Likviditeten på aktiemarknaderna sjunker igen bland stigande globala handelsspänningar och höjer kostnaderna för aktiva aktieplockare som rör sig snabbt in och ut ur positioner. Efter en kort studs under första delen av året närmar sig likviditeten för enstaka aktier den botten som nåddes under börsförsäljningen i december förra året och enligt en åtgärd som Goldman Sachs använde har den sjunkit så mycket som 64% sedan mitten av 2017. Men när likviditeten torkar, kan aktiva chefer stödjas av strategier som använder sig av börshandlade fonder (ETF), enligt en ny historia i Bloomberg.
"Det finns ett affärsfall där aktiva chefer bättre kan använda passiva fordon på kort sikt för att hjälpa till att hantera in och ut ur aktiepositioner, särskilt i perioder med marknadsvänglighet och stress, " skrev Goldman-strateger i en nyligen noterad forskningsanmälan. "Ett område som verkar relativt mindre utforskat är potentialen att vara en källa till likviditet."
ETF: er det nya aktiva verktyg för hantering när likviditeten är låg
· Likviditeten för enstaka bestånd sjunker med 64% från nivåerna i mitten av 2017;
· ETF: er som handlar i lås med sina aktieinnehav, men med mer likviditet;
· Passiva produkter står för bara 4% av de totala tillgångarna som förvaltas av aktiva fonder.
Vad det betyder för investerare
Bankens strateger fann att ETF: er handlade i jämförbara kurser med de aktier som ingår i deras innehav, men med en stor skillnad - ETF: erna handlade med mycket mer likviditet. Det är en viktig skillnad eftersom det innebär att näringsidkare kan spara kontanter på likviditetspremier, särskilt i den nuvarande miljön med låg likviditet när dessa premier blir betydande.
Bud-frågespreadar för den genomsnittliga ETF under det senaste året har varit ungefär 40% hårdare än för de aktier som innehas i dessa ETF: er, konstaterade strategerna. Det betyder att köp och försäljning av ETF inte har producerat stora prissvingningar. Åtminstone inte lika stora som de som produceras av enskilda lager, och det betyder lägre kostnader för handlare, enligt Bloomberg.
Medan Goldmans forskning tyder på att aktiva förvaltare kanske vill börja använda sig av passiva ETF: er i tider med låg likviditet, särskilt med tanke på att passiva produkter för närvarande bara står för 4% av de totala tillgångarna som förvaltas av aktiva fonder, väcker den senaste tidens likviditetsutskott andra bekymmer. också. När likviditeten började torka ut i slutet av december förra året började ett antal marknadsstrateger jämföra de tidiga stadierna av den globala finansiella krisen 2007–2008.
Den stora avlindningen av kvantifonder i augusti 2007 utgjorde en förlust av marknadslikviditet och fungerade som en föregångare för senare turbulens på marknaden, enligt Deutsche Bank. Som jämförelse har inlösen av hedgefonder ökat sedan oktober förra året, strax före decembers enorma försäljning och efterföljande uttorkning av likviditet.
De mest omsatta ETF: erna inkluderar (SPY), iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), Financial Select Sector SPDR Fund (XLF), Invesco QQQ Trust (QQQ) och iShares Russell 2000 ETF (IWM).
Blickar framåt
En annan faktor som bidrog till minskningen av likviditeten har varit Federal Reserve: s avlindning av sin egen balansräkning under de senaste åren, som expanderat under på varandra följande omgångar av kvantitativ lättnad (QE) i följd av finanskrisen. På den noten föreslår Federal Reserve ordförande Jerome Powells lugnande kommentarer tidigare denna vecka i kölvattnet av pågående handelskonflikter att den amerikanska centralbanken står redo att tillhandahålla likviditet för att upprätthålla ekonomisk tillväxt. Under tiden kanske aktiva chefer vill överväga ETF: er för att tillgodose sina likviditetsbehov.
