Energisektorn består av olja och gas, verktyg, kärnkrafts-, kol- och alternativa energiföretag. Men för de flesta är det prospektering och produktion, borrning och raffinering av olje- och gasreserver som gör energisektorn till en så attraktiv investering. Att välja rätt investering - oavsett om det innebär att köpa aktier i ett olje- och gasföretag, en börshandlad fond (ETF) eller en fond - för att hjälpa dig att tjäna pengar betyder att du måste göra dina läxor, precis som professionella gör.
Analytiker inom olje- och gassektorn använder fem multiplar för att få en bättre uppfattning om hur företag i sektorn klarar sig mot sin konkurrens. Dessa multipler tenderar att expandera i tider med låga råvarupriser och minska i tider med höga råvarupriser. En grundläggande förståelse för dessa allmänt använda multiplar är en bra introduktion till grunderna i olje- och gassektorn.
Key Takeaways
- EV / EBITDA jämför olja- och gasverksamheten med EBITDA och mäter vinster före ränta. EV / BOE / D står inte för outvecklade fält, så investerare bör bestämma kostnaden för att utveckla nya fält för att få en uppfattning om ett företags ekonomiska hälsa.EV / 2P kräver inga uppskattningar eller antaganden och hjälper analytiker att förstå hur väl ett företags resurser kommer att stödja sin verksamhet. Pris / kassaflöde per aktie möjliggör bättre jämförelser inom sektorn. Många analytiker föredrar EV / DACF eftersom det tar företagets värde och delar det med summan av kassaflöde från den löpande verksamheten och alla finansiella kostnader.
Enterprise Value / EBITDA
Den första multipeln som vi tittar på är EV / EBITDA - företagsvärde jämfört med resultat före ränta, skatt, avskrivningar och amortering. Denna multipel kallas också företagsmultipeln.
Ett lågt förhållande indikerar att företaget kan vara undervärderat. Det är användbart för gränsöverskridande jämförelser eftersom det ignorerar de snedvridande effekterna av olika skatter för varje land. Ju lägre multipel desto bättre, och när man jämför företaget med sina kamrater, kan det betraktas som undervärderat om multipeln är låg.
EV / EBITDA-förhållandet jämför olje- och gasverksamheten - utan skuld - med EBITDA. Detta är en viktig metrisk eftersom olje- och gasföretag vanligtvis har mycket skuld och EV inkluderar kostnaderna för att betala det. EBITDA mäter vinster före ränta. Det används för att bestämma värdet på ett olje- och gasföretag. EV / EBITDA används ofta för att hitta övertagande kandidater, vilket är vanligt inom olje- och gassektorn.
Prospekteringskostnader finns vanligtvis i finansiella rapporter som kostnader för prospektering, avskaffande och torra hål. Andra icke-kontantkostnader som ska läggas tillbaka är nedskrivningar, tillgång till pensionsåtaganden och uppskjuten skatt.
Fördelar med EV / EBITDA
En av de viktigaste fördelarna med EV / EBITDA-kvoten jämfört med den bättre kända pris-vinstkvoten (P / E) och pris-till-kassaflödeskvoten (P / CF) är att det inte påverkas av ett företags kapitalstruktur. Om ett företag utfärdade fler aktier skulle det minska vinsten per aktie (EPS) och därmed öka P / E-kvoten och få företaget att se dyrare ut. Men EV / EBITDA-förhållandet skulle inte förändras. Om ett företag är mycket hävstångseffektivt, skulle P / CF-kvoten vara låg, medan EV / EBITDA-kvoten skulle få företaget att se genomsnittligt eller rikt ut.
Företagsvärde / fat oljeekvivalent per dag
Detta är företagsvärde jämfört med daglig produktion. Också kallad pris per flödande fat är detta en nyckelmetrik som används av många olje- och gasanalytiker. Denna åtgärd tar företagets värde (marknadsvärde + skuld - kontanter) och delar det med fat oljeekvivalenter per dag, eller BOE / D.
Alla olje- och gasföretag rapporterar produktion i BOE. Om multipeln är hög jämfört med företagets kamrater, handlas den till en premie. Om multipeln är låg bland sina kamrater, handlas den till en rabatt.
Så användbart som det här värdet är, tar det inte hänsyn till den potentiella produktionen från outvecklade fält. Investerare bör också bestämma kostnaderna för att utveckla nya fält för att få en bättre uppfattning om ett oljebolagets ekonomiska hälsa.
Enterprise Value / bevisade och troliga reserver
Detta är företagsvärde jämfört med beprövade och sannolika reserver (2P). Det är en lättberäknad metrisk som inte kräver några uppskattningar eller antaganden. Det hjälper analytiker att förstå hur väl dess resurser kommer att stödja företagets verksamhet.
Reserver kan vara bevisade, troliga eller möjliga reserver. Bevisade reserver är vanligtvis kända som 1P. Många analytiker hänvisar till det som P90, eller med 90% sannolikhet för att bli producerade. Troliga reserver kallas P50 eller med 50% säkerhet för att produceras. När de används i samband med varandra kallas de 2P.
EV / 2P-förhållandet bör inte användas isolerat, eftersom reserverna inte är desamma. Det kan dock fortfarande vara en viktig metrisk om lite är känt om företagets kassaflöde. När denna multipel är hög, skulle företaget handla mot en premie för en viss mängd olja i marken. Ett lågt värde skulle föreslå ett potentiellt undervärderat företag.
Eftersom reserverna inte är lika bör EV / 2P-multipeln inte användas ensam för att värdera ett företag.
EV / 3P kan också användas. Det är bevisade, troliga och möjliga reserver tillsammans. Men som möjliga reserver har bara 10% chans att produceras är det inte lika vanligt.
Pris / kassaflöde per aktie
Olje- och gasanalytiker använder ofta pris jämfört med kassaflöde per aktie eller P / CF som multipel. Kassaflödet är helt enkelt svårare att hantera än bokfört värde och P / E-förhållande.
Beräkningen är enkel. Ta priset per aktie i det företag som handlas och dela det med kassaflödet per aktie. För att begränsa effekterna av flyktighet kan ett genomsnittligt pris på 30 dagar eller 60 dagar användas.
Kassaflödet, i detta fall, är det operativa kassaflödet. Detta antal återspeglar inte undersökningskostnader, men det inkluderar icke-kontantkostnader, avskrivningar, avskrivningar, uppskjuten skatt och utarmning.
Denna metod möjliggör bättre jämförelser i hela sektorn. För att få de mest exakta resultaten bör andelen i beräkningen av kassaflöde per aktie använda det fullt utspädda antalet aktier. En nackdel med denna metod är att den kan vara vilseledande i fall av över genomsnitt eller under genomsnittligt finansiellt hävstång.
Enterprise Value / Skuldjusterat kassaflöde
Detta är EV / DACF - företagsvärde jämfört med skuldjusterat kassaflöde. Olje- och gasföretagens kapitalstrukturer kan vara dramatiskt olika. Företag med högre skuldnivåer kommer att visa en bättre P / CF-kvot, varför många analytiker föredrar EV / DACF-multipeln.
Denna multipel tar företagets värde och delar det med summan av kassaflöde från den löpande verksamheten och alla finansiella kostnader inklusive räntekostnader, aktuella inkomstskatter och föredragna aktier.
