Jag kastar inte dart på ett bräde. Jag satsar på säkra saker. Läs Sun-tzu, The Art of War . Varje strid vinner innan den någonsin utkämpas. "Många av er kanske känner igen de ord som Gordon Gekko talade i filmen Wall Street . I filmen gör Gekko en förmögenhet som en pionjär av arbitrage. Tyvärr är sådan riskfri handel inte tillgängligt för alla, men det finns flera andra former av arbitrage som kan användas för att förbättra oddsen för att genomföra en framgångsrik handel. Här tittar vi på begreppet arbitrage, hur marknadsbyggare använder "verklig arbitrage" och slutligen hur detaljinvesterare kan dra fördel av arbitrage-möjligheter.
Arbitrage pressar vinst från marknadseffektivitet
Begrepp av arbitrage
Arbitrage, i sin renaste form, definieras som köp av värdepapper på en marknad för omedelbar återförsäljning på en annan marknad för att tjäna på ett prisavvikelse. Detta resulterar i omedelbar riskfri vinst.
Till exempel, om ett värdepapperspris på NYSE handlas synkroniserat med motsvarande futurekontrakt på Chicagos börs, kan en handlare samtidigt sälja (kort) de dyrare av de två och köpa den andra och därmed tjäna på skillnaden. Denna typ av arbitrage kräver överträdelse av minst ett av dessa tre villkor:
1. Samma säkerhet måste handlas till samma pris på alla marknader.
2. Två värdepapper med identiska kassaflöden måste handlas till samma pris.
3. En värdepapper med ett känt pris i framtiden (via ett terminskontrakt) måste handlas idag till det pris som diskonteras med den riskfria kursen.
Arbitrage kan emellertid ta andra former. Riskarbitrage (eller statistisk arbitrage) är den andra formen av arbitrage som vi kommer att diskutera. Till skillnad från ren arbitrage innebär riskarbitrage - du gissade det - risk. Även om man betraktar som "spekulation" har riskarbitrage blivit en av de mest populära (och detaljhandelsvänliga) formerna av arbitrage.
Så här fungerar det: Låt oss säga att företag A för närvarande handlas till $ 10 / aktie. Företag B, som vill förvärva Företag A, beslutar att lägga ett övertagandebud på Företag A för $ 15 / aktie. Detta innebär att alla bolag A: s aktier nu är värda $ 15 / aktie, men handlas till endast $ 10 / aktie. Låt oss säga att tidiga affärer (vanligtvis inte detaljhandel) erbjuder det upp till $ 14 / aktie. Nu finns det fortfarande en skillnad på $ 1 / aktie - en möjlighet till riskarbitrage. Så var är risken? Tja, förvärvet kan falla igenom, i vilket fall aktierna bara skulle vara värda de ursprungliga 10 $ / aktien. Längre nedan tittar vi på hur du kan mäta risk.
Market Makers: True Arbitrage
Marknadsskapare har flera fördelar jämfört med detaljhandlare:
- Mycket mer handelskapital Generellt mer skicklighet Nyheter upp till sekunden Snabbare datorer Mer komplex programvara Tillgång till affärskontoret
Sammantaget gör dessa faktorer det nästan omöjligt för en detaljhandlare att dra fördel av rena arbitragemöjligheter. Marknadsskapare använder komplex mjukvara som körs på top-of-the-line datorer för att kontinuerligt lokalisera sådana möjligheter. När den har hittats är skillnaden vanligtvis försumbar och kräver en stor mängd kapital för att vinna - detaljhandlare skulle troligen bli förbrända av provisionskostnader. Det är onödigt att säga att det är nästan omöjligt för detaljhandlare att tävla i den riskfria genren av arbitrage.
Detaljhandlare: Riskarbitrage
Trots nackdelarna med ren arbitrage är riskarbitrage fortfarande tillgänglig för de flesta detaljhandlare. Även om denna typ av arbitrage kräver att ta några risker, anses det i allmänhet "spela oddsen." Här kommer vi att undersöka några av de vanligaste formerna av arbitrage som finns tillgängliga för detaljhandlare.
Riskarbitrage: Övertagande och sammanslagningsarbitrage
Exemplet med riskarbitrage som vi såg ovan visar övertagande och sammanslagningsarbitrage, och det är förmodligen den vanligaste typen av arbitrage. Det handlar vanligtvis om att hitta ett undervärderat företag som har riktats av ett annat företag för ett övertagande. Detta bud skulle föra företaget till sitt verkliga eller inneboende värde. Om fusionen går framgångsrikt kommer alla de som utnyttjade möjligheten att tjäna på ett snyggt sätt; om sammanslagningen faller kan priset dock sjunka.
