Den åldrande tioåriga tjurmarknaden, som knappt undkom att kasta ner i en björnmarknadsnedgång i december, är på prekär fot även när den har förlängts av en ny, dumlig Fed-politik. "För tillfället marsjerar tjuren försiktigt vidare", säger Goldman Sachs. "Taktiskt förutspår vi att S&P 500-avkastningen kommer att vara blygsam på kort sikt." Goldman framhöll en mängd orsaker till att de krafter som drev bestånd under det senaste decenniet troligen inte kommer att upprepas snart, och varför S&P 500 kommer att kämpa för att stiga under 2019, enligt tabellen nedan.
4 skäl Bull Bulls framtid är osäker
- Lönen inflation, andra insatskostnader hotar marginaler Värderingarna har lite utrymme att stigaSkärpa bromsa i resultatetApple, en viktig drivkraft för S&P 500-avkastning, har fastnat
Marknadens skakiga fot
Med tioårsdagen av den nuvarande tjurmarknaden på oss citerar Goldman sin historiskt höga avkastning, med en total vinst på 401% (17, 5% årligen), som rankas i den 94: e percentilen av den 10-åriga årliga avkastningen sedan 1880.
Men när den ekonomiska tillväxten avtar och uppsidan blir mer begränsad, förväntar sig Goldman att aktiemarknadens momentum kommer att avta betydligt.
Apple Inc. (AAPL) är ett tydligt exempel. Goldman säger att företaget var en viktig drivkraft för S&P 500 och stod för 20 procentenheter av indexets totala avkastning under det senaste decenniet. Men det är osannolikt att det kommer att vara en nyckeldrivare under det kommande decenniet. Försäljningen har stannat och aktien har gått sidled den senaste månaden. IPhone-tillverkaren är en av 10 lager som stod för 25% av S & P 500: s avkastning under de senaste tio åren.
Aktier står också inför stigande tryck från lönen inflation och andra inputkostnader som kommer att pressa marginaler, vilket gör ytterligare expansion från de nuvarande rekordhöga marginalerna osannolikt. Pressade marginaler är en anledning till att värderingarna, som är dramatiskt högre än för tio år sedan, har begränsat uppsidan. Goldman noterar att den sammanlagda S&P 500 framåt P / E-multipeln har expanderat från 10x till 16x (+ 58%) denna cykel.
Det kanske mest viktiga destabiliserande inflytandet är resultatet. Goldman säger att vinsttillväxten stod för nästan 75% av S&P 500: s vinster under den tioåriga marknadsutvidgningen. Men nu försvinner vinsttillväxten och kan till och med minska under vissa kvartal 2019, säger ett antal marknadsprognoser.
Allt detta bjuder dåligt på bestånd. "Den positiva inverkan på aktievärderingarna från en patient Fed troligtvis inte kommer att strama fonderna för resten av året motverkas av den negativa effekten av en förväntad lågkonjunktur i 1Q sammanlagd S&P 500 EPS, " skrev Goldman. Alla dessa faktorer bidrar till företagets mål om 2 750 för S&P 500 i mitten av året, ungefär oförändrat från idag.
Blickar framåt
För att vara säker, innebär Goldmans prognos för S&P 500 vid 3 000 vid årets slut fortfarande en stor 20, 6% vinst från slutet av 2018, vilket är en stark tillväxt. Men marknaden har skjutit upp så långt så snabbt före grundläggande faktorer att den nu är sårbar för ett tillbakagång. Eller i bästa fall är det inställt att bokföra endast blygsamma vinster under resten av året.
