Alla bra saker måste så småningom ta slut, och det inkluderar tjurmarknader i amerikanska aktier.
Baserat på 146 års aktiemarknadshistoria sedan 1871 bör investerare förvänta sig en kraftigt lägre avkastning under de kommande åren, rapporterar Barrons rapporter. Med tanke på att amerikanska aktier har bokfört nya vinster som ligger långt över historiska medelvärden, varnar Barrons, "Den posten ökar oddsen för vinster under genomsnittet under de kommande fem åren." Faktum är att Barrons fortsätter, "oddsen gynnar också vinster under genomsnittet under det kommande decenniet."
Exceptionella Bull Market Returns
Från 1871 till slutet av 2017 levererade amerikanska aktier en genomsnittlig årlig avkastning på 8, 92%, eller 6, 80% på inflationsjusterad basis, per forskning tillhandahållen till Barron's av Jeremy Siegel, en finansprofessor vid Wharton School som är känd för sina studier av aktiemarknaden. Den genomsnittliga årliga avkastningen var dramatiskt högre under de senaste fem åren, en nominell 15, 52% och en inflationsjusterad 13, 81%. Det skulle räcka för att göra de flesta investerare mycket glada. Under de senaste 15 åren är respektive siffror lägre men fortfarande solida, 10, 82% och 8, 54%.
Idag oroar dock många investerare för svagheter på tjurmarknaden och att den vågliga ekonomiska tillväxten kanske inte är hållbar. Och ett antal respekterade analytiker och investerare undrar om dagens höga värderingar kan sätta banan för en björnmarknad som liknar den som inkluderade den förödande 1929 börskraschen.
Kraschen 1929 är en tydlig lektion om hur investerare kan lindras till överförtroende. Den bästa femårsperioden någonsin på den amerikanska aktiemarknaden - på 1920-talet - överlappade med den värsta femårsperioden. De fem åren till och med 1928 hade en genomsnittlig årlig nominell vinst på 27, 02%, medan de fem åren fram till 1932 led en nominell förlust på 15, 6% per år. Aktiemarknaden krasch 1929 var under denna tidsperiod. (För mer, se också: Varför krisen i börsen på 1929 kunde inträffa 2018. )
Förutom kraschen 1929 och dess efterdyningar har det ännu längre perioder med låg avkastning på aktiemarknaden. Under den värsta 30-årsperioden i studien hade aktier en genomsnittlig årlig avkastning på 4, 12%; under den värsta 20-årsperioden var avkastningen i genomsnitt 2, 77%; och under den värsta 15-årsperioden var de i genomsnitt bara 0, 21%.
Regression mot medelvärdet
Resultatet av allt detta är att investerare bör förvänta sig regression mot medelvärdet, eller subpar-avkastning i framtiden som balanserar den senaste tidens resultat med historiska standarder, som Barrons varning. Med tanke på att avkastningen under de senaste 15 åren, och även de senaste fem åren, har varit bland de bästa någonsin, kan historiskt under genomsnittliga aktievinster kvarstå en god stund. Fonder jätten Vanguard har varit bland dem som rådde investerare att stödja för en korrigering av aktiemarknaden, följt av en längre period med lägre vinster. (För mer, se också: Vanguard ser 70% risk för korrigering, radera 2017-returer .)
Gravity Law
Förutom historiska trender finns det andra skäl att oroa sig för aktiekursernas riktning. Det senaste ekonomiska forumet i Davos i Schweiz har präglats av ett antal deltagare som sänder oro över höga värderingar av aktier, vanvittigt köp och självgodhet bland investerare, rapporterar The Wall Street Journal. "På lång sikt kommer tyngdkraftslagarna att komma tillbaka, " som tidningen citerar Michael Sabia, VD för 300 miljarder dollar i pensions-, försäkrings- och investeringsfonden som tillhör provinsen Quebec, Kanada.
Samtidigt har två mått på amerikansk investeringsoptimism nått toppnivåer, vilket påpekar högre volatilitet på aktiemarknaden och lägre avkastning på 10-åriga amerikanska Treasury Notes, enligt Bloomberg. Citigroup Economic Surprise Index för USA sjunker efter att ha nått en topp i december, vilket indikerar att ekonomiska data överskrider analytikernas förväntningar med mindre och mindre belopp per Bloomberg, vilket lägger till att lägre T-Note-avkastningar historiskt följer en sådan försvagning av den ekonomiska syn.
Osäkerhetsindexet för penningpolitiken från Federal Reserve visar historiskt högt allmänhetens förtroende för att inflationen kommer att förbli låg och att Fed kommer att förbli kursen och inte välja dramatiska räntehöjningar, enligt Bloomberg. Men som Tony Dwyer, aktiestrateg vid Canaccord Genuity Inc. berättar för Bloomberg, föregår ofta perioder med låg penningpolitisk osäkerhet ofta om "mer volatilitet och neddragningar", även om dessa ofta är tillfälliga.
