkter under det första året. Det är det lägsta sedan bristningen av dotcom-bubblan 2000. Vidare var bara 8% av teknik-, media- och telekomföretag som drabbade de offentliga marknaderna förra året lönsamt under sitt första verksamhetsår, den lägsta nivån går tillbaka till 1995, enligt tidskriften.
Om det inte räcker för att göra investerare trötta på tillväxtaktier, säger den tredje lektionen att obligationsräntorna har ökat de senaste månaderna, och även om det är en välsignelse för värde, är det mer dåliga nyheter för tillväxt. Högre obligationsräntor tyder på att de ekonomiska utsikterna kan förbättras, och att det är bra för cykliska aktier som hade fallit i fördel men som nu ser ut som fynd. Högre obligationsräntor innebär också högre diskonteringsräntor, vilket gör framtida intäkter värda mindre jämfört med nuvarande intäkter. Eftersom tillväxtaktierna alla baseras på framtida resultat ser de mindre attraktiva ut.
WeWork-nedsmutsningen bland stigande obligationer ger prefikturen lektion fyra: investerare kommer att vara mycket mer fixerade på företagens nuvarande resultat och kassaflödesbild och mindre bekymrade över försäljningstillväxt. Det händer redan eftersom ett antal högt värderade tillväxtföretag nyligen rapporterade bättre än väntat intäkter bara för att se deras aktier tumla på glänsande intäkter. Tesla Inc. (TSLA), å andra sidan, rapporterade sämre intäkter än förväntat men en oväntad vinst - dess aktier steg kraftigt. Den slutgiltiga raden är tillbaka på mode och det betyder att värdeinvesteringar också är tillbaka på mode, åtminstone för nu.
Lektion fem är lite av en rejoinder till lektion fyra. Det vill säga värdet är tillbaka så länge värdet faktiskt utförs. Med andra ord är en billig aktie en vars pris är lågt i förhållande till företagets resultat. Intäkterna måste vara robusta, något som kan vara svårt om spänningarna i USA – Kina försämras. Det finns en hel del optimism att världens två största ekonomier gör framsteg när det gäller att lösa sina skillnader, men om handelskriget eskalerar och den globala ekonomin brister kommer värdelagren säkert att ta en ny hit.
Blickar framåt
Men lektionen hos WeWork är att tillväxtaktier inte nödvändigtvis är det bästa alternativet när värdet ser oattraktivt ut. Investerare som har lärt sig den lektionen kan vara mer motvilliga att växa tillväxt den här gången. Åtminstone kommer investerare att behöva vara lite mer flitiga och friska med var de väljer att stash sina kontanter.
