Kanske den mest rutinmässigt använda strategin för handel med optioner utöver att bara köpa samtal eller sälj är "täckt samtal" Som de flesta definierar det innebär denna strategi att sälja (eller "skriva") ett köpoption mot en aktieposition. Vanligtvis innebär detta att sälja ett samtal mot en redan innehavande aktieposition. Andra gånger en investerare kan vara lämplig att köpa 100 aktier (eller ett flertal därav) av en del aktier och samtidigt skriva en köpoption per 100 innehavda aktier. (För att få en bättre förståelse av alternativen, kolla in vår handbok för grunder för alternativ .)
Det standardtäckta samtalet
Oftast används det täckta samtalet för att säkra aktiepositionen och / eller för att generera inkomst. En del kommer att diskutera användbarheten av ett täckt samtal som en säkring helt enkelt för att den enda säkring som tillhandahålls är premiebeloppet som erhålls när optionen skrivs. Antag som ett exempel att en investerare köper 100 aktier för 50 dollar per aktie och säljer ett köpoption med ett strejkpris på 50, och samlar en premie på 2 dollar. Vid denna tidpunkt har han betalat $ 5 000 för att köpa aktien (ignorerar avgifter) och har fått 200 $ för att skriva samtalet. Som ett resultat skulle hans pris på avdrag för denna särskilda handel vara $ 48 per aktie ($ 50- $ 2) vid optionens utgång.
Med andra ord, om aktien sjönk till $ 48 per aktie skulle han förlora $ 200 på aktiepositionen, men valet skulle dock upphöra värdelöst och han skulle behålla $ 200-premien och därmed kompensera förlusten på aktien. (Ta en titt på en studie som upptäckte att tre av fyra alternativ löpt ut värdelösa. Se Har alternativ för säljare en handelskant? )
Om aktien skulle stiga över strejkursen på 50 vid optionens utgång, kan aktien "kallas bort" från investeraren. I själva verket är den maximala vinstpotentialen i denna handel upp till optionens utgång 200 dollar. Detta påpekar en av de potentiella brister som de flesta inte anser för att gå in i en typisk täckt samtalsposition: handeln har begränsad uppåtspotential och obegränsad, om än något minskad, nackdelarisk.
Av den anledningen kommer investerare ofta att skriva alternativ som är rimligt långt ur pengarna i hopp om att få in vissa inkomster (dvs premie) och samtidigt minska sannolikheten för att få sitt lager kallat bort. Ett annat problem relaterat till den typiska "köp / skriva" -strategin (dvs. köpa aktien och sälja samtalet) är att mängden kapital som behövs för att köpa aktien kan vara relativt högt och avkastningsgraden kan därför vara relativt låg. Så låt oss överväga en alternativ strategi för en investerare som är intresserad av att generera inkomst utan kostnad och ogynnsamma belöning-till-risk-scenariot som är förknippat med de typiska täckta samtalspositionerna. (Denna annorlunda metod för den täckta samtalskriven ger mindre risk och större potentiell vinst, läs en strategi för handel med alternativt täckt samtal .)
Det riktade täckte samtalet utan lager
I denna iteration av den täckta samtalstrategin, istället för att köpa 100 aktier och sedan sälja ett köpoption, köper handlaren helt enkelt ett längre daterat (och vanligtvis lägre strejkurs) köpoption istället för aktiepositionen och köper fler alternativ än han säljer. Nettoresultatet är i huvudsak en position som också kallas en kalenderuppslag. Om det görs på rätt sätt är de potentiella fördelarna med denna position relativt en typisk täckt samtalsposition:
- Mycket sänkta kostnader för att gå in i handel Potentiellt högre procentsats för avkastning Begränsad risk med potential för vinst.
Ett exempel
För att bättre illustrera dessa potentiella fördelar, låt oss överväga ett exempel. Aktien som visas i den vänstra rutan i figur 1 handlas till $ 46, 56 och samtaloptionen för december 45 handlas till $ 5, 90. Den typiska köp / skrivspel är byggd enligt följande:
-Köp 100 aktier på 46, 56 dollar
-Sälj en december 45-ring till $ 5, 90.
Investeraren skulle betala $ 4, 656 för att köpa aktien och skulle få en premie på 590 $, så det effektiva priset på priset för denna handel är $ 40, 66 ($ 46, 56 - $ 5, 90). Den maximala vinstpotentialen på denna handel är $ 434 ($ 45 strejkpris + $ 5, 90 premium minus 46, 56 $ aktiekurs). I ett nötskal sätter handlaren upp 4 066 $ i hopp om att tjäna 434 $, eller 10, 7%.
Bild 1 - Riskkurvor för standardtäckt samtalsposition
Låt oss nu överväga ett alternativ till den här handeln, genom att bara använda alternativ för att skapa en position med lägre kostnad, lägre risk och större potential uppåt.
För detta exempel kommer vi att:
-Köp tre januari 40 samtal @ $ 10, 80
-Sälj två december 45 samtal @ $ 5, 90
Kostnaden för att gå in i denna handel och den maximala risken är 2 060 USD (200x $ 5, 90 - 300x $ 10, 80) eller ungefär hälften av det belopp som krävs för att gå in i handeln som visas i figur 1.
Bild 2 - Riskkurvor för riktat täckt samtal utan lager
Det finns flera viktiga skillnader att notera:
- Positionen i figur 1 har en begränsad potential på upp till 434 $ och kostar över $ 4 000 för att komma in. Positionen i figur 2 har obegränsad vinstpotential och kostar $ 2 060 för att komma in. Positionen i figur 1 har ett pris på 40, 41. Den i figur 2 har ett pris på 44, 48.
En investerare som innehar endera position måste fortfarande planera i förväg om vilka åtgärder de skulle vidta - om någon - för att minska förlusten om aktien faktiskt börjar sjunka på ett meningsfullt sätt efter att positionen har angetts. (Ett bra ställe att börja med optioner är att skriva dessa kontrakt mot aktier du redan äger Cut Down Option Risk med täckta samtal .)
Exempel Resultat
Som illustrationssyfte låter vi snabbt framåt för att se hur dessa affärer visade sig. Vid utgången av optionen i december har den underliggande aktien utvecklats kraftigt från 46, 56 dollar till 68, 20 dollar per aktie. Investeraren som valde att säkra sin position och / eller generera inkomst genom att ta handeln i figur 1, skulle ha fått sin korta samtal utövad mot honom och skulle ha sålt sin aktie till strejkursen för det alternativ som han sålde, eller $ 45 per aktie. Som ett resultat skulle han ha tjänat en vinst på 434 $ på sin $ 4 066 investering, eller 10, 7%.
Investeraren som gick in i handeln i figur 2 kunde ha sålt sina tre långa 40 januari-samtal klockan 28, 50 och köpt tillbaka de två korta december 45-samtalna kl 23.20 och gick bort med en vinst på 1 850 dollar på sin investering i 2 060 dollar, eller 89, 8%.
Poängen
Resultaten av ett idealiskt exempel garanterar inte på något sätt att en viss strategi alltid kommer att prestera bättre än en annan. Exemplen som visas här illustrerar dock potentialen för att använda optioner för att skapa hantverk med mycket större potential jämfört med att helt enkelt köpa lager eller använda vanliga säkringsstrategier.
