När investerare stöttar för att bromsa den ekonomiska tillväxten mitt i det olösta handelskriget mellan USA och Kina, kollapsar värdefulla lån som ursprungligen var värda cirka 40 miljarder dollar. Deras ansiktsvärden sjönk nyligen med minst 10 procentenheter i genomsnitt på bara tre månader, och innehavare som försöker sälja dem nu får inte mer än två tredjedelar av sina ansiktsvärden, enligt analys av Bloomberg.
En nedbrytning av dessa riskfyllda lån till redan högt skuldsatta företag har stora negativa konsekvenser. Bank of England (BoE) uppskattar att det kombinerade globala nominella värdet på dessa lån är 3, 2 biljoner dollar, varav 1, 8 biljoner dollar, eller 57%, innehas av banker per Wolf Street, antingen som lån som fortfarande finns på sina böcker eller bundna till värdepapper kallade säkerhetslån (CLO). "Fler och fler chefer blir försiktiga där ute… Jag tror att chefer är snabbare att sälja när dåliga nyheter kommer ut, " som Jeremy Burton, en portföljchef på PineBridge Investments, berättade för Financial Times.
Key Takeaways
- Värdet på riskfyllda hävstångslån har kollapsat. Många av dessa är bundna till värdepapper som kallas CLO: er. De är bland de största innehavarna av CLO. Bredda negativa effekter på marknaderna kan medföra.
Betydelse för investerare
Andrew Sveen, meddirektör för banklån på Eaton Vance Management, håller med Burton. "Människor vill ha lån med bra resultat och är mer försiktiga med att ta chanser på de situationer som har blivit negativa, " sa han till Bloomberg. Den faktiska storleken på den hävda lånemarknaden är en debattfråga, liksom den faktiska definitionen av Det skuldsatta lånet för S & P sätter det amerikanska nominella värdet till cirka 1, 3 biljoner dollar, långt under BoE: s globala uppskattning på 3, 2 biljoner dollar.
Många av dessa hävstångslån finansierade förvärv av företag av private equity-fonder, samt utdelningar och andra transaktioner som inte ökade resultatet, konstaterar Bloomberg. De sektorer som drabbats hårdast har varit energi-, konsumentskönsmässigt och hälsovård, även om andra har drabbats.
En ny försäljning av en grupp hävstångslån med ett sammanlagt nominellt värde på 23 miljarder dollar minskade deras genomsnittliga nominella värde med 24%, enligt Maggie Wang, en strateg med Citigroup, enligt rapporter från Barron's. Minsta träff för lån i denna grupp var 10%. Däremot såg de lågst rankade lånen på marknaden (CCC +, CCC och CCC-) ett genomsnittligt prisfall på bara 5, 8%. Det är problematiskt eftersom en majoritet av de hävda lånen som föll ännu mer brant hade rating på CCC eller bättre.
Amerikanska banker innehar cirka 90 miljarder dollar i CLO: er, per en presentation från Federal Reserve som rapporterades av S&P Global tidigare 2019. De med den största exponeringen var Wells Fargo & Co. (WFC), 34, 6 miljarder dollar, JPMorgan Chase & Co. (JPM), 20, 5 $ miljarder och Citigroup Inc. (C), 18, 1 miljarder dollar. Samma rapport noterar att försäkringsbolagen innehar cirka 122 miljarder dollar av CLO per National Association of Insurance Commissioners (NAIC).
Blickar framåt
De 23 miljarder dollar lånade lån som studerats av Maggie Wang från Citigroup har samlats i CLO: er och de flesta CLO: er kan inte lägga högst 7, 5% av sina portföljer i lån som har fått CCC. Således kan en annan stor försäljning pressa många av dessa portföljer över den gränsen, vilket kräver nedskrivningar på 50% eller mer på dessa CCC-lån, konstaterar hon.
Om det händer kan en ond cirkel av graderingsgraderingar och räntebetalningar på skräpskuld som innehas av CLO: er uppstå. Detta i sin tur kommer sannolikt att orsaka en kreditkris för företag med lågt betyg, eftersom långivare och CLO: er avskräcker dem.
