Företags vinstmarginaler beläggs av ett antal faktorer, inklusive ökande arbetskraftskostnader, allmän inflation och stigande räntor. "Företag som expanderar marginalerna är knappast med tanke på sen cykeldynamik", konstaterar Goldman Sachs i sin senaste rapport "Where to Invest Now".
Goldman finner dock att dessa lager i S&P 500 Index (SPX) är bland de som förväntas öka sina nettomarginaler med minst 50 basispunkter (bps) årligen under 2019 och 2020: Netflix Inc. (NFLX), TripAdvisor Inc. (TRIP), Tapestry Inc. (TPR), Becton Dickinson & Co. (BDX), Abbott Laboratories (ABT), Lockheed Martin Corp. (LMT), Keysight Technologies Inc. (KEYS), NetApp Inc. (NTAP), Microsoft Corp (MSFT) och Vulcan Materials Co. (VMC).
Tio företag med fetande nettomarginaler 2019
- Netflix: 235 bps tillväxt Vulkan: 208 bps tillväxt Visning: 203 bps tillväxt NetApp: 145 bps tillväxtBecton Dickinson: 117 bps tillväxtTripAdvisor: 112 bps tillväxtTapestry: 91s bps tillväxtAbbott Labs: 85 bps tillväxtMicrosoft: 83 bps tillväxtLockheed Martin: 63 bps tillväxt
Källa: Goldman Sachs
Betydelse för investerare
Microsoft, Netflix och TripAdvisor presenterar illustrativa exempel. Microsoft är en ledande utvecklare av mjukvara för persondatorer och också en stor aktör på den växande marknaden för molntjänstjänster, och för närvarande det största S&P 500-företaget efter marknadsföring. Goldman beräknar att Microsofts nettovinstmarginal kommer att uppgå till 28% 2019 och 30% 2020. Som jämförelse är de jämförbara siffrorna för median S&P 500, exklusive finansiella tjänster och verktyg, 12% och 13%. De prognostiserade EPS-tillväxttakterna för samma år är 16% och 20%, mot 8% och 11% för S&P 500, återigen exklusive finansiella tjänster och verktyg.
En trend bland teknikföretag har varit att flytta bort från engångsförsäljning av hårdvara och mjukvara till en prenumerationsaffärsmodell som producerar återkommande intäkter och därmed producera mer stabil tillväxt. Goldman indikerar att Microsoft har ökat sina återkommande intäkter från drygt 40% av den totala försäljningen 2014 till 61% 2018, medan man beräknar att siffran kommer att nå 71% fram till 2022.
Netflix är en ledande leverantör av videostreamningstjänster. Nettovinstmarginalerna beräknas uppgå till 10% 2019 och 13% 2020, medan EPS förväntas hoppa med 62% och 58% under dessa år. Netflix visas också i Goldmans korg med starka balansräkningar, baserade på Altman Z-Scores som indikerar en låg risk för konkurs, ett av deras viktigaste teman inför den stigande räntan.
Medan Netflix har en hög skuldbelastning och en hög värdering, lägger företaget till abonnenter i en takt som gör det till en "långsiktig sekulär vinnare", enligt en ny UBS-forskningsrapport. Netflix spenderar mycket på att producera originalinnehåll som endast är tillgängligt för sina abonnenter, och detta utvidgar "vallgraven" mellan den och många konkurrenter, konstaterar UBS.
TripAdvisor är en webbplats som är bäst känd för att sammanställa läsarnas recensioner av hotell, restauranger och sevärdheter, men det genererar intäkter från resereservationstjänster. Nettomarginalerna förväntas nå 9% både 2019 och 2020, med EPS beräknat växa med 21% och 14%. Det visas i Goldmans starka balansräkningskorg, men också i företagets höga arbetskraftskorgen, med beräknade arbetskraftskostnader för 2019 på 21% av intäkterna, jämfört med 14% för median S&P 500-aktien. Investerarnas förtroende har stärkts av en rebound-plan som sänker dess kostnadsbas och återför intäkterna till en tillväxtbana efter utökade minskningar, rapporterar The Motley Fool.
Blickar framåt
Att leta efter aktier med höga vinstmarginaler är särskilt vettigt i makromiljöer präglade av stigande kostnader. Goldmans prognoser av framtida marginaler kan dock kanske inte realiseras. Även om de är det, är det ingen garanti för prisuppskattning i dessa aktier, särskilt om en allmän neddragning på marknaden dämpar lagervärderingar över hela linjen.
