Mutfondgiganten Vanguard populariserade lågkostnads passiva investeringar genom indexfonder och är nu ledande inom den snabbt växande marknaden för börshandlade fonder (ETF), som nyligen passerade en biljon $ 1 miljard i ETF-tillgångar under förvaltning (AUM). BlackRock Inc. (BLK), sponsor för iShares-familjen av ETF: er, är det enda andra företaget på den elitnivån.
Tabellen nedan sammanfattar de viktigaste fakta om konkurrenslandskapet i ETF: er.
Key Takeaways
- BlackRock, Vanguard och State Street dominerar ETF-marknaden. SEC är orolig för att dessa ledare kan kväva konkurrens. Nya deltagare lyckas inte nå en lönsam skala i ökande takt.
De stora 5 ETF-emittenterna
Det finns fem emittenter med 100 miljarder dollar eller mer i ETF-tillgångar under förvaltning:
- BlackRock: $ 1.554 biljoner The Vanguard Group: $ 1.008 billion State Street Corp. (STT), sponsorn för SPDR: 640 miljarder dollarInvesco Ltd. (IVZ): 203 miljarder dollarCharles Schwab Corp. (SCHW): $ 142 miljarder
Dessa uppgifter är från och med 27 juni 2019 per analys utförd av FactSet Research Systems och rapporterad av ETF.com.
De största ETF: erna
Alla de 50 största ETF: erna, från 17 miljarder dollar till 268 miljarder dollar i AUM, erbjuds av dessa fem bästa emittenter, per en annan tabell på ETF.com. De fem största fonderna är:
- SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) från State Street: $ 268 billioniShares Core S&P 500 ETF (IVV) från BlackRock: $ 182 billionVanguard Total Stock Market ETF (VTI): $ 115 billionVanguard S&P 500 ETF (VOO): $ 114 billionInvesco QQQ Trust (QQQ): 75 miljarder dollar
Bland de 50 största ETF: erna erbjuder BlackRock 22, Vanguard-sponsorer 18, State Street-nummer 8, och både Invesco och Schwab har en vardera. Eftersom passiva indexlänkade ETF: er blev ett allt populärare alternativ till indexfonder representerade de en logisk varumärkesförlängning för Vanguard, som har sitt ursprung i indexfondkonceptet.
Faktorer som stimulerar ETF-tillväxt
Ständig underprestanda av aktiva chefer sporrar tillväxten av passiva indexfonder och ETF. En studie av 4 600 USA-baserade kapital-, obligationer och fastighetsfonder med en kollektiv 12, 8 biljoner dollar i AUM avslöjade att endast 24% slog passiva alternativ under de tio åren som slutade 31 december 2018 per Morningstar Inc. Samma studie fann att passivt förvaltade kapitalkapitalfonder och ETF: er överträffade aktiva fonder i AUM för första gången, samma dag.
Även om ETF: er huvudsakligen ses som ett billigt fordon för enskilda investerare, är de också på väg att fånga med institutionella investerare. Nästan 25% av institutionella pengarförvaltares portföljer var i ETF i slutet av 2018, per forskning från Greenwich Associates. Professionella investeringsförvaltare ser alltmer ETF: er som ett kostnadseffektivt verktyg för att hantera risker och göra snabba portföljförändringar.
Samtidigt har Vanguard patenterat ett system för att sänka kapitalvinstskatten på sina ETF: er, enligt detalj av Bloomberg. Denna process erbjuder en konkurrensfördel, men Vanguard väljer att hålla sig tyst om det och fruktar lagstiftningsåtgärder för att begränsa det.
Reglerande oro
Den dominerande kombinerade positionen för BlackRock, Vanguard och State Street väcker oro bland tillsynsmyndigheterna, särskilt de i Securities and Exchange Commission (SEC), att de kan vara i stånd att motverka konkurrensen, rapporterar Barrons rapporter. Av cirka 4 biljoner dollar i totala ETF-tillgångar kontrollerar dessa tre företag ungefär 80%, ett mycket högt koncentrationsförhållande som kan leda till antitruståtgärder.
"Jag är orolig över vad det kommer att betyda för investerare - särskilt Main Street-investerare - om variationen och valet som erbjuds av små och medelstora kapitalförvaltare försvinner i en våg av konsolidering och avgiftskomprimering, " som Dalia Blass, chef för SECs division för förvaltning av investeringar, berättade för Investment Company Institute (ICI) -konferensen i mars, per Barrons. ICI håller inte med. "Det finns en möjlighet för mindre deltagare att lansera och lyckas, men det är inte en given, " som Shelly Antoniewicz, senior chef för industri och ekonomisk analys på ICI, berättade Barrons. "Det är en ultrakompetitiv marknad", tillade hon.
Inträdeshinder
Nya deltagare möter utmaningar när det gäller att följa regler och marknadsföra sina ETF: er, med hjälp utanför som ofta kostar från $ 270 000 till 370 000 dollar per år, plus en procentandel av tillgångarna, per Barrons. "Tills du kommer till mellan 30 och 50 miljoner dollar i tillgångar, täcks inte vad du är skyldig tjänsteleverantörerna till med en förvaltningsavgift på ens 50 basispunkter, " säger Denise Krisko, grundare av Vident Investment Advisory, ett företag som hjälper nya ETF-emittenter. "Klockan börjar kryssa efter lansering, och tiden är pengar, " tillägger hon.
Under 2018 lanserades 268 nya ETF: er, men 81% lyckades inte nå 50 miljoner dollar vid årets slut. Antalet nya ETF: er som måste stängas under sitt första år för att de inte uppfyller den typiska $ 50 miljoner nedskärningen för lönsamhet har stigit stadigt sedan 2003, enligt FactSet-analys som citerats av Barrons.
