Större rörelser
Med alla nyheterna om Brexit och handel har avkastningskurvan fallit av många investerares radarskärmar. Men allt säljande och politiskt drama under förra torsdagen döljer en stor utveckling för avkastningskurvan som kan förändra utsikterna för slutet av 2019 och 2020.
För dig som inte känner till vad avkastningskurvan är, föreställ dig en graf med y-axeln som representerar räntan för olika typer av statsobligationer och räkningar och x-axeln som representerar löptiden för dessa obligationer. Normalt stiger räntor eller "avkastning" med lån på längre sikt: det är så som "avkastningskurvan" normalt ser ut.
Långtidsobligationer är mer riskfyllda än kortfristiga obligationer eftersom det finns mer tid för inflationen att stiga och äta bort efter din princip. Men en gång i taget börjar avkastningen se mycket lika ut; ibland kan långa räntor till och med sjunka under mycket korta räntor.
När långsiktiga räntor är lägre än korta räntor, är avkastningskurvan "inverterad", vilket är en signal som har föregått recessioner tidigare med anmärkningsvärd noggrannhet. Förra torsdagen flyttade investerare avkastningskurvan mycket längre in i inversionsområdet än vi har sett sedan den senaste lågkonjunkturen. Jag tror att oro för handelskriget är mest att klandra.
I följande diagram har jag dragit bort den kortaste räntesatsen (Fed-målsräntan över en natt) från den 10-åriga räntan. Som ni ser har denna jämförelse flirtat med negativt territorium i några månader, men den sjönk snabbt under 0, 00% på torsdagen.
Kortsiktiga förväntningar
Varför avkastningskurvan inverts är svårt att förklara, men en orsak kan vara att investerare inte är oroliga för inflationen eftersom de tror att den framtida tillväxten kommer att vara låg. Detta är en av de vanligaste förklaringarna du kommer att höra från analytiker som diskuterar avkastningskurvan i nyheterna.
En annan faktor som kan driva avkastningskurvan till negativt territorium är om Fed förväntas sänka det kortsiktiga räntemålet. Obligationsinvesterare kommer att köpa långsiktiga obligationer för att hålla den genomsnittliga avkastningen inom sin portfölj hög, vilket ironiskt sett höjer priset på dessa obligationer och sänker avkastningen i förväg.
Följande diagram sammanställs av CME-gruppen och härrör från obligationsterminer, vilket hjälper handlare att kvantifiera den nuvarande uppskattningen för Fed som sänker den kortsiktiga målräntan. Det nuvarande målet är 2, 25% till 2, 50%, men bara 42% av investerarna tror att det fortfarande kommer att vara på den nivån vid oktobermötet i Fed. Majoriteten av investerarna förväntar sig att Fed ska sänka denna ränta till 2, 00% till 2, 25% eller lägre vid hösten.
:
Återköp av aktier: En uppdelning
Hitta korta kandidater med teknisk analys
Analysera diagrammönster
Vad du kan förvänta
Vissa analytiker hävdar att inversionen i avkastningskurvan är "annorlunda den här gången" eftersom Fed har varit så aktiv på marknaden sedan finanskrisen 2008. Emellertid spårar internationella obligationsindikatorer ganska nära vad jag kan se med amerikanska statsräntor, vilket verkar ogiltiggöra den teorin.
Men även om du fortfarande förväntar dig att avkastningskurvan är en exakt signal om ekonomiska nedgångar, finns det ett viktigt förbehåll med avkastningskurva-signalen - det är vanligtvis mycket tidigt. En inversion förekommer i genomsnitt 10 till 18 månader före en lågkonjunktur, och den sista var nästan två år före finanskrisen 2008. Vad det innebär är att även om signalen verkar försämras har investerare troligtvis en ganska bana kvar innan marknaden kommer att bli för skiss.
S&P 500 flyttade ytterligare 17% från den senaste inversionen 2006 innan den nådde sin ultimata topp 2007. Jag gör denna punkt eftersom det är viktigt att tänka på marknaden som en lutning mellan extremer av helt hausse eller helt baisse.
Studier har visat att anledningen till att de flesta enskilda investerare presterar dåligt på marknaden är att de kommer ut för tidigt vid de första tecken på problem och sedan väntar för länge med att komma in igen när allt verkar vara perfekt. Per definition sker dock toppen på marknaden vid punkten för maximal optimism, inte den punkt där investerare är mest pessimistiska. Det motsatta är sant för marknadens botten.
:
Hitta de allra bästa mäklarna
De fyra bästa S&P 500 indexfonderna
Handbok för väsentliga alternativ
Nedersta raden - Tänk på risk som en lutning
En marknadssemester är en bra tid att tänka på frågor som avkastningskurvan medan det inte finns något tryck att agera. Mitt förslag är att investerare börjar bli snyggare om sina investeringar genom att ägna mer uppmärksamhet åt grundläggande tillväxttrender och relativ styrka men inte fly från att ta risker. När vi kommer lite närmare intäktssäsongen för andra kvartalet kommer utsikterna för vilka sektorer och grupper som sannolikt kommer att överträffa om marknaden närmar sig en topp 2020 också se mer tydliga ut.
