Amerikanska aktier fortsatte sin nedgång på måndag efter att ha drabbats av deras sämsta resultat under 2019 under den senaste veckan mitt i eskalerande handelsspänningar mellan USA och Kina. De dåliga nyheterna: de kan ha mycket längre att falla. En 65% börskrasch skulle inte bli överraskande i ögonen på John Hussman, före detta ekonomiprofessor och nuvarande president för Hussman Investment Trust, som tror att riskerna är mycket större nu än de någonsin var under dotcom-tekniska bubblan.
"Med tanke på nuvarande värderingar extremer, tror jag fortfarande att en ganska fotgängare, fullständigt slutförande av den nuvarande marknadscykeln skulle innebära en förlust i S&P 500 på cirka två tredjedelar av marknadens värde, " skrev Hussman i ett nytt blogginlägg om Seeking Alpha.
Varför denna marknad är mer riskfylld än Dotcom Bubble
- Dotcom Bubble: aktier föll 50% Dagens marknad: aktier kan falla 65%
Vad det betyder för investerare
Det har bara gått några veckor sedan de amerikanska aktiemarknaderna, som avtog 2018: s nedgång i slutet av året, pressade till nya rekordhögar. Men med handelssamtal mellan världens två största ekonomier som drabbats av en prövning, vilket resulterar i tullhöjningar av Trump-administrationen på kinesisk import och repressiva tullar från Kina, börjar investerarnas förväntningar bli sura.
”Det största problemet är den enorma kopplingen till det som marknaderna hoppats på och vad som händer nu. Marknaderna hade prissatt det bästa fallet och oddsen förändras mot det värsta fallet, säger Nader Naeimi från AMP Capital Investors Ltd. i Sydney. Han tillade att "Kinas svar verkligen inte var vad riskmarknaderna hoppades på", enligt Bloomberg.
Utöver tullarna pekade Naeimi på stigande priser och en möjlig ökning av oljepriset mitt i bräcklig ekonomisk tillväxt över hela världen som några av de ökande riskerna som överfördes till en "perfekt storm" för självhushållande aktier.
Klagande är ett ord för dem. Övervärderat är en annan, enligt Hussmans uppfattning, och till skillnad från dotcom-bubblan där det främst var tekniska aktier som såg ut övervärderade, tror Hussman att hela marknaden ser ut att vara på de dyraste nivåerna i historien.
”Det är värt att komma ihåg att - utom björnmarknaden 2000-2002, som slutade vid värderingar som fortfarande låg cirka 25% över historiska normer - varje annan nedgång i björnmarknaden i historien, inklusive nedgången 2007–2009, har vidtagit pålitliga värderingsåtgärder för att historiska normer som för närvarande ligger mellan -60% och -65% under nuvarande marknadsnivåer, ”sade Hussman.
Blickar framåt
Även om inte alla analytiker är lika hårda, tror de flesta att volatiliteten kommer att växa upp på kort sikt när marknaderna försöker prissätta i de senaste händelserna och framtida risker. Denna volatilitet kan emellertid sträcka sig utöver kort sikt om marknadsöverraskningar fortsätter att dyka upp och öka risken för större krasch.
"Jag skulle hävda att vi måste tro att överraskningarna på marknaden kommer att vara mer mot nackdelen än uppsidan, " sa Jim Caron, ränteportföljförvaltare på Morgan Stanley Investment Management, till Bloomberg.
