Genom att hålla räntorna på historiska lågor har världens ledande centralbanker, inklusive Federal Reserve, producerat ett "allt rally" präglat av stigande priser för en mängd tillgångsklasser, bland dem aktier, obligationer, guld, säkra valutor och värdepappersstödda värdepapper. Investerare har varit aktiva köpare av alla dessa tillgångsslag och förväntar sig att framtida räntesänkningar av Fed och andra centralbanker kommer att driva sina priser ännu högre, rapporterar Wall Street Journal.
"2019: s övergripande tema har varit uppståndelsen av" Everything Rally "- där både aktie- och obligationskurser samtidigt rakade tillsammans, " skriver Richard Saperstein, verkställande direktör och investeringschef (CIO) för värdepappersföretaget Treasury Partners, i sitt Midyear 2019 Recension. "Men för första gången på flera år finns det några orsaker till oro", varnar han och erbjuder dessa detaljer: "Handelskrig grindar… ökningen från 2017: s skattereform börjar blekna… den globala högen av negativavkastande skuld har fördubblats det senaste året."
Key Takeaways
- Låga räntor har lett till en "allt rally" mellan tillgångsklasser. Oupplösta handelskonflikter utgör risker för ekonomin och marknaderna. Skuld med negativ avkastning kan vara en farlig bubbla.
Betydelse för investerare
"Summan av dessa bekymmer har börjat dra ner andra grundläggande indikatorer, " fortsätter Saperstein. Han konstaterar att både faktiska och planerade företagskostnader sjunker, delvis resultatet av "osäkerhet om tullens framtid och den globala leveranskedjan." I sin tur kommer sjunkande investeringar att dämpa BNP-tillväxten, tillägger han.
Gabriela Santos, global marknadsstrateg vid JPMorgan Asset Management, har liknande bekymmer. Hon tror att osäkerheten om handeln kommer att hänga ett "kvarvarande moln" över riskfyllda tillgångar under minst ytterligare 18 månader, enligt citat av Bloomberg.
"Det finns också bevis på att expansionshastigheten avtar mer kraftigt än väntat. Företags tillväxtplaner inom både tillverknings- och tjänstesektorerna har trender ner sedan januari, " konstaterar Saperstein. Liksom många andra observatörer kommer han att titta noga på resultatrapporter från andra kvartalet 2019 och företagens vägledning för 2020 för "tecken på stress."
När det gäller negativavkastande skuld säger Saperstein att den globala siffran har fördubblats till 13 biljoner dollar det senaste året. "Negativa avkastning är en avvikelse. De snedvrider kapitalfördelningen och uppmuntrar överdriven risksökande. Vi tillämpar inte lätt" bubblan "-etiketten, men det ser ut som en. Det är inte hållbart."
Samtidigt är priset på guld nära sin högsta nivå på sex år, delvis på grund av att låga räntor på obligationer gör guld till ett mer konkurrenskraftigt alternativ för investerare, konstaterar Journal. Dessutom "centralbanker" förmodligen vill reserver i andra tillgångar än dollarn, "Bart Melek, chef för råvaror strategi på TD Securities berättade för Journal. "De kan vara oroliga över enorma amerikanska budgetunderskott och tror att Fed kan vara ganska aggressiv när det gäller att sänka räntorna, " tillade han.
Blickar framåt
Sapersteins grundläggande mål är att den ekonomiska expansionen ska fortsätta till och med 2019, dock i en avtagande takt. Medan han ser tecken på stress, förutser han inte en lågkonjunktur "på kort sikt."
För många kunder lägger Sapersteins företag kontantbehov och intäkterna från förfallande obligationer till kortsiktiga amerikanska statsstegar. Det beror på att "allt rally", spridningen mellan kortsiktiga amerikanska statsskuld och riskfyllda obligationer inte verkar "tvingande" tillräckligt för att motivera att nå några extra räntepunkter. Samtidigt är statsskuld mycket likvid och kan säljas snabbt om bättre investeringsmöjligheter uppstår.