Nyckeln till framgång i denna typ av arbitrage är hastighet; handlare som använder denna metod handlar vanligtvis på nivå II och har tillgång till strömmande marknadsnyheter. Det andra något som tillkännages, de försöker komma in på handlingen innan någon annan.
Riskbedömning
Låt oss säga att du inte är bland de första i. Hur vet du om det fortfarande är en bra affär? Nåväl, ett sätt är att använda Benjamin Grahams risk-arbitrage-formel för att bestämma optimal risk / belöning. Hans ekvationer anger följande:
Årlig avkastning = YPCG − L (100% −C) där: C = Den förväntade chansen att lyckas (%) P = Aktuellt säkerhetsprisL = Den förväntade förlusten i händelse av misslyckande (vanligtvis originalpriset) Y = Den förväntade innehavstiden i år (vanligtvis tiden tills fusionen äger rum) G = Den förväntade vinsten i händelse av
Visst, detta är mycket empiriskt, men det kommer att ge dig en uppfattning om vad du kan förvänta dig innan du kommer in i en fusionsarbitrage-situation.
Riskarbitrage: Likvidationsarbitrage
Detta är den typ av arbitrage som Gordon Gekko anställde när han köpte och sålde företag. Likvidationsarbitrage innebär att man beräknar värdet på företagets likvidationstillgångar. Till exempel, säg Företag A har ett bokfört värde (10) per aktie och handlas för närvarande till $ 7 / aktie. Om företaget beslutar att likvidera ger det en möjlighet till arbitrage. I Gekko fall tog han över företag som han ansåg skulle ge en vinst om han sönderdelade dem och sålde dem - en praxis som i praktiken använts av större institutioner.
Värdering
Här kan en version av Benjamin Grahams riskarbitrageformel användas för övertagande och fusionsarbitrage användas. Byt helt enkelt ut övertagandepriset med likvidationspriset och håll tiden med tiden innan likvidationen.
Riskarbitrage: Pairs Trading Pairs trading (även känd som relativt värde arbitrage) är mycket mindre vanligt än de två formerna som diskuterats ovan. Denna form av arbitrage förlitar sig på en stark korrelation mellan två relaterade eller icke relaterade värdepapper. Det används främst på sidomarknader som ett sätt att vinna.
Så här fungerar det. Först måste du hitta "par". Vanligtvis är par med hög sannolikhet stora aktier i samma bransch med liknande långsiktiga handelshistorier. Leta efter en hög procentuell korrelation. Sedan väntar du på en avvikelse i par mellan 5 till 7% avvikelse som varar under en längre tid (två till tre dagar). Slutligen kan du gå långt och / eller kort på de två värdepapperna baserat på jämförelsen av deras prissättning. Vänta bara tills priserna kommer tillbaka igen.
Ett exempel på värdepapper som skulle användas i parhandel är GM och Ford. Dessa två företag har en korrelation på 94%. Du kan helt enkelt plotta dessa två värdepapper och vänta på en betydande avvikelse; då är chansen att dessa två priser så småningom kommer att återgå till en högre korrelation, vilket ger möjlighet att vinst kan uppnås.
SE: Hitta vinst i par
Hitta möjlighet
Många av er undrar var du kan hitta dessa tillgängliga möjligheter till arbitrage. Faktum är att mycket av informationen kan uppnås med verktyg som är tillgängliga för alla. Mäklare tillhandahåller vanligtvis newswire-tjänster som gör att du kan se nyheter när du kommer ut. Nivå II-handel är också ett alternativ för enskilda handlare och kan ge dig en fördel. Slutligen kan screeningsprogramvara hjälpa dig att hitta värderade värdepapper (som har lämpligt pris / bokföring, PEG-förhållande, etc.).
Det finns också flera betalda tjänster som hittar dessa arbitrage-möjligheter för dig. Sådana tjänster är särskilt användbara för parhandel, vilket kan innebära mer ansträngning för att hitta korrelationer mellan värdepapper. Vanligtvis kommer dessa tjänster att ge dig ett dagligt eller veckot kalkylblad som beskriver möjligheter som du kan utnyttja för att vinna.
Poängen
Arbitrage är en mycket bred form av handel som omfattar många strategier; emellertid försöker de alla dra fördel av ökade chanser att lyckas. Även om de riskfria formerna av ren arbitrage vanligtvis inte är tillgängliga för detaljhandlare, finns det flera former med hög sannolikhet för riskarbitrage som erbjuder detaljhandlare många möjligheter att vinna.
