En tjurförsäljning är en variant av den populära säljskrivningsstrategin, där en investerare i optioner skriver en sättning på en aktie för att samla in premieinkomster och kanske köpa aktien till ett pris. En stor risk för försäljning är att investeraren är skyldig att köpa aktien till put-strike-priset, även om aktien faller långt under strejkursen, vilket resulterar i att investeraren får en omedelbar och betydande förlust. En utsprång på tjurar minskar denna inneboende risk för att skriva genom det samtidiga köpet av en put till ett lägre pris, vilket minskar den erhållna nettopremien men också sänker risken för short put-positionen.
Bull Put Spread Definition
En tjurförsäljning innebär att man skriver eller kort säljer en säljoption, och samtidigt köper en annan säljoption (på samma underliggande tillgång) med samma utgångsdatum men ett lägre strejkurs. En tjur sätta spridning är en av de fyra grundläggande typerna av vertikala spridningar - de andra tre är tjuranropspridningen, björnsamtalspridningen och björnspridningen. Premien som erhålls för den korta puten på en tjurförsedd spridning är alltid mer än det belopp som betalats för den långa puten, vilket innebär att att initiera denna strategi innebär att få en förskottsbetalning eller kredit. En tjur sätta spridning är därför också känd som en kredit (put) spread eller en short put spread.
Att tjäna på en Bull Put Spread
En utbredd tjur bör övervägas i följande situationer:
- Att tjäna premieinkomster : Denna strategi är idealisk när näringsidkaren eller investeraren vill tjäna premieinkomster, men med en lägre risknivå än endast genom att skriva. Att köpa en aktie till ett lägre pris : En tjurförsäljning är ett bra sätt att köpa ett önskat lager till ett effektivt pris som är lägre än dess nuvarande marknadspris. För att kapitalisera i sidled till marginellt högre marknader : Put-skrivning och bull-put-spridning är optimala strategier för marknader och aktier som handlas i sidled till marginellt högre. Andra hausseartade strategier, som att köpa samtal eller initiera uppslag för tjursamtal, skulle inte fungera lika bra på sådana marknader. För att generera inkomst på hackiga marknader : Att skriva är en riskabel affär när marknaderna glider på grund av den större risken att tilldelas aktier till onödigt höga priser. En spridning på en tjur kan möjliggöra att skrivningar skrivs även på sådana marknader genom att begränsa nackrisk.
En hypotetisk aktie, Bulldozers Inc., handlas till 100 $. En option handlare förväntar sig att den ska handla upp till $ 103 på en månad, och även om hon vill skriva sätter på aktien, är hon bekymrad över dess potentiella nackrisk. Handlaren skriver därför tre kontrakt på $ 100-försäljningar - handel med $ 3 - som löper ut på en månad, och köper samtidigt tre kontrakt på 97 $-satsningar - handel med $ 1 - som också löper ut på en månad.
Eftersom varje optionskontrakt representerar 100 aktier är optionens näringsidkares nettopremieinkomst:
($ 3 x 100 x 3) - ($ 1 x 100 x 3) = $ 600
(Provisioner ingår inte i beräkningarna nedan för enkelhetens skull.)
Tänk på de möjliga scenarierna en månad från och med nu i de sista minuterna av handeln på optionens utgångsdatum:
Scenario 1 : Bulldozers Inc. handlas till 102 $.
I det här fallet är $ 100 och $ 97 insatserna båda ur pengarna och kommer att löpa ut värdelösa.
Handlaren får därför behålla hela beloppet på 600 $ nettopremien (minus provisioner).
Ett scenario där aktien handlar över strejkursen för det korta putbenet är det bästa möjliga scenariot för en bullspridning.
Scenario 2 : Bulldozers Inc. handlas till $ 98.
I det här fallet är $ 100-insatsen i pengarna med $ 2, medan $ 97-insättningen är ur pengarna och därför värdelös.
Handlaren har därför två val: (a) stäng korta benet på $ 2, eller (b) köpa aktien till $ 98 för att uppfylla skyldigheten till följd av att utöva kortuttaget.
