S&P 500: s juni-rally har återfört indexet inom 2% av sina höjdpunkter genom hela tiden, vilket väcker minnen om en liknande euforisk uppgång i början av 2018. Förra veckan såg mer än 20% av S&P 500-företag 52-veckors högsta, mest sedan januari 2018 då indexet markerade den bästa månaden som det hade sett på två år, enligt Bloomberg. Men mitt i all den hausseartade optimismen vinkar flera marknadsbevakare varningsflaggor eftersom de pekar på ett antal orsaker till varför detta år kan vara annorlunda och den nuvarande smältningen snabbt kan förvandlas till en nedsmutsning.
4 orsaker till att Rally kan smälta ner
- Defensiva aktier som leder marknadens uppgångFed dovishness matar en självhäftande besättning mentalitet Volatilitet "rädsla mätare" på uppgång Prognoser av svagare vinsttillväxt 2020
Vad det betyder för investerare
Jeff deGraaf, medstifter av Renaissance Macro Research, är en skeptiker till den nuvarande euforin på marknaden och förklarar att den senaste aktieåterhämtningen leds av defensiva sektorer. Medan tekniska och cykliska förändringar ledde marknadens uppgång under 2018, säger deGraaf den här gången att det är verktyg, fastigheter och konsumentklamrar som gör alla tunga lyft, som har stigit med minst 15% under de senaste 12 månaderna. Det handlar om tredubbla ökningen i S&P 500. Företräde för defensiva aktier tyder på att investerare inte är lika säkra som det nuvarande rallyet kan få vissa att tro.
Medan Federal Reserve-ordföranden Jerome Powells dumma kommentarer förra veckan kan ha bidragit till att öka det förtroendet, tjänar de också för att mata självständigheten från den flock som för närvarande stöder tjurmarknaden, enligt Charles Hugh Smith, författare till Two Minds-bloggen. Fed kan ha lugnat marknader och gett investerare nytt hopp, men genom att göra det kan det driva förutsättningarna för nästa krasch.
"Förtroende för den absoluta effekten av Fed-ingripanden avlar självtillfredsställelse, vilket är den väsentliga bakgrunden för aktiemarknadskrascher, " skrev Smith enligt MarketWatch. "Krascher uppstår inte från en sken flock, de kommer från en självhäftande besättning."
Smith redogjorde för anatomin i en krasch och illustrerade hur kraschar ofta föregås av en whipsawing av marknaden med björnar som kortsäljer på försämrade fundament och tjurar sedan rusar in för att köpa doppet. Så småningom misslyckas de återkommande studsen med att nå upp till tidigare toppar, vilket återspeglar avtagandet av investerarnas förtroende och utfällt kraschen. Till och med Fed: s förmodade allmakt drabbas av förtroende med lugnande meddelanden och till och med räntesänkningar som inte stoppar blödningen.
En annan indikator som tyder på att investerarnas förtroende blir skakig är den senaste tidens stigning i CBOE Volatility Index (VIX), även känd som marknadens rädsla. Under de senaste åren nådde VIX endast sin höga nivå när aktierna försvagades och det är första gången sedan 2009 att indexet inte lyckats sjunka bland sådana branta vinster i aktierna. Makro Risk Advisors derivatstrateg Vinay Viswanathan föreslår att den positiva korrelationen mellan aktier och volatilitet är ett tecken på att trots ökningen i aktierna finns det fortfarande mycket risk.
Tillägg till pessimismen kom Morgan Stanley nyligen ut med en nedåtgående revidering av prognoserna för företagens resultat. I sitt fallfall förväntar sig banken att intäkterna kommer att växa med 0% år 2020, eftersom handelsusäkerhet och blygsamma ökningar av handelsspänningar fortsätter att väga på affärsförtroende och investeringar. Om prognosen är korrekt kommer det att markera det andra året i rad med noll vinsttillväxt sedan 2015-2016.
Blickar framåt
Även om det fortfarande finns mycket risk och en potential för att fundamenta fortsätter att försämras, beror mycket på nackdelen på pågående handelskonflikter mellan USA och Kina. Om de två länderna kan utarbeta en handelsavtal förr snarare än senare, kan utsikterna för ekonomisk tillväxt räcka för att återuppliva det avtagande förtroendet och eliminera mycket av risken.
