Då amerikanska aktier sätter nya rekordhöjningar, varnar Morgan Stanley att avkastningen på en traditionell balanserad portfölj med 60% aktier och 40% -obligationer kan närma sig 100-årslånga och sjunka med hälften jämfört med de senaste 20 åren. "Avkastningsutsikterna under det kommande decenniet är nykter - investerare står inför en lägre och plattare gräns jämfört med tidigare årtionden, " skrev Morgan Stanley i en anteckning till kunder, som citerades av Business Insider.
"Investerare kommer att behöva acceptera mycket högre volatilitet för att rensa ut små inkrementella avkastningsenheter", tillagde noten. Morgan Stanley förutspår en genomsnittlig årlig avkastning på 2, 8% under de kommande tio åren för en portfölj på 60/40. Genomsnittet har varit nästan 8, 0% sedan 1881 och cirka 6% under de senaste 20 åren, efter tvåsiffrig årlig avkastning upp till 16% från början av 1980-talet till början av 2000-talet.
Key Takeaways
- Morgan Stanley räknar med kraftigt lägre avkastning på investeringen framöver. De tittade på en portfölj med 60% aktier och 40% obligationer. Från de senaste 20 till de kommande tio åren bör avkastningen falla med hälften. Det kommande decenniet bör också se avkastning nära 100-år dalar.
Betydelse för investerare
"USA: s förväntade avkastning dras ned av en kombination av lägre inkomstavkastning, låg inflationsförväntningar och påföljder för både högre värderingar än genomsnittet och tillväxt över trenden som inte kan upprätthållas under det kommande decenniet", säger noten. Dessutom, under de tio åren sedan finanskrisen, upprätthölls "risk-tillgångspriser av extraordinär monetär politik som håller på att avvikas, " per en passage som citerades av Bloomberg.
Morgan Stanley antar att S&P 500-indexet under de kommande tio åren kommer att ge en genomsnittlig årlig avkastning på 4, 9%, medan den tioåriga amerikanska Treasury Note kommer att erbjuda en genomsnittlig avkastning på 2, 1%. Vid den första busken innebär det en årlig avkastning på 3, 8% för 60/40-portföljen.
Men den 10-åriga T-noten ger för närvarande något under 1, 9%. För att ge 2, 1% måste priset sjunka med nästan 10% och därmed minska portföljens genomsnittliga årliga totalavkastning med en procentenhet per år under 10 år och minska den från 3, 8% till 2, 8%.
"Aktievinster från 2019 har handlat om multipla expansioner på hälen med lägre kapitalkostnader", som Lisa Shalett, chef för investeringschef (CIO) i Morgan Stanley Wealth Management, säger i den aktuella utgåvan av GIC Weekly från deras Global Investment Committee. En annan grupp i Morgan Stanley utfärdade den ovan citerade anteckningen.
"Utan motvind av lägre räntor när Fed pausar, kommer framtida vinster att bero på positiva resultatförbättringar, som i sin tur är beroende av ekonomisk tillväxt, " tillägger Shalett. När hon kallar vinsttillväxt för "glänsande" är hon inte imponerad av den nuvarande ekonomiska informationen och förväntar sig att marknaderna är "riktningsfria i månader."
Blickar framåt
Många ledande marknadsbevakare har redan förväntat sig en återgång till medelvärdet i investeringsavkastningen framöver. De förväntar sig att en utsträckt framtida period med subparavkastning enligt historiska standarder är trolig, och balanserar de ovanstående trendvinsterna som publicerats under den nuvarande årtionden långa tjurmarknaden.
Tidigare i år förutspådde också Jermey Grantham, Scott Minerd från Guggenheim Investments, Jim Paulsen från The Leuthold Group, och ekonomen Robert Shiller från Yale University, en lägre avkastning framåt, enligt en tidigare rapport. Samtidigt har S&P 500-index en värdering i topp 10% av sitt historiska intervall, eftersom investerare inte lyckas prissätta risken för en lågkonjunktur som kan sänka aktiekurserna med 30%, hävdar en ny studie av Leuthold Group.
