Priset på olja och inflation ses ofta som kopplat i en orsak-och-effekt-relation. När oljepriserna rör sig upp eller ner följer inflationen i samma riktning. Anledningen till att detta händer är att olja är en viktig insats i ekonomin - den används i kritiska aktiviteter som bränsletransport och uppvärmning av bostäder - och om ingångskostnaderna ökar, så borde även kostnaderna för slutprodukter. Till exempel, om priset på olja stiger, kommer det att kosta mer att tillverka plast, och ett plastföretag kommer sedan att överlämna en del av eller hela denna kostnad till konsumenten, vilket höjer priserna och därmed inflationen.
Det direkta sambandet mellan olja och inflation var tydligt på 1970-talet då oljekostnaden steg från ett nominellt pris på 3 dollar före oljekrisen 1973 till cirka 40 dollar under oljekrisen 1979. Detta hjälpte till att konsumentprisindex (CPI), ett viktigt mått på inflationen, till mer än fördubblats till 86, 30 i slutet av 1980 från 41, 20 i början av 1972. För att sätta detta i ett större perspektiv, medan det tidigare hade tagit 24 år (1947 -1971) för KPI att fördubblas tog det cirka åtta år under 1970-talet.
Men detta förhållande mellan olja och inflation började försämras efter 1980-talet. Under 1990-talets oljekris i Gulfkriget fördubblades råoljepriserna på sex månader till cirka 40 $ från 20 dollar, men KPI förblev relativt stabilt och växte till 137, 9 i december 1991 från 134, 6 i januari 1991. Denna frigöring i förhållandet var ännu tydligare under oljeprisuppgång från 1999 till 2005 då det årliga genomsnittliga nominella priset på olja steg till 50, 04 dollar från 16, 56 $. Under samma period steg KPI till 196, 80 i december 2005 från 164, 30 i januari 1999. Med hjälp av dessa uppgifter verkar det som om det starka sambandet mellan oljepris och inflation som sågs på 1970-talet har försvagats avsevärt.
