Fram till nyligen var Goldman Sachs försiktig med USA: s aktier och förutspådde att S&P 500-indexet (SPX) skulle vara platt fram till slutet av 2019 och bara öka med 3% år 2020. Deras senaste mål för slutet av året för S&P 500 är nu 3 100 för 2019 och 3 400 för 2020, vilket representerar respektive vinst på 2, 9% och 12, 8% från slutet av 30 juli 2019.
"Vår värderingsmodell innebär att P / E-multipeln förblir stabil vid 17, 6x 2019, eftersom Fed i slutändan blir mindre dumt än marknaden för närvarande förväntar sig men den ekonomiska tillväxten påskyndas för att bekräfta investerarnas förtroende för expansionen, " säger Goldmans Portfolio Strategy Research-grupp i deras senaste US Equity Views-rapport. "Vi förväntar oss att multipeln kommer att expandera till 18, 4x 2020, eftersom förhöjd politisk osäkerhet mer än kompenseras av medvinden från fortsatt ekonomisk expansion, " tillägger de.
Betydelse för investerare
Goldman höjde sina mål för 2019 och 2020 för S&P 500, även när de sänkte topp-down prognosen för S&P 500 EPS för 2019 från $ 173 till $ 167, och deras prognos för 2020 från $ 181 till $ 177. Som jämförelse är de nuvarande uppskattade konsensusberäkningarna $ 166 för 2019 och 184 $ för 2020.
Goldmans beräknade EPS-tillväxttakt för år över år (YOY) för 2019 sjönk från 6% till 3%. Den prognostiserade tillväxttakten 2020 steg från 4% till 6%, till stor del för att det nu kommer från en lägre bas under 2019.
Goldman förutspår att försäljningen kommer att öka med 5% 2019 och 4% 2020, ungefär i linje med deras prognos för tillväxt i nominell amerikansk BNP. De förväntar sig emellertid att nettovinstmarginalerna kommer att minska med 39 punkter (bp) under 2019, innan de återhämtas måttligt 2020 och 2021.
"Det mesta av förändringen i vår vinstberäkning drivs av svagare än väntat ekonomisk aktivitet, oljepriser och marginaler, särskilt inom halvledare, " skriver Goldman om 2019.
När det gäller 2020 säger de: "Våra ekonomer förväntar sig en blygsam återhämtning i USA och den globala ekonomiska tillväxten och idiosynkratiska motvind i halvledare borde minska. Men vår EPS-uppskattning under konsensus 2020 är resultatet av att vi förutspår mindre marginalutveckling än botten- upp analytiker antar (+ 14 bp vs. + 65 bp)."
För 2021 beräknar Goldman att EPS kommer att stiga med 5% till 185 $. De antar att ekonomin fortsätter att expandera och att nettovinstmarginalerna i stort sett kommer att vara oförändrade från 2020.
Medan Goldman är mer optimistisk när det gäller marknaden, förblir Mike Wilson, chef för investeringschef (CIO) på Morgan Stanley, fortsatt baiss. Han anser att framtida konsensusinkomster är för höga med cirka 5% till 10%, räknar med en marknadskorrigering på 10% under de kommande tre månaderna och förväntar sig att S&P 500 ska avsluta 2019 på 2 750, eller 8, 6% under slutet den 30 juli. per Barrons.
Wilson anser att negativ företagsriktning om framtida resultat är på tre år hög jämfört med positiv vägledning, rapporterar Business Insider. Han konstaterar också att defensiva aktier, som de med låg skuld och hög kapitalavkastning, tillhör marknadsledarna, vilket tyder på nervositet bland investerare. Slutligen är han bland dem som oroar sig för att marknadsbredden är svag, vilket antyder att tillväxtutsikterna för de flesta aktier försämras.
Blickar framåt
Prognoserna beror på antagandena. Både Goldman Sachs och Morgan Stanley anser att konsensusintäkterna är för höga, men ändå ger mycket olika marknadsprognoser. Samtidigt rekommenderar Goldman selektiv exponering för cykliska förhållanden som transportlager, "obligationsproxyaktier som har fördröjd sina typiska betor till priser", och gynnar vårdgivare och tjänster över läkemedelsproducenter.
