Wall Street "skräckindex" är utformat för att återspegla ångest på marknaderna, men Goldman Sachs analytiker säger att alternativpriserna visar att mätarens senaste avläsningar är felaktiga. CBOE Volatility Index, eller VIX, mäter förväntad volatilitet på marknaderna under de kommande 30 dagarna. När indexet är högt, betyder det att investerare är nervösa för marknadens framtid. När den läser låg sägs deras ångest vara mer dämpad.
Men nyligen, eftersom S&P 500-index har uthärdat betydande gyrationer, är VIX nära 13, det lägsta sedan en topp i januari och långt under det historiska genomsnittet på 19, 5. Och att läsningen inte är korrekt, enligt Goldman.
"VIX är på 13-talet, men ekonomiska data överensstämmer med en VIX över 15, och dess normala förhållande med insåg volatilitet skulle sätta den över 18, " skrev Goldman-analytiker Rocky Fishman och John Marshall i en not, rapporterade MarketWatch.
VIX förblev på undertryckta nivåer förra året då den senaste tjurmarknaden, nu nära sitt nionde år, körde S&P 500, Dow Jones Industrial Average och Nasdaq Composite Index för att registrera nya höjder. Men VIX-nivåerna spikade i januari och högre i februari mitt i osäkerheten på marknaderna.
Investopedia Anxiety Index (IAI) svävar för närvarande runt 98, 27 och återspeglar också övergripande låga ångestnivåer. IAI konstrueras genom att analysera vilka ämnen som ger mest läsareintresse vid en given tidpunkt och jämför det med faktiska händelser på finansmarknaderna. Det delar upp investeringsångest i tre distinkta kategorier - 1) makroekonomisk; 2) marknad; och 3) debet och kredit. Det är viktigt att notera att IAI: s nuvarande marknadsångest är 106, 11.
Är VIX förlust pålitlighet?
Den viktigaste användningen av VIX är att bedöma marknadsaktörernas uppfattning och det kommer att förlora sin relevans om den inte är korrekt. Denna Goldman-analys sammanfogar ett växande kor av frågor om indexets tillförlitlighet och brister.
Ett av de senaste exemplen var försäljningen i februari. Vissa produkter som handlar med VIX, till exempel Credit Suisses VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN (XIV) som föll 92, 6% under en enda session, tvingades likvidera på grund av stora förluster.
I efterdyningarna av den avyttringen kom anklagelserna om manipulation av VIX. Ett advokatbyrå påstod att vissa handlare påverkade VIX som kan kosta investerare nära 2 miljarder dollar per år. (Se mer: Manipulerar någon VIX?)
Det här är allvarliga anklagelser och CBOE: s president och chefschef Chris Concannon medgav att de har "påverkat handelsföretagens vilja att delta under auktionen", rapporterade Wall Street Journal förra månaden.
I en separat anmälan rapporterad av CNBC uppskattar Goldman Sachs att VIX-futures stod för 12% av CBOE: s intäkter förra året och 40% av dess intäktsökning mellan 2015 och 2017. Inte bara kan dessa frågor kasta en skugga på noggrannheten i VIX och skadar de bredare marknaderna men de har också betydande konsekvenser för CBOE själv.