Det förra handlingssättet är att föredra, eftersom det senare skulle få ytterligare uppdrag.
Att stänga kortet på $ 2 skulle innebära ett utlägg på $ 600 (dvs. $ 2 x 3 kontrakt x 100 aktier per kontrakt). Eftersom näringsidkaren fick en nettokredit på $ 600 när han initierade spridning av tjuren är den totala avkastningen $ 0.
Handlaren bryter därför jämnt på handeln men är ur fickan i den utsträckning de betalda provisioner.
Scenario 3 : Bulldozers Inc. handlas till $ 93.
I det här fallet är $ 100-insatsen i pengarna med $ 7, medan $ 97-insättningen är i pengarna med $ 4.
Förlusten på denna position är därför: = $ 900.
Men eftersom näringsidkaren fick $ 600 när han initierade tjuren spridda, förlust netto = $ 600 - $ 900
= - $ 300 (plus provisioner).
beräkningar
För att sammanfatta är detta de viktigaste beräkningarna som är förknippade med en spridning av en tjur:
Maximal förlust = skillnad mellan strejkpriser för putter (dvs. strejkpriset för short put minus strejkpriset för long put) - nettopremie eller erhållen kredit + betalda provisioner
Maximal vinst = nettopremie eller erhållen kredit - betalda provisioner
Den maximala förlusten inträffar när aktien handlas under lånekursens strejkpris. Omvänt uppstår den maximala vinsten när aktien handlar över kortprisets strejkpris.
Breakeven = strejkpriset för den kortfristiga nettopremien eller erhållen kredit
I föregående exempel är breakeven-punkten $ 100 - $ 2 = $ 98.
Fördelar med en Bull Put Spread
- Risken är begränsad till skillnaden mellan strejkpriserna för short put och long put. Detta innebär att det finns liten risk för att positionen får stora förluster, vilket skulle vara fallet med försäljningar skrivna på en glidande aktie eller marknad. Bullsutspridningen utnyttjar tidsförfall, vilket är en mycket potent faktor i optionstrategi. Eftersom de flesta alternativ antingen löper ut eller går oöverträffade, är oddsen på sidan av en putskribent eller en bullspredare-upphovsmannen. Bullsutspridningen kan anpassas till ens riskprofil. En relativt konservativ näringsidkare kan välja en smal spridning där priserna för försäljningstakten inte ligger så långt från varandra, eftersom detta minskar den maximala risken såväl som den maximala potentiella vinsten för positionen. En aggressiv handlare kan föredra en bredare spridning för att maximera vinsterna även om det innebär en större förlust om aktien sjunker. Eftersom det är en spridningsstrategi kommer en tjurförsäljning att ha lägre marginalkrav jämfört med putskriven.
Nackdelarna med en Bull Put Spread
- Vinsten är begränsad i den här alternativstrategin och kanske inte räcker för att motivera risken för förlust om strategin inte fungerar. Det finns en betydande risk för tilldelning på korta benet före utgången, särskilt om aktien glider. Detta kan leda till att näringsidkaren tvingas betala ett pris långt över det aktuella marknadspriset för en aktie. Denna risk är större om skillnaden är betydande mellan strejkpriserna för short put och long put in the bull put spread. Som tidigare nämnts fungerar en bull-spread som bäst på marknader som handlas sidled till marginellt högre, vilket innebär att utbudet av optimala marknadsvillkor för denna strategi är ganska begränsade. Om marknaderna växer, skulle näringsidkaren vara bättre på att köpa samtal eller använda ett tjursamtalspridning; om marknaderna kastar sig ut kommer strategin för bullspridning generellt att vara olönsam.
Poängen
Bullsutspridningen är en lämplig alternativstrategi för att generera premieinkomster eller köpa aktier till effektiva priser under marknaden. Men även om denna strategi har begränsad risk, är dess potential för vinster också begränsad, vilket kan begränsa dess överklagande till relativt sofistikerade investerare och handlare.
