Vid diskonterad kassaflödesanalys (DCF) -analys kan varken modell för tillväxtutveckling eller tillvägagångssättet med flera utgångar sannolikt ge en perfekt noggrann uppskattning av terminalvärdet. Valet av vilken metod för att beräkna terminalvärde att använda beror delvis på om en investerare vill få en relativt mer optimistisk uppskattning eller en relativt mer konservativ uppskattning. Generellt sett ger användning av perpetuity-tillväxtmodellen för att uppskatta terminalvärdet ett högre värde.
DCF-analys är en vanlig metod för utvärdering av kapital. DCF-analys syftar till att bestämma ett företags nettovärde (NPV) genom att uppskatta företagets framtida fria kassaflöden. Prognosen för fria kassaflöden görs först under en viss prognosperiod, till exempel fem eller 10 år. Det är mer troligt att denna del av DCF-analysen ger en rimligt noggrann uppskattning, eftersom det uppenbarligen är lättare att projicera ett företags tillväxttakt och intäkter exakt under de kommande fem åren än för de kommande 15 eller 20 åren.
Strukturen för beräkning av NPV med DCF-analys kräver emellertid också en prognos av kassaflöden utöver den givna initiala prognosperioden. Denna andra beräkning ger terminalvärde. Utan att inkludera den andra beräkningen skulle en analytiker göra den orimliga prognosen som företaget helt enkelt skulle upphöra med i slutet av den första prognosperioden. Beräkningen av terminalvärde är en viktig del av DCF-analysen eftersom terminalvärde vanligtvis står för cirka 70 till 80% av det totala NPV-siffran.
Beräkning av terminalvärde är emellertid i sig problematisk. Under längre perioder finns det en större sannolikhet att ekonomiska eller marknadsmässiga förhållanden - eller båda - kan förändras på ett sätt som väsentligt påverkar ett företags tillväxttakt. Noggrannheten i finansiella prognoser tenderar att minska exponentiellt när prognoserna görs längre in i framtiden.
Det finns två huvudmetoder som används för att beräkna terminalvärde. Perpetuity-tillväxtmodellen antar att tillväxttakten för fria kassaflöden under det sista året av den första prognosperioden kommer att fortsätta på obestämd tid framöver. Även om denna prognos inte kan vara helt exakt, eftersom inget företag växer i exakt samma takt under en oändlig framtida period, är det ändå en rimligt acceptabel prognostisering av terminalvärde eftersom den är baserad på företagets historiska resultat. Perpetuity-tillväxtmodellen ger vanligtvis ett högre terminalvärde än den alternativa utgångsmodellen.
Utgångsmultipelmodellen för beräkning av terminalvärde på ett företags kassaflöden uppskattar kassaflöden genom att använda en multipel av intäkterna. Ibland används kapitalmultipler som pris / vinst (P / E) för att beräkna terminalvärde. En vanligt förekommande metod är att använda ett flertal av intäkter före ränta och skatter (EBIT) eller resultat före ränta, skatter, avskrivningar och avskrivningar (EBITDA). Om till exempel företag i samma sektor som det företag som analyseras handlar till i genomsnitt 5 gånger EBIT / EV, beräknas terminalvärdet som 5 gånger företagets genomsnittliga EBIT under den inledande prognosperioden.
Eftersom ingen av beräkningarna av terminalvärdet är perfekt, kan investerare dra nytta av att göra en DCF-analys med både terminalvärdesberäkningar och sedan använda ett genomsnitt av de två värden som anlänts för en slutlig uppskattning av NPV.
