Under mer än sex år förvaltade den amerikanska centralbanken omgång efter kvantitativ easing (QE), och först under de senaste åren beslutade man att avskaffa sin verksamhet. Om Fed inte hade agerat 2008, är chansen att den amerikanska ekonomin skulle ha gått in i en djup depression, mycket värre än vad som upplevdes.
När QE för första gången lades på bordet efter den ekonomiska kollaps som gav plats för den stora lågkonjunkturen, fruktade många att det i slutändan skulle leda till en rinnande inflation som den som sågs i Zimbabwe (och dess biljon på 1 biljon dollar), Argentina, Ungern, eller den tyska Weimarrepubliken.
Priserna ökade måttligt under den perioden, men genom historiska åtgärder dämpades inflationen och långt ifrån att vara hyperinflation. Varför driver vi inte alla runt skottkärror fulla av sedlar till stormarknaden?
Key Takeaways
- Priserna ökade under den stora lågkonjunkturen, men inte tillräckligt nog för att betraktas som hyperinflation. Under den stora lågkonjunkturen hade bankerna fortfarande dåliga lån och giftiga tillgångar i sina balansräkningar som ett resultat av att bostadsbubblan brast och dess efterhocker. i priser och är generellt förknippat med en kollaps i den underliggande ekonomin.
Varför QE orsakade inte hyperinflation
När den stora lågkonjunkturen infördes, tappade Fed sitt räntemål till nära noll och tvingades sedan använda okonventionella penningpolitiska verktyg inklusive kvantitativ lättnad. Det är viktigt att inse att QE var en nödåtgärd som användes för att stimulera ekonomin och förhindra att den trumlar in i en deflationsspiral.
När finansiella institutioner kollapsar och det finns en hög grad av ekonomisk osäkerhet väljer människor och företag att förvara sina pengar snarare än riskera investeringar och potentiell förlust. När pengar förvaras spenderas de inte och därför tvingas producenterna att sänka priserna för att rensa sina lager. Men varför skulle någon spendera en dollar idag när de förväntar sig att priserna kommer att vara lägre - och deras dollar kan köpa effektivt mer - imorgon? Resultatet är att hamstring fortsätter, priserna fortsätter att sjunka och ekonomin stannar.
hyper~~POS=TRUNC
Den första anledningen till att QE inte ledde till hyperinflation beror på att ekonomins tillstånd redan var deflationärt när det började. Efter QE1 genomgick de matade en andra omgång av kvantitativ lättnad, QE2. Här genomförde centralbanken öppen marknadsverksamhet där den köpte tillgångar från banker i gengäld för dollar.
Människor riskerar inte investeringsförluster när det råder stor osäkerhet och istället kommer de att förvara pengarna.
Den monetära basen
Det är sant att den monetära basen spikades under dessa första omgångar av QE, men den andra anledningen till att QE inte ledde till hyperinflation är att vi lever under ett bråk på reservdelar där penningmängden är mer än bara fysiska mynt, pappers pengar och bankinsättningar i systemet.
Den monetära basen, eller M0, är vad de flesta tänker på när det gäller mängden pengar som är i omlopp, men bankerna är i branschen för att göra lån med insättningarna i handen. Pengarna från dessa lån deponeras sedan tillbaka i banksystemet och lånas ut om och om igen. Detta är den så kallade pengemultiplikatoreffekten.
Om multiplikatorn är 10x skapas för varje $ 100 som deponeras i en bank upp till $ 1 000 nya kreditpengar genom denna mekanism. M2-måttet på penningmängden, som inkluderar effekterna av fraktionerad reservbank och kredit, var faktiskt ganska stabil under denna period. Nedan följer diagram över pengarna M0 och M2.
Så vart gick alla M0-pengarna om de inte multiplicerades genom kreditsystemet? Svaret är att banker och finansinstitut förvarade pengarna för att stärka sina egna balansräkningar och återfå lönsamhet. Bankerna hade fortfarande dåliga lån och giftiga tillgångar i sina balansräkningar till följd av att bostadsbubblan brast och efterskocken. De extra kontanterna till hands gjorde att deras finansiella bild såg mycket bättre ut. När ekonomin har återhämtat sig och de matade börjat minska sina insatser återlämnas bankernas pengar långsamt till Fed i form av räntebetalningar på de skulder som köptes under QE. Samtidigt har den amerikanska ekonomin i stort sett varit produktiv och växande.
Poängen
Många fruktade att QE skulle stava hyperinflation för den amerikanska ekonomin efter den ekonomiska krisen 2008. Krisen var emellertid till stor del ett deflationsfenomen och de pengar som sprutits in i systemet av QE, sett av spik i M0: s monetära bas, I stort sett behölls den finansiella sektorn, med den viktigare M2-pengtillförseln förblev ganska stabil.
Hyperinflation är en exponentiell prisökning och tenderar att inträffa inte när länder trycker för mycket pengar; istället är det förknippat med en kollaps i den verkliga underliggande ekonomin. Utskrift av pengar är en desperat ansträngning för att upprätthålla stabilitet och förhindra att produktionen stoppas, som det som hände i Tyskland efter WWI och under 2000-talet när Mugabe ledde regeringen i Zimbabwe. Å andra sidan förblev den amerikanska ekonomin produktiv under den stora lågkonjunkturen och såg bara mycket blygsamma ökningar av inflationen.
