Investorentusiasmen för chipaktier slitnar efter 18 månader av växande fientlighet mellan Kina och USA, vilket skapar en perfekt storm för en sekulär sammanbrott som slutar den decenniumslånga marknaden för halvledare-tjur. Komponenter med den största exponeringen för den asiatiska nationen kan drabbas hårdast och ge upp 50% av mer av deras nuvarande marknadsvärde, medan en ekonomisk avmattning påverkar företag med mer lokala intressen.
President Trumps tweet-storm på fredagen, "beställer" amerikanska företag med kinesisk exponering för att lämna landet, är särskilt farligt för halvledarsektorn på grund av dess omfattande tillverkning och försäljningsexponering. Dessutom har Kina inlett ett ambitiöst schema för att höja den lokala chipproduktionen och så småningom stänga av amerikanska företag från deras största tillväxtplats på planeten.
Presidentens flip-flops och lugnande ord från Kina har lagt ett golv under stora riktmärken på måndag, men vi har varit på väg denna hundra gånger tidigare, med optimism ersatt av fortsatt misslyckande med att minska en handelsavtal som sänker oddsen för en ekonomisk sakta ner. Tyvärr är det troligt att båda länderna redan vet hur denna kris kommer att visa sig och manipulerar lokal press för att hålla ett kortvarigt golv under finansmarknaderna.
Listan över halvledarföretag med stor exponering mot Kina läser som en vem är vem av amerikanska affärsgiganter, med 40% till 65% av de totala intäkterna på Dow-komponenten Intel Corp (INTC), Texas Instruments Inc (TXN), NVIDIA Corp (NVDA) och Micron Technology Inc (MU). Det kommer att ta år och biljoner dollar att ordna om leveranskedjorna om handelskriget eskalerar, förvärrat av massiv förlust av marknadsandelar och chipförsäljningens cykliska karaktär.
SOX långsiktigt diagram (1995 - 2019)
TradingView.COM
Philadelphia Semiconductor Index (SOX) inledde ett historiskt trendförlopp 1998 och lyftte från 183 till 1362 på bara 18 månader. Den paraboliska impulsen avslutades i mars 2000, vilket gav plats för en sprängbubbla som fann stöd mindre än 30 poäng över 1998-lågan i oktober 2002. Indexet presterade dåligt under tjurmarknaden i mitten av decenniet, stannade över 500 2004 och misslyckades med två utbrott försök till 2007.
En försäljning under den ekonomiska kollapsen 2008 slutförde en rundtur i 1998-lågen och underskred den nivån med 15 poäng innan den blev högre i det nya decenniet. Indexet steg slutligen 2004 högt 2014 och startade i den starkaste trenden på flera år och nådde 2000 motstånd i januari 2018. Prisåtgärder har testat den formidabla barriären under de senaste 18 månaderna, snider ett stigande kilmönster som kommer att ge en stor sälja signal med en nedgång till 1350.
SOX korttidsdiagram (2017 - 2019)
TradingView.Com
SOX publicerade tre stora toppar i juli 2019, och tog en kilmotståndslinje medan lägena december 2018 och maj 2019 definierar kilstöd. Indexet stängde mindre än 50 poäng ovanför stödet på fredagens slut men en uppdelning till 1400 kommer att ge en tidig varning snarare än fullblåst säljsignal eftersom den 2000 höga (blå linjen) markerar ett mer brådskande handelsgolv för tjurar att hålla till varje pris.
Det är lärorikt att notera att kilstöd och motstånd kommer att slås samman i mars 2020, bara 8 månader före presidentvalet. Det är emellertid traditionellt för detta mönster att generera ett breakout (låga odds) eller en uppdelning (höga odds) på ungefär två tredjedelarnas nivå mellan mönsterstart och toppunktet. Olyckligtvis passerade den stigande kilen den punkten den 19 juli, mindre än en vecka före 24 juli hela tiden högt 1573.
Poängen
Alla tekniska element är nu på plats för en halvledarnedgång som slutar den decenniumslånga tjurmarknaden.
