S&P 500-indexet (SPX) har genomfört en imponerande återhämtning de senaste veckorna, men den handlar fortfarande mer än 10% under sin 52-veckors högsta nivå. Det kan göra att marknaden fortfarande är mogen för fyndjakt av investerare. "Efter avyttringen ser aktier nu billiga eller nära verkligt värde kontra historia på de flesta mätvärden, med undantag för några bakåtblickande mätvärden", enligt Bank of America Merrill Lynch.
I synnerhet noterar BofAML att den framtida P / E-kvoten för S&P 500 nu är på sin lägsta nivå på mer än fem år. Dessutom konstaterar deras rapport att fem sektorer inom det bredare indexet har särskilt attraktiva värderingar just nu, baserat på jämförelser av nuvarande till genomsnittliga historiska pris / bokföring (P / B) -förhållanden (se nedan).
5 billiga sektorer
(Underförstådd uppåt)
- Energi: 65% Ekonomi: 38% Sjukvård: 28% Material: 23% Konsumentklammer: 14%
Betydelse för investerare
I sin analys tittade BofAML på tre värderingsmätvärden: P / E-förhållande, pris-till-bok (P / B) -kvot och pris till operativt kassaflöde. Därefter jämförde de aktuella värderingarna med de historiska genomsnitten från 1986 till slutet av 2018. De underförstådda sidorna för de fem sektorerna som anges ovan återspeglar hur mycket deras nuvarande pris- och bokföringsförhållanden måste stiga för att nå sina historiska genomsnitt.
Energi har också inneburit en uppgång på 15% baserat på framtida P / E och 26% baserat på pris till kassaflöde. För sjukvården är respektive uppgång 8% och 23%. Bilden för ekonomi, material och konsument är lite mer komplex med en blandning av blygsamma rabatter och premier som dessa två ytterligare värderingsmätvärden innebär.
Baserat på "positiva EPS-revisioner och attraktiva värderingar" rankas nu finansiella aktier som nummer två i BofAML: s "taktiska kvantitetssektorsram." Verktygen rankas först, trots att de bara uppvisar 5% uppåtriktad baserat på P / B, medan de också har 21% nackdel när framåt P / E övervägs.
Samtidigt, även om informationsteknologi "fortfarande har egenskaper som verkar vara attraktiva på lång sikt och vi är överviktiga sektorn under en 12-månaders tidshorisont, flaggar vår taktiska modell potentiella risker på kort sikt", varnar rapporten. I synnerhet hårdvarulagring och kringutrustning, av vilka Apple Inc. (AAPL) representerar 88%, och halvledare är industrigrupper som BAML indikerar fortfarande har nackdelen. De "faller snabbare än inkomstnedskärningar", konstaterar företaget.
På en mer makronivå sjönk den framtida P / E-kvoten för hela S&P 500 med 21% under 2018, för att avsluta året på 14, 1 gånger beräknade intäkter efter 12 månader. Därefter återhämtade den sig till 15, 1 gånger från slutet den 15 januari 2019, men bortsett från den senaste låga uppsättningen i december är detta fortfarande lägre än vid någon annan tidpunkt mellan september 2013 och nu, tillägger BofAML.
Blickar framåt
Huruvida de fem sektorerna som anges ovan verkligen är billiga nog för att vara riktigt attraktiva vid denna tidpunkt är en fråga för debatt. Flera indikatorer tyder på att nästa lågkonjunktur närmar sig snabbt, konstaterar Morgan Stanley, och förväntan på en ekonomisk sammandragning kommer sannolikt att leda till ytterligare en nedgång i aktiekurserna.
